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重磅!央行又新投放 6000 亿,要有大动作

小白读财经 2019-12-06

来源:小白读财经

导读:12 月 2 日央行对金融机构开展 MLF 公开操作,金额达 6000 亿元,居年内次高。

此次大规模投放 MLF 也旨在缓解年末流动性,但更重要的是央行在当前经济基本面和货币政策面临内外压力下,在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作,未雨绸缪。此外如果利率过度下行,很可能会让资产泡沫重新抬头,因此在缓解流动性紧张和避免过多泡沫之间,适当扩大 MLF 操作量似乎是一个比较折中的选择。

为何意外投放 MLF?

众所周知,今年以来央行明显加大了逆周期调节力度,无论是 LPR 利率,还是逆回购利率等,都出现了不同程度的下行。而当下临近年底,年末效应显现,流动性紧张就伴随着央行通过公开操作手段投放货币,而投放货币则会导致市场利率下行。

此次意外投放 6000 亿元 MLF,我认为原因在于银行的 MPA 考核与年末正好吻合,而银行会因为让准备金、资本充足率等指标达标," 抽走 " 部分市场流动性,导致市场流动性紧张,而大规模投放 MLF 也旨在缓解年末流动性。

释放了什么信号?

1、目前,央行面对的是当前经济基本面和货币政策面临巨大压力的宏观形势,维持利率平稳运行很有必要。所以在此背景下,央行的公开市场操作的目的,更多的是在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作,维持资金面处于相对稳定的状态,旨在年末来临时起到未雨绸缪的作用。

2、上海同业拆借利率数据显示,3 个月期限以上的 Shibor 利率走势平稳,并没有下滑,也就是说,在央行降息并打开市场利率下行空间之后,3 个月以上的长端利率可以说无动于衷,而短端利率自 11 月以来,特别是月中央行公开市场操作,逆回购利率下调后,下行比较明显,比如短端代表性的 7 天期回购利率 DR007 跌破 2.5%,长端代表性的 10 年期国债利率跌破了 3.2%。

因此,此次央行大规模投放 MLF,可以说是对跨年资金面紧张还存在一定的担忧。

3、往年来看,12 月基本都是央行投放流动性的月份,在 MLF 加大操作力度的同时,不排除央行重启短期逆回购操作的可能性,甚至在明年年初开展市场关注的降准操作。因此在春节过后,市场利率可能出现更明显下行。

4、美联储已进入降息通道,如果中国货币政策没有做出任何反应甚至相反,则会造成中美利差过大,这样的话势必会给人民币汇率带来新的压力。所以此次央行的 MLF 操作,缓解中美货币政策差异,可以说是大势所趋。

5、临近年末,加上此前 MLF 的操作量,此时如果利率过度下行,很可能会让资产泡沫重新抬头,为了更好的去杠杆,因此央行在缓解流动性紧张和避免资产泡沫爆发之间,适当扩大 MLF 操作量似乎是一个比较折中的选择。

6、在年末市场流动性存在较大缺口时,通过大规模 MLF 投放提高货币乘数,加大货币供给以替代直接降准,并同时为中长期资金提供支持做好充分准备。

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