2019 年 Q3，公司差点就继续亏损，2019 年前三季度，公司营业收入下降接近三成，净利润下降超过八成。
崛起于草莽时代的天鸽互动，其秀场直播在行业规范化之后业务疲软，继续抱紧微博大腿后，能否凭借无他相机续写颜值经济的辉煌？
前三季度净利润下降八成
11 月 21 日晚间，天鸽互动（01980.HK）披露2019 年 Q3 业绩公告，公司营业收入 1.39 亿元，同比下降 22.11%，净利润 2427.20 万元，同比下降 74.35%。
10 月 18 日，公司曾披露盈利预警，称 2019 年 Q3 将录得亏损；2019 年 Q2 公司净利润 -3146.90 万元，如果三季度继续亏损，全年业绩压力将增大；1 个月后，公司又发布盈利预警的澄清公告，因税务压力变小，公司没有亏损。
2019 年前三季度，公司营业收入 4.20 亿元，同比下降 26.22%，净利润 7187.00 万元，同比下降 80.43%。
作为中国直播行业的开创者，天鸽互动创立于 2005 年，2014 年 7 月登陆港交所，随后被纳入恒生综合指数系列。
上市当年，公司营业收入 6.92 亿元，毛利率 84.79%，净利润 -1.08 亿元，经调整净利 2.67 亿元。
次年，公司扭亏为盈，此后几年业绩稳步上升，2017 年达到高峰，营业收入 9.16 亿元、净利润 3.23 亿元。
2018 年开始，公司业绩急转直下，当年实现营业收入 7.52 亿元，同比下降 17.90%，净利润 2.16 亿元，同比下降 33.13%。再到 2019 年，单季度亏损已现，整体业绩下降已经超过八成。
2016 年底，公司员工 732 名，到 2019 年 6 月底仅剩 553 名。
中国市场业务式微后，天鸽互动准备开拓海外市场，重点瞄准东南亚，公司主打的颜值经济模式，能否顺利复制？
一个季度主播少了 2372 人
对于互联网企业能否盈利，人们的容忍度一向较高，特别是中国市场。投资人们相信，只要有用户规模，盈利只是分分钟的事情。
不过，天鸽互动业绩下滑陷入亏损边缘时，更值得关注的是，用户规模的下降。
2018 年收购无他相机后，公司月度活跃用户总数在 2018 年 Q3 达到高峰期的 6334.6 万，直播业务 2390.6 万，无他相机 3944.0 万。
随后，公司月度活跃用户数量、季度付费用户数量、聊天室数量、主播数量等关键运营指标均呈现下滑趋势。
2019 年 Q3，公司月度活跃用户总数 5033.70 万，环比下降 6.49%；季度付费用户 50.30 万，环比下降 9.00%；聊天室数量 6.88 万，较上个季度减少 1765 个；主播 11.62 万人，较上个季度减少 2372 人；唯独季度用户平均收益，从 205 元上升至 219 元，氪金能力有所提升。
用户数量下滑，公司把原因归结为以下几点：竞争加剧；短视频兴起；公司主动精简及优化平台。
而且，斑马消费梳理后发现，公司陷入了【不赚钱 - 没钱投入做推广 - 没用户 - 没收入 - 不赚钱】的恶性循环之中。
虽然直播行业仍然是一个充满机会的赛道，但艾媒咨询等机构发布的多份直播行业研究报告显示，天鸽互动旗下产品喵播、9158、新浪 SHOW，均未进入头部直播平台阵营。
抱紧微博大腿能否业务换血？
天鸽互动创始人、主席兼首席执行官付政军，是中国互联网行业早期创业者之一。1998 年，年仅 20 岁的付政军，创办了中文互联网最早的广告交换系统太极链，并拿到投资人冯波的 100 万美元天使投资。冯波与新浪渊源颇深，投资项目包括豆瓣、凡客、兰亭集势等。
互联网泡沫破裂后，付政军于 2005 年离职创立 9158，早期打过秀场的擦边球，并逐渐发展成为拥有喵播、9158、新浪 SHOW 的直播矩阵。
天鸽互动 2008 年拿到 IDG 的 1020 万美元投资，后来抱上微博的大腿，到上市前，微博成为公司第一大股东，总算在巨头林立的直播行业抱上一条大腿。
不过，随着行业监管趋严，天鸽互动的秀场模式逐渐边缘化。
2017 年 5 月，公司向花椒直播母公司北京秘境和风有限公司投资 1 亿元，并取得董事会观察席位，双方达成战略合作，总算搭上了头部直播平台的顺风车；2018 年 4 月，公司完成对无他相机所属上海本趣网络科技有限公司的增资，斥资 2 亿元，持股 80%。
无他相机成为公司的主要用户来源，2019 年 Q3，公司月度活跃用户 5033.70 万，其中无他相机 3133.30 万，占比 62.25%；通过无他相机，公司拓展了广告服务这一业务板块，2019 年前三季度实现营业收入 5541.30 万元。
2019 年 7 月，微博斥资 3.5 亿元战略入股无他相机，大股东出钱帮小弟孵化新业务，能帮天鸽互动找到新的业务方向吗？
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