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老虎社区 06-21

港股周策略:紧缩气息暂缓,港 A 市场预计平稳过渡

近期全球市场大都在关注美联储货币政策紧缩预期的问题,港 A 市场也随之进入盘整状态。

虽然当下由于美联储还在等待更多的就业市场数据表现,但未来半年到一年,逐步缩减债券购买,退出宽松已成为市场所共识的事情。

目前的盘整格局下,港股表现依然略优于美股,我们认为这或许和下半年,美国通胀问题,货币政策退出问题相比,目前国内相对低增长、低通胀压力,还有一直以来货币政策常态化、约束性下,市场积累的风险较小有关,换言之更具备估值优势。由于就业数据的观测还需要等到三季度,我们认为,在未来 1-2 个月(8 月初之前)流动性压力并不大的情况下,港 A 市场应该平稳过渡,继续保持攀升。

从资金面的角度看,中期市场会担心的另一个问题在于,美元对全球流动性的抽离,包括对对港股、对北上资金的影响。这种情形可能更多在于紧缩预期较快计入带来的冲击;例如,减量提前,美国加息预期进一步提前,美元回流、人民币被动贬值等因素。不过随着明年美国通胀问题因为高基数缓解,我们判断货币政策进一步收紧(加息)的预期会重新延后。(目前的加息预期提前,或许可以理解为货币政策弹性的一面)

陆港通观察:消费、金融、产业升级

从资金流向看,近期陆港通资金保持增持消费、金融等。传统经济板块很多公司,作为指标

股,在二季度时支撑了港股的表现从配置风格看,由于全球资本集中度高,无论是消费,还

是科技、金融领域,各路资金中期仍然以配置行业龙头为主。值得一提的是,和美国对于通胀提升的诉求相比,货币政策稳定的中国市场更关心产业升级。这也直接影响到了两地的市场风格。如果说上半年美股是周期价值、成长共舞,那么对于港 A 市场,涉及到产业、科技升级的行业公司则更容易脱颖而出,成为陆港通资金更青睐的选股方向。

$ 恒生指数 ( HSI ) $ $ 国企指数 ( HSCEI ) $ $ 红筹指数 ( HSCCI ) $

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