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11 月 LPR 报价出炉 ! 5 年期以上 LPR 下调至 4.8%

搜狐焦点 11-20

今日上午 9 时 30 分,新一期的贷款市场报价利率(LPR)公布。1 年期 LPR 为 4.20%,5 年期以上 LPR 为 4.85%。

如市场普遍预期,在前期降准资金落地的背景下,1 年期 LPR 下降了 5 个基点。确实,9 月 16 日金融机构存款准备金率下调 0.5 个百分点,释放长期资金约 8000 亿元,降低了银行资金成本,一定程度上可以反映在 LPR 定价中的加点部分。某业内人士表示,此次 LPR 报价与 8 月 20 日相比出现了下降,投资者情绪有望获得提振,此外,LPR 定价下降也将有助于降低贷款实际利率。按照人民银行的要求,各银行应在新发放的贷款中主要参考 LPR 定价,并在浮动利率贷款合同中采用 LPR 作为定价基准。

第二轮 LPR 报价利率下行主要有三方面因素支撑

综合各方观点看,第二轮 LPR 报价利率继续下行主要有以下几方面因素支撑:

一是全面降准落地后会降低银行负债端的资金成本,带动资产端 LPR 定价走低。

二是当前实体经济下行压力加大,需要进一步降低实体融资利率,LPR 作为新发放贷款的定价基准,首次报价降幅有限,后续还有继续下调的空间。

三是通胀预期升温将会掣肘利率下调,有观点认为 9 月、10 月将是 CPI 下行期,而 10 月之后的 CPI 可能会再度上升并突破 3%,因此当前是降低 LPR 利率的最佳窗口期。

从长远看,央行改革 LPR 的目的旨在疏通货币政策传导机制, 畅通 " 货币当局调节政策目标利率(如 MLF)- 影响市场基准利率(无风险利率)- 市场主体交易形成实际利率 " 的传导链条。有意思的是,自 LPR 首次报价后,市场对于要抓紧通过降低 MLF 利率来带动 LPR 利率下调的声音就多了起来。

证券时报头版评论:LPR 迎来二度报价 银行应抓紧锤炼内功

此前国常会提出要 " 推动实际利率水平明显降低 "。但 LPR 首次报价结果出炉后,4.25%的最新 1 年期 LPR 水平较此前仅下降 6 个基点,较 1 年期贷款基准利率下降 10 个基点,降幅低于市场预期。

随着本周二 2650 亿元中期借贷便利(MLF)到期后中国只是缩量续作并维持利率水平不变,以及本周四再度降息后中国央行未跟进下调公开市场操作利率,市场呼吁的尽快降息成了一厢情愿。支持尽快降息的一派,提出的理由是官方多次强调要推动实际利率水平 " 明显 " 降低,并以此延伸解读为,要想 LPR 显著下降,除了降准还不够,下调 MLF 利率也非常重要。

但其实,货币政策究竟应如何调整,是个仁者见仁、智者见智的问题,没有标准答案。上述理由似乎忽略了两方面问题:一是在 LPR 报价过程中,采取 "MLF+点差 " 的形式进行报价,MLF 只是反映了银行负债端的边际资金成本,其在定价模型中所占比重并不大;而且,目前 1 年期 LPR 与 1 年期 MLF 利率之间的利差超 90 个基点,本身就有较大压缩空间,再下调 MLF 利率对于促进 LPR 的明显下降未必会有明显效果。二是市场过度看重官方提出的 " 实际利率水平明显降低 ",却鲜有提及官方还强调 " 运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低 "。LPR 改革的目的在于畅通货币政策传导机制,以促进实际利率水平走低,如果仍把实际利率的走低寄望于政策利率的调整,是否有违市场化改革的初衷?

对银行来说,LPR 报价机制改革之时,也是自身改革之际。虽然短期内净息差的压低不可避免,但改革的意义就在于倒逼银行走出舒适区,主动想办法通过提高市场化定价能力、挖掘有增长潜力的信贷资源、强化风险管控能力等,降低无效信用扩张,提升风险偏好,以维持净息差的稳定。既然强调市场化改革,货币政策的思路也不会局限于传统手段,让银行在改革的压力下抓紧提升内功,扩大 LPR 在新发放贷款中的应用程度,然后再实施降息,或是更可行的路径。

来源 : 金融界网站

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