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“混改”能否助国有车企打破车市寒冬

中国青年报 2019-12-12

图片来源:长江产权交易所官网

历时近 15 个月,经过两次挂牌、一次 " 流拍 " 后,安徽省芜湖市经济技术开发区鞍山路 8 号的白色大楼,终于迎来了 " 新主人 "。

12 月 4 日,长江产权交易所发布公告称,青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(以下简称 " 青岛五道口 ")通过注资 144.5 亿元,同时持有奇瑞控股集团有限公司和奇瑞汽车股份有限公司 51% 的股权,成为第一大股东。

新股东 " 掀开盖头 " 奇瑞的下一步怎么走

公开资料显示,青岛五道口成立于 2019 年 8 月,是专门为参与奇瑞增资扩股项目而设立的基金主体。其管理人为北京五道口投资基金管理有限公司(以下简称 " 北京五道口 ")。

" 青岛五道口入股奇瑞后,秉承‘帮忙不添乱’的原则,继续推动奇瑞建立更加市场化的激励机制、增加资源资金的引入、加强资本运作、加快全国全球的布局,协助‘奇瑞 2025 战略’落地。" 除了投入 100 多亿元巨资,北京五道口董事长、创始合伙人周建民对媒体的这番表态或许是促成双方成交的重要因素。

此前奇瑞在增资扩股预公告中表示,为遵循 " 奇瑞系一盘棋 " 的原则,本次奇瑞控股、奇瑞股份增资的新增投资方为同一投资方,不接受联合体增资,不接受委托(含隐名委托)方式增资,且投资方此前没有在汽车行业进行过投资。

按照长江产权交易所的相关要求。青岛五道口此次参与奇瑞增资扩股交易完成后,预计工商变更登记将在 1 个月内完成。按照奇瑞整体增资扩股方案及已签署的增资扩股协议约定,双方将在农历春节前召开奇瑞新一届董事会。据透露,董事长一职仍由尹同跃担任,但奇瑞控股的总经理将由新股东委派。奇瑞内部人士告诉记者,在新一届董事会中,新股东将占多数席位,但奇瑞控股原第一大股东芜湖建投拥有 " 一票否决权 "。

即便如此,记者注意到,此次整体挂牌增资成交价格比整体挂牌增资底价溢价 1 亿元。

" 奇瑞在技术研发、全球分工方面具有很好的竞争优势,在新能源、智能网联、正向体系建设等方面有很好的积淀,相信此次改制将进一步激发奇瑞的潜力,使投资人获得良好的投资回报,实现更好的社会效益。" 周建民表示,之所以参与奇瑞增资扩股,是仍然看好中国汽车行业巨大的增长空间。

在他看来,中国汽车行业正孕育着两个重要机会:一是新能源汽车的发展;二是中国自主品牌有望参与全球汽车市场竞争。" 奇瑞在这两个方面均有着良好基础 "。

有分析人士认为,虽然中国汽车企业与全球知名品牌还有一定差距,但中国汽车工业体系的成本和质量在全球已处于领先地位,找到合适的方式,中国自主品牌可以很快地走向世界。

实际上,尽管在国内市场遭遇了销量震荡,奇瑞 " 走出去 " 的脚印却已遍及海外 80 多个国家和地区,连续十几年稳居国内乘用车出口第一的宝座。从炎热潮湿的马来群岛到冰天雪地的西伯利亚,都可以看到奇瑞品牌的身影。

" 奇瑞增资扩股项目的成功,是奇瑞打造国际一流品牌道路上的一个里程碑。" 奇瑞控股、奇瑞汽车董事长尹同跃表示,面对新一轮技术革命和日趋激烈的行业竞争,不进则退," 慢进也是退 "。因此,奇瑞必须引入战略资本,激活体制机制,为下一轮竞争抢占新赛道。

