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全天候科技 2020-12-03

暴涨之后,依旧上调“电动车三傻”评级,这是高盛的逻辑

发布 11 月车辆交付数据 " 喜报 " 后," 电动车三傻 " 意外集体转跌,但周三重启涨势。至周三美股收盘,小鹏汽车涨超 7%,蔚来涨超 5%,理想汽车股价基本与前日持平。在此之前,三家公司已暴涨近一个多月。

高估值之下,高盛依旧上调三家电动车企评级。周二,高盛将蔚来汽车的评级从 " 卖出 " 上调至 " 中性 ",目标价从 7.7 美元上调至 59 美元,较目前收盘价还有 23% 的上涨空间。

同时,理想汽车目标价从 20.6 美元被提升至 60 美元,意味着 72.7% 的上涨空间,并维持 " 买入 " 评级。

这反映了高盛对中国电动车市场未来强烈的乐观态度。

研报中,高盛预测到 2025 年,中国的电动车普及率将从今年的5%增长至20%,较此前预期提高了7个百分点;随后这一渗透率将在2035年达到53%,较此前预期提高了16个百分点。高盛预计到 2050 年,渗透率将达到 80%。

同时高盛预计,2025 年插电式混合动力汽车(PHEV)和内燃机驱动混合动力汽车(HEV-ICE)加起来,将达到中国汽车销售总量的 47%,远超此前预期的 16%,纯电池汽车占到 13%,而纯内燃机驱动汽车比例将缩减到仅 40%。

高盛表示,上述预测调整反映了过去几个月,中国电动车市场在技术、监管和商业方面的一系列进展,主要受以下三条逻辑支撑:

一、动力系统的突破:电池成本降低、BAAS EREV引领技术发展

高盛表示,电池成本和价格下降可能要比之前预计的快得多。

2019 年 12 月到今年 9 月,中国动力电池组价格已经下降了 15%,高盛认为,随着零部件包装技术普及、电池镍含量降低等技术更进,电池成本将进一步下降。同时叠加税收、补贴等激励措施,未来 5 年有望实现电池售价有望和成本持平,实现更广泛的应用。

2019 年下半年,宁德时代、比亚迪和长城蜂巢能源都先后推出了电池包 CTP(Cell to Pack)技术,即将 " 电芯 - 模组 - 整包 " 这个制造过程简化为 " 电芯 - 整包 ",去除模组这个中间状态,能够大大削减电池制造成本(-30%)。

同时,BAAS EREV双重技术更进为电动车提供快速动力补充,消除消费者的续航顾虑。

今年 8 月,蔚来推出车电分离电池租赁服务 BAAS,提供车载电池可充电、可更换、可升级的电池综合服务,引领了中国电池交换技术的发展。

而另一边,理想汽车则引领了中国增程式电动(EREV)技术的发展。其理想 ONE 使用 41kWh 电池,满油满电情况下支持 800 公里行程。

二、监管认可汽车电动化趋势,并鼓励创新

作为全球政府应对气候变化举措的一部分,中国监管机构加大了对碳排放的管控力度。9 月 22 日中国表示,二氧化碳排放力争于 2030 年达到峰值,努力争取 2060 年前实现碳中和(即二氧化碳净排放量降为 0)。

10 月 27 日,中国汽车工程学会发布了《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》,根据路线图规划,到 2035 年节能汽车与新能源汽车销量各占 50%,汽车产业实现电动化转型,燃料电池保有量达到 100 万辆左右;传统能源动力乘用车全部为混合动力,新能源汽车成为主流,销量占比达 50% 以上。

中国部分城市的外牌限行政策、以及向新能源汽车消费者提供直接购买补贴、免征新能车购置税、" 双积分 " 信用管理制度等,都鼓励了电动汽车需求。

与此同时,电动车基础设施不断完善,充电桩被国务院划入 " 新基建 " 关键领域。根据官方文件披露,到 2022 年,广州计划建成超过 7 万台电动车充电桩,上海计划建成 10 万台。中国电动汽车充电基础设施促进联盟(EVCIPA)数据显示,截止 9 月,我国已有 140 万台充电桩,其中公用充电桩占 606 万个。

三、新能源车企多举措并行,鼓励消费者购买电动车

高盛表示,除电池动力系统外,每一款畅销电动车都有独特的营销和价值主张,有助于提高电动车在消费者中的吸引力。

如特斯拉 Model 3 以全球领先的高级驾驶辅助系统(ADAS)吸引消费者;五菱宏光 mini EV 以便宜、小巧为特色;理想 ONE 提供宽敞的车内空间提供高舒适度;蔚来 ES6 和 ES8 和提供优质电池服务。

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