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红星新闻 04-18

“少女针”要来了!华东医药连续 3 日大涨,医美市场硝烟又起?

近日,华东医药发布公告正式宣布 " 少女针 " 将于今年下半年在中国大陆正式上市销售,消息一出,华东医药随即涨停。

但红星资本局发现,作为老牌的医药企业,华东医药的医药之路走得并不平稳,同被称为医美巨头,华东医药却似乎不如华熙生物(688363.SH)、爱美客(300896.SZ)等。

医美概念股的队伍正在壮大,这一风头又会持续多久呢?

" 少女针 " 官宣,华东医药涨停

4 月 13 日,华东医药(000963.SZ)发布公告称其英国全资子公司 Sinclair Pharma Limited(以下简称 "Sinclair")收到了国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,产品名称为注射用聚己内酯微球面部填充剂,后者用于皮下层植入,以纠正中到重度鼻唇沟皱纹。

公告显示,Sinclair 获得医疗器械注册证的产品 Ellanse,由聚己内酯微球 (PCL)和羧甲基纤维素(CMC)制成,具有 " 填充 修复 " 双重功效。Ellanse 先通过 CMC 进行快速填充,然后 PCL 微球会重启注射部位皮下的胶原新生,重塑胶原支架,产生自然、安全、持久的效果。

据介绍,PCL 和 CMC 可以完全被降解,是更为安全的产品。Ellanse 目前已在 60 多个国家或地区获得注册认证或上市准入。更为重要的是,该产品预计于 2021 年下半年在中国大陆正式销售。

公开资料显示,2018 年,华东医药以 1.69 亿英镑价格收购英国医美公司 Sinclair 全部股份,而目前市场上所称的 " 少女针 " 其实就是其产品 Ellanse。

4 月 15 日,华东医药再次发布公告,称 Sinclair 已完成对西班牙能量源型医美器械公司 High Technology Products, S.L.U.(以下简称 "High Tech 公司 ")100% 的股权交割。并且本次收购完成交割后,公司将为 High Tech 公司 5 款海外在售产品和 4 款在研创新产品分别制定上市规划,争取在 2021 年内启动核心产品在中国区域的注册工作。

消息一出,4 月 14 日,华东医药涨停,并连续 3 日大涨。截至昨日收盘,华东医药收涨 4.38%,报 41.7 元 / 股,总市值 729.67 亿元。

转型医美有迹可循

如今风头正盛的华东医药,从医药到医美的转型路径,其实也可窥之一二。

2000 年 1 月,华东医药在深交所上市。在医药领域长时间的积累过后,华东医药逐渐因独家品牌、首个仿制国外药成功、市场占有率最高等成绩稳坐区域内 " 白马医药龙头 " 的位置。

公司形成慢性肾病类、移植免疫类、内分泌类、消化系统类为主的四大治疗领域,其产品以百令胶囊、阿卡波糖、泮托拉唑、环孢素、他克莫司等开拓销售市场。

时任华东医药董事长的李邦良在接受媒体采访时,曾对华东医药的市场定位放出 " 豪言 " ——要么唯一、要么第一。

2018 年开始,华东医药公开表示,要向一家以科研开发和科技创新为主导的企业转型。并称在此之前,华东医药每年保持 20% 到 25% 的增长,没有波动。

华东医药早已开始考虑在国际及医美上布局。2013 年,华东医药拿下韩国 LG 公司玻尿酸伊婉的独家代理权;2016 年,华东医药参与美国的一家中型医药公司的股权收购,但最后计划破产;2018 年作家 14.7 亿元收购 Sinclair ……

往 " 开发创新 " 的路子转型并没有结束,在医美之风盛行的今天,收购 High Tech 公司也被人看作是其转型的举措。

但 " 第一 " 并不好当。即便华东医药在医药上市中领先其他企业很多年,但事实上有人已 " 后来者居上 ",其高增长率的 " 自信 " 也似乎变得越来越艰难。

以 2017 年从港股私有化退市的华熙生物为例,2019 年回 A 股登陆科创板,距离退市时 59 亿港元的总市值,目前已暴涨超 16 倍,截至 4 月 16 日收盘,总市值为 829.54 亿元,报 172.82 元 / 股。

