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钛媒体 06-16

郭广昌酒局“接着奏乐接着舞”,董宝珍举报难挡舍得强拉涨停板

图片来源 @视觉中国

文 | 节点财经,作者 | 七公

最近一段时间,YYDS(永远的神)白酒股们心里有点 " 堵 "。

6 月 15 日,同花顺白酒板块指数盘中一度下跌超过 3%,虽然之后顽强翻红,但后期走势仍待观察。而就在假期之前的 6 月 8 日,整个白酒板块崩盘暴跌 8.19%,茅台、五粮液等无一幸免。之后虽有微弱反弹,但很快又在 6 月 11 日失势,终以大跌 2.39% 收在端午小长假之前。

这一轮白酒股的下跌中,舍得酒业 " 堵 " 的程度相对严重。因为除了跟着大家一起 " 关灯吃面 ",其还遭到私募大 V 董宝珍 " 不合时宜 " 地发难,被质疑公司股票可能被非法操控。

受此影响,舍得酒业股价在 6 月 10 日直线跌停。但是,6 月 15 日舍得酒业午盘后再次涨停,即便在 6 月 16 日 A 股大盘全线下挫的背景下,舍得酒业仍顽强收红,大有王者归来的阵势。

舍得酒业是不是已经度过危机?在董宝珍与郭广昌的这场 PK 中,白酒再次成为市场争论的焦点。

私募大 V 一声吼,舍得酒业抖三抖

6 月 9 日晚间,知名私募基金经理董宝珍在微博上发文称,根据其对舍得酒业股票走势图的分析,质疑可能被非法操纵,并请求证监会就此进行调查。

董宝珍在文章中指出,监管层曾根据嘉美包装股价走势特征不正常,怀疑有操纵犯罪开始立案侦查。资本市场的股价如果存在操作犯罪,其走势会有明显特征,嘉美包装的走势正是普遍的操纵犯罪行为留下的必然走势,操作犯罪在股价走势上一般大体是一样的!而舍得酒业的股价走出了与嘉美包装几乎一样的走势!

此话音一出,次日舍得酒业便重重摔在了跌停板上,一天蒸发 73 亿元。

作为川酒 " 六朵金花 " 之一,并在今年加入 " 复星系 " 阵营,有大佬撑腰,舍得酒业自然也不是吃素的。

其内部人士表示:董宝珍举报内容和所谓回应内容,本身就是 " 有罪推定 " 的猜测,没有实质证据。上市公司反对制造恐慌情绪的无依据臆测、失实报道造成股价异常波动的违法行为。

董宝珍本人一直在微博笔耕不辍,连续发文佐证舍得酒业可能被非法操纵的逻辑。

更有甚者,在面对面对线上媒体的采访时,董宝珍丢出一击重磅炸弹:广泛的 " 赛道抱团 " 已经危害了金融安全和公共利益,实际上是类庞氏骗局,那舍得酒业其实是这个抱团庞氏骗局的冰山一角,我希望由舍得酒业揭开背后更严重的危害,中国资本市场战略稳定的抱团问题。

回到舍得酒业的主场,于 6 月 10 日当晚,公司正式发布公告反击,称除已披露事项外,舍得酒业不存在影响股票交易异常的其他重大事项,不存在应披露而未披露的重大信息,并附上实控人郭广昌的亲笔签名。

从资本市场的反映来看,舍得酒业的反击还是起到了一定作用,6 月 11 日,舍得酒业股价开盘翻红,逆着板块风向收涨 4.39%。

旁观双方你来我往,好一派针尖对麦芒的火爆。而在股民圈,支持董宝珍者与讨伐董宝珍者形成分庭对抗之势。

支持者认为," 舍得绝对是操纵股价,一抓一个准 "," 董先生太腻害了!明知山有虎,偏向虎山行,一般投资人都明白这些庄股,极少有人有胆量举报 ";反对者认为," 自己基金让投资人损失惨重,然后四处碰瓷转移矛盾搏出位,真是悲哀!"" 想不通为何有的人一把年纪了,还如此不珍惜自己的羽毛,甘当跳梁小丑,简直贻笑大方 " ……

在节点财经看来,面对资本市场的可疑现象,投资者自然有举报的权利,但举报的逻辑是否站得住脚,证据能够做实,最终结论还有待监管部门的调查。

不过,这事儿摊到郭广昌头上,还真是挺闹心的。

郭广昌摆酒局,董宝珍砸场子?