他表示,青岛五道口团队了解汽车行业,既有丰富的产业和客户资源,也有产业投资和资本运作经验,能够协助奇瑞实现 2025 战略蓝图," 为奇瑞腾飞赋能 "。在此前公布的企业 "2025 战略 " 规划中,奇瑞在新产品、新技术、新能源、等方面进行了布局,规划落地需要巨大的资金投入。

" 奇瑞此次改革并非是简单的股权出让行为,而是一次具有长远意义的国企改革。作为典型的资金、技术密集型产业,汽车产业布局需要大量资金、资源。" 汽车行业分析师白德告诉记者,除了引入战略资本 " 补充弹药 ",此次 " 混改 " 还有助于奇瑞未来分拆上市。" 奇瑞是目前中国唯一没有上市的汽车集团公司,过去融资成本一直较高。通过此次混改,奇瑞在获得发展资金的同时,还将获得更好的机制,能有效地解决奇瑞发展面临的问题。"

在一场由新能源、人工智能技术和新兴商业模式催生的产业变革浪潮中,不少财大气粗的跨国车企定下目标,要通过布局新业务来推动企业转型。与之相比,中国自主品牌车企在心态上跃跃欲试,精神上整装待发,但就物质条件和制度建设而言,发展时间较短的他们仍准备不足。因此,习惯了 " 埋头造车 " 的传统车企不仅要打破旧思维的枷锁,也需要尽快构建起适应新趋势的企业体系和市场布局,寻找到新的力量源泉。

期待 " 鲶鱼 " 效应激发新活力 机制融合是混改成败关键

无独有偶,同样在 12 月 4 日,长安汽车发布公告称,其全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司(以下简称 " 长安新能源 ")拟引入 4 家战略投资者。此次增资扩股以现金方式进行,共增资 28.4 亿元,增资扩股完成后,长安汽车持有长安新能源的股权比例将由 100% 稀释到 48.95%,长安新能源将由长安全资子公司变为联营公司。

两天内 " 吸金 " 近 200 亿元,意味着国有车企混改按下了 " 快进键 "。而在这背后,是混改、激励、国资监管等多项新政的密集落地。2018 年年底,国家发改委颁布《汽车产业投资管理规定》,规定明确提出:开展混合所有制改革,推动国有汽车企业与其他各类企业强强联合,组建具有世界一流水平的汽车企业集团。" 汽车行业的混改迎来了纲领性的宏观指导。" 白德表示,国企改革的新一轮政策红利空间正在向汽车业打开," 鲶鱼 " 效应有望在国有车企中激发新活力。

近年来,尽管越来越多的中国企业走向全球市场,抢占产业变革高地,但他们面临的局势更为复杂,市场挑战也更为艰巨。一方面,特斯拉等企业的估值接连超过传统车企;另一方面,今年全球汽车市场遭遇了自 2008 年全球金融危机后最严重的挫折,据德国汽车工业协会预测,2019 年全球汽车销量将同比下降 5%。这让人不禁发出疑问,传统车企究竟还需要做哪些工作,才能熬过这一轮 " 车市寒冬 ",并引导新一轮汽车科技变革乃至汽车产业革命?

毫无疑问,这一轮国有车企 " 混改潮 " 是适合寻找答案的地方。

" 深化国企改革有三大抓手:混改、制度、激励。而混改是国企改革的突破口。" 阳光时代律师事务所合伙人朱昌明曾撰文称,混改主要有两种途径,一是国有资本投资民营企业,通过混改把民营企业变成了混合所有制企业;二是民营企业作为战略投资人参与国有企业的混改。在他看来,国企需要引入非公资本来推动公司治理、经营机制方面的转变," 只靠国企自我改革是很难的 "。

混合所有制改革该怎么推进?怎么在调动市场积极性的同时实现国有资本的保值增值?这些问题向来是国企改革的难点之一。

近年来,汽车行业三大央企——一汽、东风、长安分别通过引入战略投资、并购重组等多种方式推进混改,北汽集团全资子公司北汽新能源也通过增资扩股开启混改之路,并成为国内第一家 A 股上市的新能源整车企业。

