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今日资本退出 Manner 获 7 亿美元回报

撤出精品咖啡 Manner 后

今日资本拿到 7 亿美元回报

5 月 26 日,企查查信息显示,今日资本已从精品咖啡品牌 Manner 的股东列表中消失,由 Coatue 和 H Capital 接手今日资本的老股。

Manner 于 2015 年在上海开业,是主打小店面、高性价比的精品咖啡连锁品牌,单杯价格在 15 - 25 元之间,门店主要依附于写字楼。创始人为韩玉龙、陆剑霞夫妇。

《晚点 LatePost》独家获悉,今日资本退出并非主观意愿,核心原因是投资方和创始人的意见不统一。创始人韩玉龙甚至表示,若今日资本不退出,他就再造一个相同定位的新品牌。

退出前,今日资本在 Manner 中持股约 35%, Coatue 和 H Capital 分别持股约 4%、9%。Coatue 和 H Capital 接盘后,企查查信息显示,两家机构分别持股 16.3%、17.7%。

Manner 投后估值涨至 30 亿美元。而在 5 月 21 日,Manner 才刚刚宣布获美团龙珠资本独家投资的 2 亿美元,投后估值为 20 亿美元。短短一周内, Manner 估值涨了 50%。

6 月 16 日,科技媒体 36 氪报道称 Manner 又完成一轮融资,资方为字节跳动。这是一个月之内,继美团龙珠资本之后第二家进入 Manner 的战投方。

今日资本一直在电商、消费领域下重注,京东、美团都是典型的案例。徐新的投资风格是遇到好公司就重金投入、长期陪伴,同时深度参与公司决策,投资 Manner 也是如此。

Manner 在完成今年 2 月淡马锡的投资后,创始人夫妇韩玉龙、陆剑霞共计持股约 40%,今日资本持股与之接近。

今日资本在 2018 年即参与 Manner 首轮融资,此前韩玉龙还从今日资本挖来了投资人金斌斌加盟 Manner,2020 年 7 月金斌斌成为 Manner CEO,目前持股 7.2%,其股份由创始人夫妇共同出让,后者则转而负责供应链。

据了解,撤出 Manner 时,今日资本拿到了约 7 亿美元的高额回报。一位头部基金投资人向《晚点 LatePost》表示,今日资本在 Manner 上的投资回报率足够高,相当于完美日记之于真格基金,悦刻之于源码资本,可以说是一个奠定基金地位的案子。

Manner 是今年消费领域的明星项目,关键原因之一是其高坪效。根据久谦咨询的中台数据, Manner 在上海日均单数约 300 单,星巴克为 400 单,瑞幸则在两者之间,而 Manner 的坪效和瑞幸不相上下,每月每平方门店的营收约 5000 元。

投资人们在 Manner 身上似乎看到了更 " 健康 " 的瑞幸的影子,这是一个尚未被资本过度催熟、有稳定现金流、易复制的小店模式。

一位投资 Manner 未遂的投资人称,2020 年 Manner 的营收为 2 - 3 亿元,净利润率在 10% 以上,截至 2021 年 1 月底,其门店为 120 家,单店日均销售额 8000 元,毛利率为 50%。Manner 所有门店均为直营,其中上海地区门店全部盈利。今年 Manner 的营收目标为 5 - 10 亿元,开店目标为 400 - 500 家,2023 年底计划开到 1000 家。

资本加持后的 Manner 拓店提速不少,2020 全年 Manner 新开店 50 余家,去年底 Manner 共计拥有 103 家店,今年仅半年时间, Manner 已经又开出了 50 家新店,截至发稿,其全国门店数超过 160 家,其中九成位于上海。

但和头部品牌相比, Manner 开店速度还不够快。从门店数量来看,目前咖啡市场份额占比前四的品牌分别为星巴克、瑞幸、 Tim Hortons 和 Manner ,其中星巴克和瑞幸的门店分别超过 5000 和 4000 家,Tim Hortons 则为 150 余家,四家已经占据了市场 70-80% 的份额。

久谦咨询的分析师称,Manner 开店速度的最大制约因素是拿店,Manner 主要消费人群是 20 - 30 岁白领,店铺需要集中在商业写字楼密集区。

《晚点 LatePost》拿到的一份投资纪要显示,Manner 正在激进扩张,仅两年期的门店租赁合同也会签,两年对 Manner 的一家门店而言,可能才刚刚够时间回本,诸如海底捞或星巴克等话语权强的品牌,有租赁方甚至愿意一下签订十年的租约。

一些投资人并不看好 Manner 的发展势头。比较常见的观点是,Manner 在上海以外的门店盈利相对困难,且缺乏品牌认知度。与此同时,不少区域咖啡品牌也正在扩张,比如苏州的代数学家。

另外,和其他咖啡连锁品牌相比, Manner 使用半自动咖啡机,且产品相比瑞幸、星巴克更具差异性,这意味着对员工更高的要求,而咖啡行业员工薪资普遍不高,流失率较高, Manner 若要快速复制门店,找到庞大且合格的员工并不容易。

营收结构上,星巴克和 Tim Hortons 也都更丰富,两者的非咖啡类饮品销售额均大于咖啡,而 Manner 目前的饮品产品线相对窄,暂时聚焦在咖啡上。

因此也有投资人将今日资本撤出看作是风险信号,认为徐新看到了 Manner 扩张的天花板。接近上述老股交易的人士表示,Manner 是这几家投资机构重金投入且风险较大的项目。(张钦)

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