除此之外,与恒瑞医药、药明康德、长春高新等相比,更是不在一个量级。

据华东医药 2020 年第三季度报告,其归属于上市公司股东净利润比上年同期增长 8.06% 的同时,营业收入却下降 7.7%,此前的 2020 年中报、2020 年一季报营收均以下降收场。与此同时,华东医药还预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损。

根据其 2020 年中报,医药商业占比 62.82%,医药制造业占比 36.42%,而国际医美业务仅为 0.76%。然而,占比较高的医药商业毛利率仅有 7.58%,并且比上年同期还减少了 0.43%;而医药制造业和国际医美业务的毛利率分别为 82.38% 和 62.81%。再往前看,2018 年,其国际医美业务的营收仅为 0.76 亿元。不过,2019 年国际医美业务营收为 5.09 亿元,同比增长 569.81%。

除了盈利上的不突出,股价也反反复复,华东医药的医美之路走得并不平稳。

巨头之间的 " 斗争 "

医美股并不 " 纯正 "

但就产业链而言,华东医药与爱美客同为 " 巨头 ",二者常常被摆在同一台面作比较。

同为产业链的上游企业,玻尿酸公司爱美客 2020 年的净利润达到了 59.74%,同期华东医药代理的伊婉玻尿酸却只有 11.6%,华熙生物为 28.15%。同时,爱美客的滚动市盈率达到 337 倍,华熙生物为 163 倍,华东医药只有 19 倍。

相比于医药出身的华东医药,许多涉足医美的上市企业都是 " 半路出家 "。

华熙生物最初是一家房地产企业,包括北京华夏银行总部大楼、CBD 中环世贸中心、SK 大厦,以及成都知名大盘华熙 · 528 艺术村等,但由于其港股表现不佳退市。

做上玻尿酸生意后,华熙生物一炮而红,毛利率也稳步提高,截至 2020 年底,这一数据超过 81%,堪比茅台。但最近,其玻尿酸水进入销售端后,关于其效用引发了不少争议。

成立于 2006 年的朗姿股份(002612.SZ)曾主营品牌女装设计,定位高端女装市场,当时的价格就已达到几千。但面对行业竞争,朗姿股份逐渐在女装行业低迷,直到 2014 年进入医美圈情况才慢慢开始好转。

当时的朗姿股份也风光过一段时间,主要依靠的是一款名为 "Mediheal" 的面膜,中文名 " 可莱丝 ",在国内较为出名。

2016 年,朗姿股份斥资 2160 万元,购买医美机构韩国梦想集团 30% 的股权,后又花费 8.36 亿元,将医美品牌 " 米兰柏羽 "" 晶肤医美 "" 高一生 " 等收购。但根据 2020 年前三季度数据显示,其医美板块收入规模只有 5.98 亿元,不足公司总收入的三成,而且收入增速也在放缓。

……

事实上,纯正的医美股没有几个。同时,在上市公司之外,医美三方平台正 " 如日中天 "。

新氧科技截至 2020 年 12 月 31 日第四季度及全面未经审计的财务业绩显示,2020 年新氧科技实现总收入 12.95 亿元,同比增长 18.6%,毛利率达 85%。

更美 APP 则依靠医美服务预约销售业务,目前是中国月营收最高的移动医疗企业,6 月营收已接近亿元。

" 蹭概念 " 的医美市场,风生水起

艾瑞咨询发布的报告显示,2019 年中国医美市场规模达到 1769 亿元。庞大的市场加之暴利营收,更多企业加入医美大军。

据红星资本局不完全统计,截至 2021 年 4 月 16 日,A 股、B 股医疗美容概念股多达 33 支。

红星资本局制图

更美 APP 发布的一份医美白皮书调研显示,2020 年医美消费人群中 95 后占比 35%,远高于 90 后(21%)和 80 后(23%),此外,相比于 80、90 后拿着明星照片去整形,95 后更热衷于研究美学知识,保留个人特色变美。

除此之外," 颜值经济 " 还蔓延到男性。有数据显示,占比 11.1% 的男性用户平均单次消费价格是女性的 2.75 倍。

值得一提的是,资本抢滩医美市场的同时,近年来,医疗事故也频繁发生,如何更安全地发展医美更需得到关注。

红星新闻记者 杨佩雯 实习生 梁兴源

编辑 邓凌瑶

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