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邮储银行穿着“绿鞋”来了!三分钟看懂啥是“绿鞋”

中国证券报 2019-12-10

它来了,它来了,它穿着 " 绿鞋 " 走来了。

12 月 8 日,邮储银行发布《首次公开发行股票(A 股)上市公告书》显示,该行 A 股股票将于 2019 年 12 月 10 日在上海证券交易所上市,证券简称 " 邮储银行 ",证券代码 "601658"。

本次发行还引入 " 绿鞋 " 机制,为 A 股十年来首单。

这意味着新股上市后 30 天的后市稳定期内,如股价因市场波动出现低于发行价的情况,承销商将从市场上买入股票,稳定二级市场价格。

下面就跟中证君来看一下," 绿鞋 " 多大码?

" 绿鞋 " 机制是什么?

" 绿鞋 " 机制,标准的说法是 " 超额配售选择权 "。

得到这一权利的主承销商,可以按同一发行价格多发行不超过 15% 的股份给投资者,也就是说,最多可以向投资者发售 115% 的股份。

会带来什么变化?

以邮储银行的发行为例,原始发行规模约 51.72 亿股,发行价格为 5.50 元,募资金额约为 284.5 亿元。

情景一:股价上涨

如果市场反应良好,股价上涨,主承销商可以全额行使 " 绿鞋 " 权利,将另外 15% 股份发行给投资者,此时发行总股数将扩大至约 59.48 亿股,募资金额约为 327.1 亿元。

在这一情景下,主承销商可以拿到更多承销佣金;

投资者仍可用发行价买到邮储银行股票,也赚钱了;

对于邮储银行而言,募资金额增加。

情景二:股价下跌

如果发行后 30 天内,股价跌破发行价,主承销商以不高于 5.50 元的价格买入股票,最高约 43 亿元资金入场以支撑股价,此时募资金额将介于 284.5 亿 -327.1 亿元。

在这一情景下,主承销商从市场回购的股票低于发行价,也可赚到差价;

对投资者而言,股票数量增加;

对于邮储银行而言,由于主承销商的回购,增加了股票需求量,抑制股价持续下跌。

这里科普一下," 绿鞋 " 得名,的确跟鞋有关。1963 年,美国波士顿绿鞋制造公司 IPO 率先使用该机制," 绿鞋 " 机制从此闻名遐迩。

很 " 粗暴 ",很强大

空口无凭," 绿鞋 " 机制保护下,股价究竟会怎么走?来回顾一下历史。

A 股历史上,仅有 3 单 IPO 设置了 " 绿鞋 ",分别是工商银行(2006 年)、农业银行(2010 年)和光大银行(2010 年),均在上市 30 天内全额执行。

效果怎么样?

中泰证券提供的数据显示,在 " 绿鞋 " 行使期内股价均表现良好,平均股价涨幅超过 10%。

来看股价表现:

工商银行上市后 30 个交易日股价表现

来源:Wind

农业银行上市后 30 个交易日股价表现

来源:Wind

光大银行上市后 30 个交易日股价表现

来源:Wind

全球最大 IPO 也可能采用 " 绿鞋 " 机制

近期,全球最大 IPO 也可能引入 " 绿鞋 " 机制。

全世界规模最大,利润最丰厚的企业——沙特阿美石油公司发布公告称,IPO 价格定在每股 32 雷亚尔,为招股价范围 30 至 32 雷亚尔的上限,集资额为 256 亿美元。这将超过阿里巴巴 2014 年的 250 亿美元集资规模,成为历来最大 IPO。

按照计划,沙特阿美将于 12 月 11 日在沙特的利雅得证券交易所(Tadawul)正式挂牌上市。有消息称,沙特阿美可能还会行使 15% 的 " 绿鞋 " 选项,令其最高 IPO 募资额升至 294 亿美元,进一步巩固全球最大 IPO 的地位。

中国银河证券表示,经济学的基本原理表明,所有商品(股票在新股发行时也可以看作是一种商品)的供给和需求是否平衡,取决于定价是否合理。因此,是否需要通过 " 绿鞋 " 机制调整新股发行数量,其实在于新股定价是否准确反映投资者的认购需求。

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