关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

对比招、浦、兴,让我们为平安银行的资产质量正名!

雪球 01-24

@今日话题

$ 招商银行 ( SH600036 ) $ $ 平安银行 ( SZ000001 ) $ $ 中国平安 ( SH601318 ) $

微信公众号首发,欢迎大家关注二马的微信公众号:二马由之

最近有知名微信公众号点评平安银行的不良数据,认为平安银行的不良数据在过去几年改善不大,但是估值却超过了招行,属于显著不合理。那么我们平安银行的不良数据是否如同该微信公众号描述的那样,改善不大呢,平安银行的不良数据在业内属于什么情况,作为平安银行的长期投资者,二马今天说一下平安银行的质量质量数据。

二马从 2017 年开始投资平银,我们就以 2017 年为起点,扒一扒平银的资产质量。同时我们列出兴业银行(曾经的优等生)、浦发银行(曾经的难兄难弟)、招商银行(一直的优等生)的数据作为对比。

下面二马对这个表的关键内容做一个解释。

1、用逾期 90 天以上贷款作为不良对比的基准,这个基准比不良贷款本身更客观。因为很多银行的不良认定不尽相同。

2、用逾期 90 天以上贷款余额变化 + 核销作为新增不良;

3、用逾期 90 天以上贷款拨备覆盖率及其不良率作为对比基准。

4、2019 年数据,由于平银业绩快报数据最为全面,而其他几个银行即使是三季报数据都不全面,对于平银我们采用其 2019 年业绩快报数据,对于其他银行采用半年报数据。

下面对于各个银行的历年不良数据及其变化做逐个点评。

(1)平安银行

对于平银的不良数据,我们重点点评 3 个数据。

A、逾期 90 天以上贷款偏离度

平银的不良贷款偏离度从 2017 年的 139%,提升到 2019 年 82%,如果这都谈不上改善显著,我不知道什么可以叫显著的改善;

B、新增逾期 90 天以上贷款比率(这个是用新增逾期 90 天以上贷款 / 贷款总额)从 2017 年的 2.35%,在 2018 年下降到 2% 以下,2019 年应该有更好的数据,但是目前业绩快报数据还是不全,我们只能期待年报数据揭露。

C、逾期 90 天以上贷款拨备覆盖率从 2017 年的 105.67% 提升到 2019 年的 222.89%。提升幅度高达 100%+。

(2)兴业银行

对比兴业银行和招商银行 2017 年的资产质量数据,我们会发现非常之惊艳,和水生火热中的平安银行、浦发银行完全不再一个层面。但是当我们把时间拨到 2019 年,兴业银行和平安银行的数据已经非常接近。这两年,平银在大幅进步,兴业在小幅退步。

(3)浦发银行

作为平安银行曾经的难兄难弟,其实 2017 年浦发银行的资产质量是好于平安银行的,无论是偏离度、新增逾期 90 天以上贷款比率还是逾期 90 天以上不良贷款拨备覆盖率,浦发银行都是显著优于平安银行的。2018 年浦发银行的资产质量还是优于平银。但是在 2019 年平银继续取得大幅进步的情况下,浦发的资产质量恶化了。浦发的业绩快报内容很少,我们能知道的是其不良贷款率从 2018 年 1.92% 恶化为 2.05%,而平银 2019 年的不良贷款率数据为 1.65%。

(4)招商银行

作为一直以来的优等生,招商银行的资产质量一直都非常优秀,自 2017 年就大幅领先于其他银行。那么我们如何看待平安银行和招商银行的资产质量对比呢。如果看绝对数据,目前招商还是明显占有。但是如果看改善幅度,就之前我们提到的逾期 90 天以上贷款偏离度、新增逾期 90 天以上贷款比率、逾期 90 天以上贷款拨备覆盖率三个指标,二马认为招行和平银相当,甚至平银还要更占优一点。这也可能是 2019 年平银股票涨幅高于招行的原因。

对于股票投资者来说,找出目前最优秀的公司是不够的,因为目前的股价已经反应了其过去优秀,甚至反应了部分将来。对于股票投资者来说更重要的是找出未来会变得更优秀的公司,也就是说股票投资者更注重成长性。

对于平银和招行,他们的成长点分别在哪里?首先平银和招行都有远高于企业银行的净息差,这是他们成长的基础。其次,招行积累了超高的拨备覆盖率,一旦招行减缓计提,就可以释放更多利润。对于平银,目前它为了改善资产质量维持了非常高的拨备计提,这个数据有多高呢,下面我们看数据,我们取 2019 年半年报数据。

招行:计提金额 295 亿,净利润 509 亿,拨备计提金额 / 净利润 = 58%;

平银:计提金额 272 亿,净利润 154 亿,拨备计提金额 / 净利润 = 177%。

从这个数据看,平银的计提比例远高于招商,这是未来平银资产质量改善后释放利润的空间。

就目前看,我们很难说未来 3-5 年,到底是平银还是招商利润增长更好,从股票投资角度,都是非常优秀的银行,都具备很好的成长性。

很多投资者赞招行,踩平银,其实他们是没有明白企业评级和股票投资的区别。股票投资看的是未来的成长,而不是过往的成绩。其实如果我们分别站在 2017 年和 2019 年看平银和兴业就已经很能说明问题了。

往文章推荐:

业绩快报:浦发银行 Vs 平安银行,选择比努力更重要!

市盈率估值需要注意的三大雷区!

科创、低估、成长,2020 年的机会点到底在哪里?

右侧选股,左侧买入

招行、建行、平银三大零售行大比拼

/xz

以上内容由"雪球"上传发布 查看原文