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董宝珍举报令板块遭遇重挫 白酒股泡沫要破了吗?

近期,A 股白酒板块处于舆论的风口浪尖。原因之一是相关个股走势强劲,不过最强的不是一线龙头茅台和五粮液,而是二线龙头舍得酒业和海南椰岛。舍得酒业的股价从 2020 年 9 月 28 日一路涨到 2021 年 6 月 7 日,区间最高涨幅超 835%;原因之二是董宝珍举报事件,给白酒板块带来了一定的影响。

上周,私募圈的焦点话题都是围绕白酒展开,其中就有贵州茅台的股东大会上," 民间股神 " 林园感叹 " 像乞丐一样买酒 "。而作为 " 茅台铁粉 " 的董宝珍并不关心茅台股东大会,却在 6 月 9 日晚间发布了舍得酒业股票可能被非法操纵的举报函。

视觉中国图 杨靖制图

就目前已经 " 涨上天 " 的白酒股来说,这几起事件的发生是否意味着泡沫即将破裂?

董宝珍或已转战银行股

《每日经济新闻》记者注意到,从知名 " 茅粉 " 董宝珍旗下的私募产品今年业绩表现来看,整体还算可以,不过近期也有所回调;而从私募行业的平均业绩来看,董宝珍的业绩还比较靠前。

私募排排网数据显示,截至 5 月底,今年以来有 752 只私募基金年内收益超过 30%,其中更有 57 只基金实现收益翻倍。董宝珍旗下凌通盛泰投资管理的凌通盛泰否极泰五期截至 2021 年 6 月 4 日的最新净值为 1.3396 元,今年以来收益为 27.46%。不过该私募产品自成立以来的总收益,在 5 月 7 日高达 110.53%,6 月 4 日降为 83.44%。从净值曲线来看,近期出现了一定的回调。

董宝珍旗下的否极泰二期也是如此。私募排排网数据显示,截至 6 月 4 日的最新净值为 1.225 元,今年以来的收益为 33.59%,成立以来的收益为 66.77%。该产品自成立以来的总收益在 5 月 7 日为 87.6%,6 月 4 日下降到 66.77%,否极泰三期也是类似情况。

另外,董宝珍旗下的凌通盛泰否极泰十一期截至 5 月 7 日的最新净值为 0.966 元,今年以来的收益为亏损 3.4%,而该私募产品成立于 2020 年 11 月 17 日。同样,成立于 2020 年 11 月 17 日的凌通盛泰否极泰十期截至 2021 年 5 月 31 日的最新净值为 0.8070 元,今年以来收益为亏损 19.86%。

作为 " 资深茅粉 ",董宝珍曾在 2017 年抛出贵州茅台股价 " 泡沫论 "。从董宝珍近期的观点来看,他当前的投资标的可能已锁定了 " 银行股 "。董宝珍在 2021 年 6 月 8 日发布微博称:" 最近银行投资者内部分化分歧有扩大的趋势,和两年前人们认为只有招宁有价值、其他没价值类似,现在变成只有头部银行有价值其他没价值,但对头部银行包括谁,也有不同意见,其实是不相信银行同质化的翻版,随市场演化,估计分歧还会继续扩大,其实没必要。" 而早在 2020 年 4 月 26 日,董宝珍已在某财经平台发布了 " 疫情利多银行四部曲 " 的观点。

除了董宝珍举报舍得酒业股票可能被非法操纵之外,6 月 9 日白酒行业的另一个焦点新闻在于龙头贵州茅台召开股东大会。会上,林园投资董事长林园表示:" 我持有茅台 2% 的股票,现在占我总资产的 40%,我一年分红几个亿,拿了这么多股票,却要像乞丐一样去求着茅台经销商买酒,希望公司能够考虑股东的买酒需求,给予政策倾斜。" 而深圳榕树投资翟敬勇在茅台股东会上也发言表示:" 目前包括我们股东在内的消费者是买不到每瓶 1499 元平价酒的,如果去按照市场价买,得 3000 元一瓶。我们希望公司重视销售环节。茅台酒的质量管控肯定是没问题的,但现在市场上茅台酒一瓶难求,买不到。"

而在茅台股东大会上却少了董宝珍这位 " 资深茅粉 " 的声音。因为董宝珍曾经在 2017 年抛出贵州茅台股价 " 泡沫论 "。他当时表示,贵州茅台的资产特征太优秀了,不愿意离开,但等涨到 1000 块钱的时候,他将不得不离开。市场分析,当贵州茅台股价上 1000 元时,可能就是董宝珍离开茅台的时候。而数据显示,贵州茅台股价在 2019 年 7 月就站上了 1000 元。

整体估值处于历史高位

值得注意的是,对于近期白酒股暴涨,市场有不少声音认为已出现泡沫。冬拓投资基金经理王春秀就明确表示,最近 3 年,无论是高档酒还是二三线白酒,由于其极好的 " 生意模式 ",得到了国内外机构投资者的狂热追捧。当前白酒板块整体估值处于历史最高位,部分二三线酒企处于泡沫状态,建议投资者谨慎参与。

私募排排网研究主管刘有华则认为,目前白酒板块估值溢价非常明显,业绩已经在股价中得到了充分体现,甚至有些已经透支了,因此估值不能再支撑白酒股继续上涨。

不过,深圳榕树投资翟敬勇告诉记者:" 白酒是好赛道,我们主要还是看好几家龙头企业,背后的逻辑就是随着富裕起来的中产阶级开始消费升级,同时在喝好酒少喝酒的健康意识背景下,好酒自然得到市场认可,另外还有品牌溢价。此外就是从估值来看,龙头公司不贵。"

深圳榕树投资研究员周毅表示,目前还未出现白酒板块泡沫化的情形,仅是部分次高端品牌估值出现了脱离基本面的情况,从这个角度来看,赔率就不是很好了。仍然对白酒板块保持长期看好,因为在 A 股再也找不到第二个商业模式这么好的行业。从年初至今白酒板块的走势实际上有一定分化,高端白酒整体涨幅弱于次高端,主要原因是部分次高端白酒在一季度的业绩表现远超高端白酒,其性价比也有优势。当然,白酒将受益于集中度提升、消费升级,真正优秀的品牌消化估值的能力也会很强,需要具体案例具体分析。

鸿风资产投资总监黄易称,白酒板块的风险在于估值水平高企,整个板块估值远高于历史均值,估值溢价明显。短期参与须谨慎,待估值消化后,仍有长期配置价值。5 月,白酒板块在市场情绪催化下持续走高,但是近期板块出现大幅调整。白酒仍运行在景气周期,高端白酒价格持续提升,库存维持较低水平,在高端白酒带动下,次高端白酒价格也在不断上涨。受益于经济复苏、消费升级以及通胀预期,白酒的基本面依然比较良性,在强品牌与消费升级的趋势下,行业仍将保持一定的成长性。

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