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玉名 05-11

指数震荡中“高抛低吸”现象频现

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5 月市场又再度上演了探底回升一幕。实际上,2021 年 3 月 9 日砸出低点后,A 股市场整体是震荡上行的,形成低点上移的走势,市场风格在多次明显切换,4 月创业板指在前期大幅调整后显著反弹,相对于上证指数的超额收益持续走高;5 月又呈现切换。但这里面要注意到反弹的逻辑,在 2019-2020 年这过去两年,流动性极度宽松背景下股市上涨基本完全靠估值提升,但 2021 年进一步依靠估值提升获得股价上涨的概率极低,结构上看,后续行情的市场特征主要是要寻找盈利向上弹性够大的品种,在市场整体估值回落的背景下,依靠足够的盈利增速获得股价回报。

实际上,如今这一波涨得猛的,就是业绩表现优异,证明成长性的品种(春节后,无风险利率提升导致市场群体杀估值,所以有错杀的行为,才是导致这些优质品种快速反弹的原因)。相反,不能提供这样的证明,或者估值相对合理,那么走势会比较稳一些(重心提升步子小,但保持)。但如果说,证明业绩下滑,不及预期的,往往会有比较大的调整。所以,尽管指数空间有限,而热点还是相对活跃的。包括小家电、证券等一些新晋活跃的,还有不少超跌品种呈现长阳,算是一个新的热点补充,但整体持续性较差。

市场总是在变化的,所以一些新的因素就会带来新的影响。如退市新规,直接导致了业绩周期很多个股的走势变化,风险品种甚至还有明显诱多,结果业绩公布直接跌停走势;而新资金的模式,也有新热点节奏,都会带来热点的变化。今儿微博订阅文章《新规、新资金、新热点格局对股民的影响》做了分析,从调仓方向看,业绩高增长板块品种更受青睐,但是一季度 A 股市场整体缺乏趋势性机会,私募基金的收益率表现一般。相对而言,大型私募相较于中小型私募业绩明显占优,反映了大型私募的风控能力在市场波动时更具有优势,也是源于布局思路的改变,追求市场平均利润稳定度,而非追求超跌利润的模式

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