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Q1 营收大幅增长净亏损却持续扩大,金山云如何“云”上掘金?

亿欧网 06-05

6 月 3 日美股盘前,金山云对外公布了其上市以来的首份财报。从财报来看,金山云营收获得同比大幅增长,但净亏损也在进一步扩大。可以说,是一份喜忧参半的财报。

不过,受下一季度良好业绩指引的影响,刺激金山云盘前涨幅一度超 4%,但开盘后却没能稳住涨势,截至当日收盘,股价下跌 3.67%,报 22.02 美元,总市值 45.2 亿美元。

图源雪球

作为美股市场上首只中国纯云计算股票,金山云上市之际便博得众多关注。资料显示,上市首日股价大涨 40.24%,这也直接反映了在当前美股市场状态并不乐观的情况下,这种具有成长性和长期价值的投资标的仍然符合投资者偏好。

但眼下持续扩大的亏损是摆在金山云面前的一大问题,同时云计算领域,并不缺乏实力雄厚的竞争对手,在他们的优势笼罩之下,金山云的想象空间会有多大呢?

营收同比大幅增长,亏损则进一步扩大

财报显示,一季度,金山云营收为 13.91 亿元人民币,同比增长 64.5%;净亏损由去年同期的 2.014 亿元同比扩大至 3.316 亿元,; 基本和摊薄后每股亏损为 0.39 元,而去年同期每股亏损为 0.23 元。

营收的增长主要是因为面向高端用户的公有云服务和企业云服务均在增长。其中,一季度公有云收入为 12.085 亿元人民币,同比增长 58.4%,企业云服务收入为 1.816 亿元人民币,同比增长 118.8%。

一季度,金山云的毛利润为 7080 万元,毛利率为 5.1%,而去年同期的毛亏损为 4510 万元,毛利率为 -5.3%。值得一提的是,这是自 2019 年第三季度以来实现 3 个季度毛利润持续盈利。

从成本来看,IDC 和折旧摊销的增加导致第一季度营收成本达到 13.202 亿元人民币,同比增长 48.2%。其中 IDC 成本同比增长 26.1%,达 6.763 亿元人民币;折旧摊销成本同比增长 51.3%,达 2.048 亿元人民币,主要用于购买了新的服务器和其他固定资产。研发费用比 2019 年同期的 1.244 亿元同比增长了 57.3% 至 1.957 亿元

截至 2020 年 3 月 31 日,现金和现金等价物、定期存款为 19.7 亿元人民币,上年同期为 22.487 亿元人民币。对于下一个季度的业绩指引,金山云预计,2020 年第二季度的总营收将达 15.0 亿元人民币到 15.4 亿元人民币之间,与去年同期相比增长 60% 到 65%。

综上来看,虽然一季度金山云的营收录得大幅增长,但亏损也在进一步扩大。不难看出,这背后实际上是存在的一些挑战的,当日开盘后股价的下滑也表明了投资者的担忧。

行业竞争愈发激烈,金山云危机渐显

作为美股市场上唯一的中国纯云服务商,金山云也还是具有长期眼光的。2014 年,雷军宣布 All in Cloud 战略,从此拉开金山云在云计算市场快速发展的序幕并为金山云的 " 上市 " 之路打下坚实基础。上市后的首份财报,在向外界传递其营收规模的不断扩大之外,也透露出了一些隐忧。

1、营收仍在快车道 但亏损何时才能逆转?

通过财报,我们看到一季度金山云的营收同比增长了 64.5%。在今年疫情加速企业数字化进程的大背景下,金山云无疑也成为了云计算领域的一大受益者,营收能够实现大幅增长毫无疑问也包含了疫情的因素在内。随着营收规模以及用户的扩大,也意味着金山云需要花费更多的资金和精力去消化。

本季度,金山云在多个领域都有新动作。游戏方面,2 月正式上线云游戏试玩平台,提供覆盖 IaaS、PaaS 和 SaaS 的全栈式云游戏解决方案。教育方面,推出 " 互动课堂 " 解决方案。AIoT 方面,武汉首个室内室外联动的智慧社区。疫情期间积极推出的防控解决方案,覆盖了应急物资管理、协同办公、远程教育、远程医疗等多个领域,其中 " 应急物资管理系统 " 为全国 30 余省市的医疗等公共服务机构提供服务。此外,还紧急上线了 " 疫情防控一码通服务平台 "。

这些措施的履行势必需要有相当一部分的资金作为支持。财报显示,一季度,金山云的营收成本 13.202 亿元人民币,增长幅度达 48.2%。其中,用于购买新的服务器和其他固定资产的折旧摊销成本就已经同比增长 51.3%,至 2.048 亿元人民币。

而为了更好地服务客户,除了上述部分的支出,研发费用同样是一笔不容小觑的费用。一季度,研发费用大幅增长 57.3% 便可以较好的证明这一点。在面临巨大成本开支后,金山云的净亏损还在进一步扩大。

