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乐居财经 06-23

豪江智能低毛利 IPO,宫志强创收靠吃“大客户”

乐居财经 付魁 发自上海

又一家智能家居企业准备上市。

日前,青岛豪江智能科技股份有限公司(简称 " 豪江智能 ")递交了招股书,计划在创业板上市,募集资金 6.61 亿元。

豪江智能成立于 2017 年,从事驱动器及控制器研发制造,业务涉及智慧家居、医养康复、智能办公、工业传动等多个领域,实际控制人为宫志强。

招股书显示,2018-2020 年,豪江智能营收和净利润在逐年增长,但毛利润却低于行业平均水平。而近三年,豪江智能的负债率在逐年升高。不仅如此,豪江智能对大客户依赖度高,应收账款逐年增加,也是目前面临的问题。

5 大战投分走 7.28% 股份

豪江智能前身为青岛豪江电器有限公司。2017 年 7 月 18 日,豪江智能股东宫志强、启航资本签署《发起人协议》, 决定以发起设立的方式成立青岛豪江智能科技股份有限公司,并以货币方式认缴注册资本 5000 万元,其中宫志强认缴出资 4500 万元、启航资本认缴出资 500 万元。

招股书显示,实控人宫志强持有豪江智能 66.23% 股权,青岛启航资本管理中心(有限合伙)、青岛启德投资企业(有限合伙)、均持股 7.36%。宫志强还持有青岛启航资本管理中心(有限合伙)、青岛启德投资企业(有限合伙)87% 和 39.4% 的股份,宫志强最终持有豪江智能的受益股份为 75.65%。

据乐居财经了解,豪江智能于去年 9 月底启动上市辅导,当时有消息称,拟将登陆上交所的科创板。而随着此次招股书的披露,豪江智能最终选择了创业板。

在上市前夕,豪江智能共新增 5 名股东。其中包括 4 名机构股东、1 名自然人股东,分别为里程碑创投、聊城昌润、松嘉创投(青松资本)、启辰资本、顾章豪;分别认缴 125 万元、125 万元、110 万元、90 万元和 45 万元,5 名股东合计认缴 495 万元,入股价格为 12 元 / 股。

对于股东的突击入股,豪江智能表示:" 为了满足发展所需的资金需求,扩大业务规模,提高公司盈利能力和市场竞争力,公司决定引入投资者。"

而豪江智能也恰巧赶在家居企业密集上市期。截至目前,已有 5 家成功登陆了资本市场,分别是玉马遮阳、大自然户外、罗曼股份、真爱美家、王力安防。另外还有 26 家泛家居企业,正在推进 IPO 上市进程。

这其中,智能家居排队上市的就有 6 家,除了豪江智能,还有有屋智能、欧瑞博、匠心独具、喜尔康、萤石智能家居 5 家均有最新进程公布。

毛利率处低位

招股书显示,2018 年 -2020 年,豪江智能营业收入分别为 4.06 亿元、5.09 亿元、6.24 亿元,净利润分别为 4332.65 万元、6257.04 万元、8638.01 万元。

虽然营收和净利润在逐年增长,但是毛利率却低于同行业水平。2020 年,豪江智能毛利率为 27.08%,同期捷昌驱动(603583.SH)、凯迪股份(605288.SH)、乐歌股份(300729.SZ)在 2020 年毛利率依次分别为 39.31%、31.64%、46.74%。

2020 年已是豪江智能近三年毛利率的最高值,水平却远在同行之下,而 2018 年 -2019 年,豪江智能毛利率则更低,分别为 23.44%、26.07%,同时期行业均值为 41.9%、39.7%。

对此,豪江智能解释道,主要系同行可比公司的内外销收入占比、产品结构等不同导致。

低位毛利率,自然与成本开支挂钩。乐居财经了解到,直接材料成本是豪江智能的主要成本项。2018-2020 年,直接材料占主营业务成本比例为 90.49%、86.43% 和 84.06%。

豪江智能所需的主要原材料包括马达类、电子元器件类、线束类、电源材料类、结构件类,前述五大类原材料占公司采购成本的比重为 80% 左右,相关原材料价格在一定程度上会受到大宗商品价格的影响。

以马达类、线束类材料为例,其均需大量使用铜包线,而铜的价格自 2020 年起即已进入上升通道,截至 2021 年 5 月已上升到近十年的历史高位。

豪江智能也在招股书中直言道,原材料价格的变化对公司产品成本影响较大,对毛利率有着直接影响。

负债率连年升高

毛利率处于低位,但豪江智能的负债率却在逐年升高。招股书显示,2018 年 -2020 年,豪江智能资产负债率分别为 41.12%、50.66%、51.11%。

负债走高的背后,有受到对外扩张提速的影响。目前,豪江智能旗下有 7 家全资子公司,其中 6 家均于近两年新成立,尤其在 2020 年,豪江智能分别于广州、天津、浙江、山东等地新增 3 家全资子公司和 4 家分公司。境外市场方面,豪江智能在美国、日本等地区设立分部,旨在进一步扩大业务布局。

此次募集资金,豪江智能主要用于扩大产能,如投向智能化遮阳系列产品新建项目、智能家居与智慧医养数字化工厂改造及扩产项目等。

乐居财经注意到,豪江智能的外销收入占总收入的一半以上。2018-2020 年,豪江智能外销收入占主营业务收入的比例分别为 52.78%、57.52% 以及 54.93%,外销收入占比较高。

此外,豪江智能对前五大客户依赖度较高。数据显示,2018-2020 年,豪江智能前五大客户的销售额分别为 2.15 亿元、3.03 亿元、3.53 亿元,占营业收入的比重分别为 52.86%、59.48%、56.59%。

而对大客户的过度依赖,应收账款也有受影响。

豪江智能 2018 年、2019 年和 2020 年期末应收账款账面净值分别为 7868.55 万元、10840.10 万元和 12764.32 万元,占同期营业收入的比重分别为 19.37%、21.30% 和 20.47%,占流动资产的比重分别为 47.97%、31.96%、和 22.84%。

此外,2018-2020 年,豪江智能期末存货账面净值分别为 4693.17 万元、6366.85 万元和 12045.59 万元,占同期营业收入的比重分别为 11.55%、12.51% 和 19.32%,占流动资产的比重分别为 28.61%、18.77% 和 21.55%;货币资金分别为 3161.50 万元、11390.95 万元、16378.95 万元。

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文章来源 : 家居 K 线

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