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沙特阿美缔造全球最大 IPO,估值达 1.7 万亿美元

环球外汇 2019-12-06

沙特阿拉伯国家石油公司 ( Saudi Aramco ) 周四把首次公开募股 ( IPO ) 发行价定在目标区间高端,成为全球有史以来规模最大的 IPO,并使这家石油巨头的总估值达到 1.7 万亿美元。

国有控股的沙特阿美称,将以每股 32 沙特里亚尔(合 8.53 美元)的价格出售 30 亿股股票,占该公司股份的 1.5%。这一发行价位于 30-32 里亚尔的目标区间高端,总筹资规模 256 亿美元。这超过中国电商巨头阿里巴巴集团 2014 年规模 250 亿美元的 IPO。阿里巴巴是目前规模最大 IPO 纪录保持者。

尽管如此,此次股票发行仍远低于沙特王储穆罕默德 · 本 · 萨勒曼 ( Mohammed Bin Salman ) 最初设定的 2 万亿美元估值。据参与 IPO 过程的知情人士透露,这一估值还有可能让沙特中产投资者面临该公司未来股市表现带来的风险,因为沙特境外和周边地区的许多机构投资者均认为,此次 IPO 估值过高。

在国内及该地区个人和机构投资者的积极支持下,沙特阿美的此次发行需求强劲,截至周二已经吸引逾 600 亿美元申购资金。投资者兴趣如此浓厚有望促使承销商行使超额配售权,再发行 4.5 亿股股票,将融资总规模提高至接近 300 亿美元。

沙特阿美的股票定于 12 月 11 日在沙特 Tadawul 证券交易所挂牌交易。

沙特阿美的 IPO 标志着该国王储穆罕默德 · 本 · 萨勒曼近四年的一项努力达到高潮。穆罕默德近四年来一直试图出售这家全球盈利能力最强公司的股份,以筹集资金用于娱乐和其它行业的投资,推动沙特依赖石油的经济实现多样化。但该公司在启动 IPO 方面步履艰难,曾因估值和国际上市地点问题在 2018 年推迟了原定的 IPO 日期。

沙特决定至少目前不寻求双重上市(即在 Tadawul 交易所和纽约或伦敦等全球交易所同时上市)来加速该公司的 IPO 进程。沙特阿美还表示,将向股东总计派发 750 亿美元的年度股息。此外,该国政府还在估值预期上做出妥协以争取投资者的支持,上月将该公司的上市估值目标区间下调至 1.6 万亿 -1.7 万亿美元。

许多国际投资者认为,与埃克森美孚、雪佛龙公司等同业相比,即便按照当前的估值区间,沙特阿美此次 IPO 的估值也过高。其中一个原因是,这些投资者对于交易完成后沙特政府对该公司继续拥有的影响力感到担忧。

据 Bernstein Research 对 31 家全球投资者的调查,沙特阿美的估值平均在 1.26 万亿美元。这些投资者管理下的资产规模合计达到 3.8 万亿美元。

Bernstein 在周一的一份报告中表示,尽管投资者认同沙特阿美财务状况非常好且拥有特许经营优势,但其公司治理薄弱和盈利增长受限导致了相对于同行的估值折让。

在其 IPO 交易中,沙特阿美计划向散户投资者发售 0.5% 的股份,沙特银行业向客户提供用以购买股票的贷款,全国各地的广告牌和自动取款机上都有这桩 IPO 的广告,国有报纸则敦促国民投资。这让此次 IPO 获得了支持。但同时,如果沙特阿美股票开始上市交易后表现糟糕,这些投资者或面临损失。

未参与此次 IPO 的全球机构投资者不太可能在该股上市首日进场买入,除非该股跌至更符合他们预期的水平。不过,尽管对其估值感到担忧,但若该股持续上涨,则可能促使投资者买入。一些投资者认为,如果沙特阿美在上市后最终被纳入 MSCI 明晟新兴市场指数 ( MSCI Emerging Markets Index ) ,由此带来的相关买盘可能推动该股上涨。

沙特阿美下周开始交易后,如果股价一路上涨,可能对沙特王储出售更多股份以为其经济改革筹资发挥关键作用。在 IPO 过程中,沙特阿美一度计划根据需求情况出售最多 5% 的股份。

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