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蔡嵩松,小赚 120 亿

关于行业未来走势,蔡嵩松在季报中预测:" 半导体芯片的这轮景气度,时间维度很可能超预期。"

文 | 王满华

来源 | 东四十条资本

从 " 菜狗 " 回归 " 蔡神 ",蔡嵩松只用了一个季度。

7 月 21 日,诺安基金公司公布旗下多只基金二季报,其中,明星基金经理蔡嵩松管理的两只基金,诺安成长混合和诺安和鑫灵活配置混合本期利润分别为 98.02 亿元和 21.92 亿元,季内总盈利高达 119.94 亿元,而在第一季度,该数据为 -38.7 亿元。

根据季报,2021 年二季度诺安成长管理规模为 281.77 亿元,较一季度的 271.11 亿元环比增长 3.93%,基金份额净值增幅高达 39.49%;诺安和鑫管理规模为 70.88 亿元,较一季度的 58.30 亿元环比增长 21.58%,净值增长率为 38.77%。截至 2021 年 6 月 30 日,蔡嵩松管理的两只基金期末总规模为 352.65 亿元,相比 2021 年 Q1 的 329.4 亿元增长 7%。

二季度,两只基金在同类公募基金中的排名也重回前列。根据支付宝数据,诺安成长和诺安和鑫过去三个月的业绩分别排在同类公募基金(共计 3424 只)的第 216 名和第 294 名,双双进入前 10%。

两只基金出色的业绩表现,源于其重仓的半导体芯片行业在二季度的突然爆发。蔡嵩松在季报中预测,半导体芯片的这轮景气度,时间维度很可能会超出预期。

" 初心不变 ",大手笔加仓模拟芯片龙头

经历了 2021 年一季度的大幅回调,不少公募基金经理都选择及时降低仓位来应对市场,譬如两位千亿基金经理张坤和刘彦春,都不约而同在二季度降低了旗下基金的股票仓位。但与二人不同的是,蔡嵩松则继续保持着高仓位运行,二季度诺安成长和诺安和鑫的股票仓位分别达到 90.37% 和 92.35%。

此外,虽然在一季度损失惨重,基金规模缩水 73.6 亿元,但蔡嵩松在二季度依然坚定 " 初心 ",持续 All in 半导体芯片。

下面具体来看一下两只基金的持仓情况。

2021 年 Q2 诺安成长 Top10 持仓

2021 年二季度,诺安成长混合前十位的持仓组合较一季度末并无变化,只在持仓比例上有所调整。其中,模拟芯片龙头圣邦股份被增持为该基金第一大重仓股,持股数量从 776.51 万股增至 1164.74 万股,占基金净值的 10.45%。而圣邦股份的表现也没有让蔡嵩松失望,今年二季度,该股的区间涨幅高达 64.25%。

此外,该基金还在二季度增持了卓胜微、中微公司和沪硅产业,并减仓了兆易创新、韦尔股份、北方华创、中芯国际、三安光电以及长电科技。

2021 年 Q2 诺安和鑫 Top10 持仓

与诺安成长一样,诺安和鑫也在二季度增持了圣邦股份,目前,圣邦股份为该基金的第一大重仓股,占基金净值比例为 10.61%。但区别于上季度两只基金完全一致的持仓组合,蔡嵩松在二季度对诺安和鑫的持仓进行了调整。其中,今年 Q1 持仓第五位的长电科技跌出前十,取而代之的是亿华通,后者是一家氢燃料电池发动机供应商。

此外,该基金还在二季度增持了兆易创新、卓胜微、中芯国际、中微公司、沪硅产业和三安光电,被减持的则有北方华创、韦尔股份。

总体来看蔡嵩松 Q2 的主要变化有 3 个:第一是大手笔增持了模拟芯片龙头圣邦股份;第二是通过调整两只基金的持仓比例,使之形成差异;第三是增持了燃料电池概念,重仓亿华通。

持续看好半导体芯片,行业景气度可能超预期

在一季报中,蔡嵩松曾形容当时是 " 黎明前的黑暗 ",半导体板块的反弹 " 一触即发 "。正如他所料,该行业果然在二季度迎来了爆发。

进入 5 月,几个手机厂商砍单的消息传出,触动了半导体板块中空方的最后一根神经,随后半导体芯片的景气度全市场有目共睹,但是股价却没有表现出相应的走势。

对此,蔡嵩松在季报中分析称,市场对于手机厂商重复订单的担忧是造成该现象的主要因素。" 市场担忧这轮景气周期的持续性不够,这次的消息传出也是这个利空的落地,因此五一之后,龙头设计厂商领跌。"

但他认为,本轮景气周期的需求端是全面创新周期触发的,现在供货商、渠道商、终端厂商手中的货源一货难求,不是某一项单方面需求能够左右的。因此,板块在急跌之后快速修复。待到 6 月,市场情绪逐渐上行,半导体芯片产业端持续高景气度,国产替代方面,关键核心要素进展超预期,6 月中旬以芯片为首的科技板块全面爆发,而后随着芯片公司的中报业绩预告拉开序幕,业绩增速彻底点燃市场。

关于行业未来走势,蔡嵩松在季报中预测:" 半导体芯片的这轮景气度,时间维度很可能超预期。"

他表示,展望未来,本轮半导体行业的景气度根源在于 5G 带来的创新周期,创新需求侧的提升是线性向上的,而产能资本开支的扩张是非线性的,这就导致了供给侧和需求侧的矛盾。而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素又使之加剧,短期之内这一矛盾无法缓解,只能在新增产能陆续达产之后再动态观察供需关系。另外,随着国产相关技术产品陆续攻克,国产替代的加速推进这一因素叠加,行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。

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