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业绩稳健获境内外投资人看好,联合国际授予雅居乐“ BBB- ”评级

2021 年 6 月 3 日,国际知名信用评级公司联合国际发布评级报告,授予雅居乐集团控股有限公司(3383.HK)"BBB-" 的国际长期发行人评级,评级展望稳定。联合国际认为,凭借持续多元化的收入来源、丰富的融资渠道,雅居乐未来盈利能力将继续保持稳定,并高于行业平均水平。

与此同时,投行券商也表达了对雅居乐的看好。6 月 8 日,中金公司发布研报,给予雅居乐 " 增持 " 评级,目标价 12.74 港元。此外,中金还上调了雅居乐的盈利预期,与联合国际的预期保持一致。

财务稳健融资通畅 获大行机构认可

据了解,联合国际授予雅居乐的 "BBB-" 评级,是雅居乐首次获得投资级评级。稳健的财务管控、多元化的融资渠道,是雅居乐获得该评级的主要依据之一。

从雅居乐 2020 年业绩来看,由于战略和运营能力的出色,其各项核心业绩指标均表现不俗。2020 年,雅居乐营业额、毛利、净利、核心净利均有 30% 以上的增长。各业务板块也实现稳健快速发展,为未来增长增加想象空间。

难得的是,在业绩稳定增长的同时,雅居乐的债务水平得到持续优化。2020 年,雅居乐净负债率持续下降 21.8 个百分点至 61.0%,现金短债比升至 1.3,剔除预收款后资产负债率降至 71.9%,经营性现金流由负转正达 33 亿元。有息负债 978 亿元,其中境内债占比 57.5%,境外占比 42.5%;一年内到期短债同比下降 8.8% 至 386 亿元。

由于融资方式多元,融资管道通畅,在大环境对房企融资收紧的背景下,雅居乐的融资成本仍实现了持续下降。2020 年,雅居乐平均融资成本为 6.56%,较 2019 年下降 0.54 个百分点。

在 " 三道红线 " 的背景下,雅居乐保持理性的杠杆水平。联合国际在其报告中指出,基于预期雅居乐将维持其全国市场地位和适度的债务扩张步伐,雅居乐的多元化融资渠道将在未来 12-18 个月推动公司财务杠杆水平和融资成本逐步改善。

因其平衡稳健的发展,雅居乐一贯受国际机构认可及青睐。在雅居乐 2020 年业绩公布后,有包括星展、富瑞、德银、里昂、中金、交银、招银在内的 11 家大行机构发布研究报告,予以雅居乐 " 买入 " 评级并上调目标价。2021 年 3 月,穆迪及标普两大国际信用评级机构也分别确认了对雅居乐的 "Ba2"、"BB" 的主体信用评级,并同时将展望上调至 " 稳定 "。

稳健经营收入多元 未来可期

雅居乐是房地产行业中多元化布局较为成熟的企业之一。在 " 一业为主,多元发展 " 的运营模式下,雅居乐旗下地产及多元化业务的协同效应开花结果,逐渐进入收成期。

2021 年前五个月,雅居乐实现预售金额 609.1 亿元人民币,同比增幅达 51.5%。其地产业务采用 "2+3+N" 城市群战略布局,在运营规模和地域覆盖方面采用稳健、战略性和选择性的扩张模式,持续深耕重点区域 。

此外,雅居乐还通过多样化的土地收购渠道、较低的土地成本,确保其盈利能力。公开数据显示,2020 年,雅居乐通过公开拍卖、收并购、产业融合和城市更新等方式获得土地的比例分别为 45%、17.6%、33.3% 和 4.1%,新购土地的平均土地成本为人民币 4270 元每平方米,地房比低至 25%,可以确保未来利润稳定增长。

在地产业务之外,雅居乐还拥有多个收入来源,旗下物业管理、雅城、环保、房管、城市更新等多元业务均已进入增长快车道。2020 年,雅居乐多元化业务收入为 107 亿元,占雅居乐整体收入的 13.3%,较 2019 年上升 3.2 个百分点。毛利 29 亿元,同比增长达 45%,复合增长率为 38%。

其中,雅生活 2020 年全年营收同比大增 96% 至 100.3 亿元,成为行业内首批年收入突破百亿的物业企业之一。由于多元化的预期总收入增长率高于房地产销售板块的预期收入增长率,从而帮助雅居乐实现了收入的真正多元化。

从联合国际的报告看,稳定且高于平均的毛利率、适度的合约销售增长和收入增长将为雅居乐改善财务指标以及近期和中期的信用评级提供支持。

以上内容由"21世纪经济报道"上传发布 查看原文

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