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参考 1978 年后的日本股市,思考 a 股的未来投资

雪球 2019-12-07

前段时间某经济首席提出了一个核心思路是中国的经济增速在多年告诉增长后,整体的经济体量已经非常庞大了,那么在如此大的体量前提下,再像过去那样高速增长是很困难的。我赞同他的思路,个人觉得未来我们也要像发达国家一样,经济增速可能逐渐的低于 5%,然后最终每年的经济增长只有 1%-2%,如果某年忽然出现 3% 的增速,会让世界为之振奋。

经济首席的其中一个思路是,目前我国的经济增长状态相当于 1978 年的日本,那么参考 1978 年后日本的股市和它当时的牛股特征,来作为参考去投资 a 股市场,可以作为未来投资的指引。

日经指数的历史 k 线图如下所示,1978 年日经指数为 5100 点左右,到 1989 年牛市的顶点 38915 点,大概 11 年指数涨了 7 倍多。1989 年时日经 225 指数的股票平均 PE 为 58 倍,整体市值占全球股票市值的 45%,美国当时的股票市值占 33%,英国 9%。在 1988 年世界十大市值公司中日本公司有 8 家,其中 5 家是银行。

如下图,日经指数从 1978 年 -1990 年的每年的指数增幅,从 1978 年到 1989 年牛市的顶点,指数在这 12 年中,保持了 12 年的正增长,历时 12 年的一个大牛市。日经指数 1965 年是 1200 点,到 1977 年为 5000 点,但这 12 年中指数有正有负的,那个时候的日本 GDP 增速 6% 以上。

通过日本指数的增长历史看,股票市场与 GDP 的关系,股票市场行情是滞后 GDP 增长的,在日本 GDP 增速从高速增长到平稳增长阶段,股票市场表现反而更为突出,这是值得 a 股投资者借鉴的。

有一种说法是,经济增速比较快的时候,资金的收益机会在实业上更为多些,反而流入股市的资金没有那么多,但是当经济增速趋于平缓的时候,大量的资金开始涌入股市去寻找确定性的机会,将过去能够有稳定收入的公司给予更高的估值。

参考最近一年多的北上资金买买买的过程,10 年后再看现在的 2900 点,很多人会感叹 2018-2019 年我们把 a 股的好货,以非常便宜的价格送给了老外。

公募基金持有 A 股总市值 2.11 万亿 占比 3.58%

外资,1.77 万亿,占比 3%

保险资金,2.24 万亿,占比 3.79%

私募、社保、证券、信托、合计 2.98 万亿,占流通比例 6.72%

A 股总市值 59 万亿

A 股流通总市值 44 万亿

参考文献:

1. 网页链接

2. 网页链接

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/xz

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