今年 4 月份,在舍得酒业成都经销商大会上,郭广昌说:" 我差不多被人描述成为酒鬼了,投了金徽酒又投舍得。而最近被问得最多的问题是,为什么要投白酒?答案其实很简单:喝了全世界那么多白酒,还是中国的白酒最香 "。

言下之意,白酒的投资价值那是 " 杠杠的 "。

事实上,拿下舍得酒业,郭广昌多少有点机缘巧合。

时间轴回拨到 2015 年,正值舍得酒业因经营不畅,提出改制的第 13 年。

这一年,舍得酒业股改在历经数次夭折后,终于有 4 家业企业向其抛出了橄榄枝,且均为业外企业。

最终,主业为房地产,曾开发过天洋城系列楼盘的天洋控股脱颖而出,以 88.08% 的溢价率,38.22 亿元的代价拿下了舍得酒业 70% 的股权,其余的 30% 股权仍保留在射洪县人民政府手中。

在天洋控股的掌控下,舍得酒业的发展还算顺利。2015 年 -2019 年,公司营收从 11.56 亿元增长至 26.5 亿元,归属净利润从 0.07 亿元增长至 5.08 亿元,账面现金从 3.08 亿元 16.01 亿元。

舍得酒业一片欣欣向荣,但上面的天洋控股却难掩 " 落魄 " 相。

自 2019 年开始,困于楼市调控政策趋严,以及多年来高速扩张带来的高杠杆压力,天洋控股债务危机全面爆发,诸多项目延期,遭多家银行和信托公司追债,实控人周政甚至被列入被执行人名单。

当债务成为难以承受之重,天洋控股想到了舍得酒业这头 " 现金奶牛 "。

2020 年 9 月 22 日,浓眉大眼的舍得酒业突然变身 "ST 舍得 ",股票日涨跌幅限制为 5%。

事情缘由正是天洋控股对上市公司形成的资金侵占行为。

公告显示,2019 年以来,天洋控股不断从舍得酒业 " 提款 ",累计获取资金高达逾 40 亿元。截止公告发布之时,尚有 4.75 亿元没有归还。

市场一片哗然。之后,周政被证监会立案调查,舍得酒业时任董事长刘力、总裁李强、董事张绍平因涉嫌背信损害上市公司利益罪,被公安机关刑事立案调查,舍得酒业股价则一路从 40 元 / 股左右下跌至 9 月 28 日盘中最低 27.67 元 / 股。

深跌的舍得酒业,遇上有 " 酒瘾 " 的郭广昌,一面是砸出的 " 价值坑 ",一面是对白酒的 " 执念 ",犹如天作之合。

2020 年底,刚刚痛饮完金徽酒的郭广昌,立马加入到争夺舍得酒业股权的大战中。最终,在 27 轮的激烈竞价后,复星集团旗下的豫园股份以 45.3 亿元的价格拿下舍得集团 70% 股权。

从舍得酒业的股价走势来看,郭广昌这场 " 酒局 " 是成功的。

节点财经注意到,2021 年初至今,舍得酒业的股价涨幅超过 180%;如果以 3 月中旬的阶段低点算,舍得酒业的股价涨幅超过 300%。换言之,郭广昌布局舍得酒业,账面浮盈至少在 100 亿以上。

未曾料到,就在这个节骨眼上,董宝珍跑出来 " 砸 " 场子,不仅举报了舍得酒业,还声称部分白酒股被史无前例的高估。

究竟高估不高估?抛开基本面看股价,都是耍流氓。

舍得酒业,该 " 舍 " 还是该 " 得 "?