无论是国有企业对民营企业的参股投资,还是国有车企引入民间资本扮演 " 战略投资者 " 的角色,越来越明显的混改趋势均是为了打破 " 僵化的国企 " 的魔咒,着手建立更有效的现代化企业治理结构。

" 完成混改后,奇瑞通过增资扩股能得到一笔不小的现金流,有利于缓解奇瑞资金缺乏的现状。" 汽车行业分析师钟师表示,通过引入战略资本向企业内部注入新鲜 " 血液 ",奇瑞增强竞争实力进一步推进自身发展,同时可以加大研发投入,有助于企业转型升级。

也有分析指出,国有车企 " 混改 " 的本质目的不是所有制的混合,而是更好地发挥市场作用,推动企业机制和治理结构的深层次变革,实现国有资产的保值增值。

因此,要更好地理解奇瑞等国有车企的 " 混改 " 之路,就必须先了解眼下汽车企业转型过程中的新挑战和新任务。不看到这一点,任何关于国有车企 " 混改 " 的叙述都是不完整的。

近两年," 新能源 "" 人工智能 " 和 " 移动出行服务 " 等概念在投资圈被炒得火热。新能源汽车更是一度被预言为 " 将是继家电、PC 和手机之后又一次全产业链级别的大发展机遇 "。传统车企都瞪大双眼寻求合作伙伴,争先恐后地宣布 " 要做智能汽车、向服务型企业转型 ";资本市场更是闻风而至,宝能、恒大等 " 新玩家 " 先后挥舞着支票买下入场券。

随着全球车市整体遇冷和国内新能源车补贴调整,我国新能源汽车销量连续 5 个月下跌。一段时间内,新造车势力融资难、亏损严重等消息屡屡出现。因此," 新能源汽车行业究竟还值不值得看好 " 成为不少人心中的疑惑。

" 新能源车不仅值得投资,而且投资正当时。" 长安新能源总经理杨大勇曾在一次论坛上直言,新能源车的成长方兴未艾,各种各样的商业模式层出不穷,这就为大家的投资决策带来了很多机会。" 对于产业链较长的新能源汽车来说,投资可以是生产、营销、制造到客户服务的各个层面。因为是新兴产业,每个层面都有很大的机会。"

" 中国汽车行业仍有长足增长空间,汽车企业销量突破百万辆之后可实现很好的经济效益和社会效益。" 一位不愿透露姓名的青岛五道口内部人士告诉记者,从人均汽车保有量看,中国汽车市场仍有增长空间。" 中国庞大的市场允许多家企业突破百万辆规模,而根据规模经济和行业规律,一旦销量突破百万辆,汽车企业现金流和净利润均十分可观。这也是很多资本进入汽车市场的重要原因之一。"

据她介绍,除了协助奇瑞建立更加市场化的激励机制、增加资源资金的引入、加强资本运作,青岛五道口还将整合各方优势资源,协助 " 奇瑞 2025 战略 " 落地。

" 在扮演好财务投资者角色的基础上,投资方还应该推动体制机制改革,引入更多优势资源,做大新能源汽车、智能互联、共享出行、海外业务等‘大出行’蛋糕。" 白德表示," 混 " 是第一步," 改 " 才是真正要做的工作。尤其在车市寒冬的背景下,国有车企 " 混改 " 的基本政策已经明确,但不少细节还需要在实践中不断探索和完善。

去年 9 月,奇瑞官方推送了一篇《尹同跃董事长致全体奇瑞人的一封信》,信中提到了奇瑞所诞生的安徽在中国改革开放过程中的传奇作用。去年北京国际车展期间,尹同跃提出了 " 希望奇瑞能够成为中国汽车界‘小岗村’ " 的目标。事实上,中国汽车企业的发展史折射出不少改革开放的传奇故事。因此,这一轮国有车企 " 混改潮 " 或许会吹响中国车企转型升级的序曲,也可能成为中国汽车产业发展的分水岭。

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