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南极电商,林奇夫人的丝袜?

雪球 11-18

阅读提示:本文涉及的所有股票仅用于阐述观点,不作为投资推荐,据此操作风险自负。

彼得林奇的书中有一个经典案例:Leggs 丝袜。林奇发现这家公司,是因为他的夫人卡罗琳经常逛超市,发现这个品牌非常畅销。人们排队购买这种简单包装的 " 彩蛋丝袜 ",以其物美价廉、携带方便而大受女士的青睐,林奇因此发现商机,投资该公司大赚了一笔。

小杜之所以想到这个案例,是觉得有一家上市公司的产品很像 Lgggs 丝袜,那就是:南极人内衣。公司名称:南极电商。

我们知道,服装业其实不好做,尤其是 " 穿在外面的 " 服装,品牌粘性不强,竞争激烈。但是,贴身服装就不同了,一方面是没有名牌攀比的需要,谁也不会没事把内衣翻出来大家看看;二是主要注重舒适度和实用性,试想,一个人如果已经觉得该产品极度 " 舒适 " 了,轻易会更换吗?三是没有选择困难症,咱们在网上买东西,产品海了去了,常常货比万家,比得眼花缭乱也拿不定主意,尤其是服装,不仅要考虑品牌、材质、形象、安全,还要考虑适用场合、价格、洗护方法、与其他服装的搭配、甚至男朋友(女朋友)喜不喜欢,但是内衣没有这么多考虑,购买的程序可能是:想买内衣——想到南极人——选择尺码——下单成交,就这么简单。而南极人是以电商渠道为主的消费品品牌,这更加贴合了当前大众的消费习惯。

——整得有点像广告,这帖发出去,考虑向南极电商申请补贴(开个玩笑。小杜郑重声明:本公众号涉及的一切股票均非荐股,请投资者自主决策,后果自负!)

当然,南极电商的业务不限于内衣,仅以此为例说明问题,其他业务请大家自行查阅。下面来看看财务数据:

2019 年三季报,营业总收入增长 29.45%,扣非净利润同比增长 33.08%,非常健康。21 家机构预测全年增长 36.78%,目前静态 PE 29.08 倍。

很显然,这是一只成长股,但 PE 稍高。不过,根据祖鲁法则测算,未来 12 个月的 PE 在 17.05 倍,未来 12 个月增速 30.34%,PEG=0.56,这样看来,又是非常有吸引力的了。

负债上,该股产权比率为 0.13(负债比股东权益),基本不用借钱,而实际借那点钱的财务费用也为负(-81.59 万元);总资产收益率(ROA)达 22.62%,非常高。

从前三季度看,毛利润 7.72 亿元,四费(销售 / 管理 / 研发 / 财务,因财务为负,忽略)1.52 亿元,占比 19.69%,经营非常轻松,利润丰厚。

上述数据说明,这是一家赢利能力很强的好公司。

从历史沿革上看,南极电商是 2016 年 1 月借壳上市,被借壳公司名称为江苏新民纺织科技股份有限公司,主营业务为丝织品织造业务。2016 年至目前,一直维持稳定的高 ROE,所以,适用高 ROE 模式,可以套用 " 小杜估值法 " 进行 " 毛估估 "。

公式:预期 N 年赢利 = 当前净资产 *(1+ 稳定 ROE* 利润留存率)^N*PB 保守中值 / 当前市值 -1 (详见公众号:gushixk)

计算可得,持有南极电商未来收益可能会是如下情况:

一年 15.45%,两年 41.97%,五年 164.05%。

对比我们的目标(年化 15%):

一年 15%,两年 32%,五年 100%。

很显然,值得一试。

最后引用一段公司董事会经营评述(是否中肯大家自辨):

2019 年前三季度,公司店铺在各电商平台业绩表现如下:

1. 在阿里渠道实现的 GMV(注:网站成交金额)为 111.36 亿元,同比增长 50.93%,占比 66.25%;

2. 在京东渠道实现的 GMV 为 26.59 亿元,同比增长 36.47%,占比 15.82%;

3. 在主要社交电商渠道实现的 GMV 为 21.53 亿元,同比增长 131.81%,占比 12.81%;

4. 在唯品会渠道实现的 GMV 为 7.46 亿元,同比增长 198.93%,占比 4.44%。

公司品牌在电商全渠道均衡发展。

基于公司品牌庞大的用户基数、极具竞争力的产品性价比、丰富的供应链及对电商渠道流量规则变化的准确掌握,公司产品广受中国各级消费者喜爱,预计 2019 第四季度公司的 GMV 仍将保持较高速增长。公司力争成为中国领先的消费品创新企业。

【本号重要文章回顾】

《" 高股息之家 " 文章分类汇总帖》

《股息率模式 " 六大原则 "》

《小杜估值法》

《投资报酬率与 ROE、PB、PE 的关系详解》

《如何查询 " 高股息之家 " 已发布的文章》

我是小杜,

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