6 月 10 日,董宝珍在接受每经记者采访时表示:" 看白酒指数或部分白酒股的市盈率、市净率就可知道它们是不是被高估。这些股票在史无前例地高估面前仍旧强劲的上涨,那一定是有一股力量在支撑着他们。

" 部分白酒 " 自然也包括了舍得酒业。

据公开资料显示,舍得酒业拥有 " 舍得 " 和 " 沱牌 " 两大核心品牌," 舍得 " 主攻次高端市场," 沱牌 " 主攻中低端市场。

2020 年,舍得酒业实现营收 27.04 亿元,归属净利润 5.82 亿元,在上市白酒企业中的排名分别为 13 位、11 位。

就营收体量而言,舍得酒业尚不及同为六朵金花五粮液营收的二十分之一,同时也落后于洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖等次高端竞品酒企。

细分品类,舍得酒业寄予厚望的次高端白酒业务出现萎缩。2020 年,舍得酒业中高档酒销售收入 21.29 亿元,同比下滑 3.31%,毛利率 86.29%;低档酒实现销售收入为 2.21 亿元,同比增长 158.14%,毛利率利率 41.67%。

也就是说,正是靠低档酒品的拉动,舍得酒业 2020 年的营收才得以保持正增长。

尽管如此,在市盈率上,舍得酒业却遥遥领先。

以 6 月 7 日收盘价为例,舍得酒业静态市盈率超过 147、市净率超过 20,远高于同等级白酒上市企业,也高于同样被郭广昌纳入怀中的金徽酒,而整个白酒板块的市盈率在 60 倍附近,公司近三年的估值中枢为 27 倍。

2021 年第一季度,舍得酒业的营收约为 10.28 亿元,同比增速 154.21%;归属净利润接近 3.02 亿元,相较于 2020 年第一季度的 0.27 亿元,劲增 1031.2%,成绩相当亮眼。

但需要注意到的是,2021 年一季度的高增长本身也有上年同期基数较小的缘故。2020 年同期,舍得酒业营收和归属净利润分别大幅下降 42.02% 和 73.46%。

得益于相对亮眼的数据,3 月 10 日至 6 月 7 日的股价最高点,舍得酒业股价累计涨幅超过 330%,在此期间,上证指数累计整体涨幅约 6%。

节点财经认为,舍得酒业股价节节攀高,一方面来自业绩驱动,另一方面也离不开外界对复星入主后的预期。

比如,郭广昌称之所以看好舍得酒业,其中一条动因就是 " 老酒战略独一无二,老酒储量行业领先,看好舍得酒业未来发展 ";舍得酒业在 4 月发布的 " 老酒战略 " 升级体系中,亦称要将舍得打造为中国老酒第一品牌。

说到底,舍得酒业还是想通过 " 时间的力量 ",进入高端酒通道。

然而,当下我国白酒市场正陷入 " 内卷化 "。根据 WIND 统计,2020 年我国白酒产量仅为 74 亿升,相较 2016 年高点的 136 亿升,下滑近一半。产量萎靡,受伤害的往往是不上不下的中间品牌。

另外,相较贵州茅台、五粮液,由送礼、收藏等用途把持的高端市场,次高端领域以商务宴请、大众聚餐等消费为主,竞争更加激烈,对价格敏感度更高,意味着很难形成像前者那样的品牌壁垒。

并且,就目前的次高端市场,舍得酒业的市场占有率很小。

广发证券发展研究中心数据显示,2020 年,舍得酒业在次高端白酒市场的占有率仅 3.3%,位列第 11 位,与同省兄弟剑南春 21.7% 的占有率相比,差距甚大。

近年来,白酒行业 " 马太效应 " 愈发明显,强者恒强规律下,中小酒企的生存空间不断被挤压。舍得酒业要想逆势扩大 " 地盘 ",不是一件容易的事情。

行业 " 内卷 "、次高端品牌打造刚刚开始,且困难重重。股价暴涨的背后,舍得酒业是否已到了 " 高处不胜寒 " 的境地,恐怕只有时间能给出答案。

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