要知道,金山云 2017 年至 2019 年,这三年期间累计亏损已经超过 28 亿元,在此前的招股书中,金山云早就表示,持续的亏损以及未来不确定的盈利能力,是其面临的一大挑战。

参考世界范围内利润最高的公有云计算服务商 AWS,亚马逊为此投入了 20 年,直到 2015 年借助 AWS,亚马逊才走出亏损泥潭,当然,AWS 后续也成为了亚马逊的利润发动机。就当下的金山云来看,何时止损还是一大巨大的疑问号。

2、愈发激烈的市场竞争引发高营销成本 利润空间恐遭侵蚀

从行业来看,整个云计算领域的竞争正在加剧,也早已成为实实在在的巨头竞技场。

据国际研究机构 Gartner 今年 4 月发布的云计算市场追踪数据显示,从全球范围来看,亚马逊云依然是目前最大的云计算服务提供商,紧随其后的是微软云、阿里云、谷歌云。值得一提的是,阿里云亚太市场份额从 26% 上涨至 28%,接近亚马逊和微软总和;全球市场份额从 7.7% 上涨至 9.1%。

即便是国内,云计算领域的竞争也早已进入深水区。阿里、腾讯、华为、百度这些互联网及科技巨头步步为营,争相竞技。根据调研机构 Canalys2019 年四季度中国公共云服务市场报告,阿里云以 46.4% 市场份额稳坐第一,腾讯云、百度云紧随其后排在二、三位。而金山云被归类至 "Others",差距一目了然。

阿里云的一骑绝尘备受关注。阿里巴巴今年一季度的财报显示,云计算业务于本财年收入同比增长 62% 至 400.16 亿元。而腾讯云 2019 年的云服务收入已超过人民币 170 亿元,增速持续高于市场。此外,华为云亦不甘落后。目前华为云中国市场排名前三名,全球增速最快;已上线 210 多个云服务、190 多个解决方案。据 Gartner 发布的《Market Share: IT Services, Worldwide 2019》研究报告显示,华为云全球 IaaS 市场排名上升至第六,增速高达 222.2%,全球增速最快,中国市场排名前三,市场份额达 9%。

金山云要想在巨头云集的全球云计算市场中持续分羹,也是具有极大挑战的。同时,想要与这些云计算领域的佼佼者同台竞技,除了上述研发费用的支出,必要的营销费用同样不能少。财报显示,一季度,金山云的研发费用同比激增 57.3%。

随着市场竞争的加剧,今后的营销成本很可能还会维持在一个较高的增长水平,高企的营销费用恐怕也会对利润空间造成一定程度的侵蚀。

云计算的加速渗透和 5G 商用的契机会给金山云带来多大的想象空间?

虽然云计算领域的竞争颇为激烈,但金山云也还是有一些机会的。

一方面,云计算竞争的激烈,实际上就展示了这一领域的价值。随着企业数字化转型需求的进一步带动,以及在今年疫情的影响下,云计算呈现出快速渗入市场的表现。而且,随着 AI+5G 商用的逐步落地,将给金山云带来一些客观方面的优势。

另一方面,从行业规模来看,据中国信通院 2019 年发布的《云计算发展白皮书》预测,2020 至 2022 年全球云计算市场将保持 16% 以上的增速,同期国内公有云市场将保持 33% 以上的增速,私有云市场将保持 20% 以上的增速,高于全球增速。全球云计算市场规模总体呈稳定增长态势,预计到 2022 年市场规模将超过 2700 亿美元。行业前景的巨大,使得金山云具有充足的想象空间。

再者,近年来金山云的营收表现出快速的增长趋势,近三年的年均复合增长率近 80%,远超过行业预测的中国云计算平均增速。这意味着,自身同样具备这样的优势条件。

但不要忘了,行业的前景空间,对赛道上的其他选手同样有效,他们的快速布局,一定程度上也会遏制金山云的发展。阿里云今年 4 月,宣布未来 3 年再投 2000 亿元人民币,重点投资新技术和新基建。这被市场解读为,阿里云的数据中心和服务器规模将再翻 3 倍,有望冲刺全球最大的云基础设施。华为云今年 5 月发布政企战略,并宣布华为云 Stack 系列新品上市,进一步抢夺市场。

金山云虽然在逐步崛起,但对手也在变得越来越强大,市场角逐看似已经很火热,但真正的战役或许才刚刚开始,市场是否 " 赢者通吃 ",现在下结论还言之过早。眼下,金山云需要做的是如何发挥 " 独立云服务提供商 " 的定位优势,尽快将规模做得更大。否则,会不会重蹈苏宁云商城、美团公有云的覆辙,还真不好说。

本文来源:美股研究社(meigushe)旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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