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高瓴接盘格力生波折 : 未获董明珠首肯 股权激励为关键

新浪财经 11-12

叩叩财讯

原标题:高瓴接盘格力电器再生波折:尚未获董明珠首肯 股权激励安排或为关键

导读 : 高瓴资本肯定会往格力电器的董事会里派驻自己的董事 , 此外 , 格力电器中股权结构比较复杂 , 在股权激励方案的安排上 , 高瓴资本也有自己的担忧。

本文由叩叩财讯 ( ID:koukounews ) 独家原创首发

作者 : 方知跃 @北京

编辑 : 翟 睿 @北京

拉锯七个月之久的格力电器股权 " 混改 " 虽然在 10 月底已经揭晓了答案 , 高瓴资本通过珠海明骏投资合伙企业 ( 有限合伙 ) ( 下称 " 珠海明骏 " ) 最终雀屏中选成为格力电器的接盘者 , 但正当市场各方都以为这场备受瞩目并曾引发市场浮想联翩的巨额股权转让案最终尘埃落定之时 , 波折却又潜滋暗长。

11 月 11 日 , 是格力集团与珠海明骏约定签订有关股权转让协议的最后期限 , 但格力电器的投资者们在当日晚间等来的却是一则宣布签约延迟的公告

当日晚间 , 格力电器突发公告表示 , 鉴于股份转让协议的内容尚有未尽事宜 , 珠海明骏和格力集团仍在继续协商 , 双方同意将股份转让协议的计划签约日期延后。

早前在 10 月 28 日 , 格力集团商定珠海明骏为接盘方时曾表示 , 根据《公开征集受让方公告》披露的方案显示 , 意向受让方应自被确定为最终受让方之日起的 10 个工作日内与格力集团签订股份转让协议。而 11 月 11 日则正好是珠海名骏被确认为接盘方后的第十个工作日。

" 推迟签约应该不算意外 , 主要原因还是因为高瓴资本方面与目前以董明珠为首的格力电器管理层之间还未最终达成一致性合作方案。"11 月 11 日 , 一位接近于格力集团的知情人士向叩叩财讯确认称。不过该内部人士拒绝进一步透露有关合作方案的细节以及双方的异议。

另一份迟迟未披露的文件也侧面证明了上述内部人士所言。

此前 , 格力电器曾在有关公告中表示 , 在确定珠海明骏为受让方后 , 珠海明骏已经通过受让意向书以书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请 , 若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请 , 并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作 , 双方需在珠海明骏与格力集团签署本次股份转让协议前对具体合作方案予以明确并对外披露。

但截至到 11 月 11 日晚间 , 这份即将空降而来的大股东与格力电器管理层之间的合作方案也迟迟未对外披露。

1 ) 董明珠的 " 沉默 " 与 " 反击 "

在从今年 4 月格力集团宣布转让格力电器股权后的半年多时间里 , 早前一直活跃在大众视野中并自带 " 网红 " 流量的格力电器董事长董明珠一反常态 , 多数时候却选择了在公众层面的沉默 , 尤其是在对格力电器即将易主的事件上 , 除了在今年 5 月 22 日与投资人见面会上放话拒绝 " 野蛮人 " 以外 , 更意味深长地表示自己 " 终究是要退休的 "、" 相关部门作出股权转让决定之前 , 并未先行与她商量 "。

" 董明珠对于格力集团转让有关股权一事的确是有意见的 , 也很无奈。" 上述知情人士坦言 , 而在商海沉浮多年的她 , 也在其后的一段时间里 , 对格力电器或将迎来的新格局也在未雨绸缪着。

格力电器 8 月公布的股权转让方案中提及 , 受让方应提出 " 维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案 ", 这意味着 , 新任大股东入主格力后 , 必须保证公司管理的稳定过渡。

随后不久 , 董明珠便联合格力电器多名高管成立了一家股权投资公司 , 这也是目前外界可以公开探知其 " 部署 " 之一。

据天眼查资料显示 ,9 月 26 日 , 珠海格臻投资管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 注册成立。企业经营范围的包括投资管理、股权投资及投资咨询等 , 董明珠持有该企业 92.5% 的股份。除她以外 , 珠海格臻还有 17 名合伙人 , 均为格力电器高管层 , 包括格力电器执行总裁黄辉、副总裁兼董秘望靖东、副总裁谭建明、庄培等 , 还有多名格力电器总裁助理。

财新早前援引格力电器内部人士说法称 , 珠海格臻可能会成为董明珠等高管对外股权投资平台 , 或将成为格力电器高管参与股权激励的主体。

董明珠也通过这个投资公司将格力电器的管理层与自己深度绑定在一起。

" 高瓴资本想要入主格力电器 , 在目前还是必须要获得董明珠一方的认可。" 上述知情人士表示。

早在格力电器股权转让接盘方即将揭晓的前几日 ,10 月 21 日在第六届世界互联网大会产业数字化论坛上高瓴资本创始人张磊曾公开表示 " 让企业家坐在 C 位上 " 并强调投资机构要尊重企业家精神尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。

张磊当时的这番言论在事后也被外界解读为向董明珠在内的格力电器管理层喊话示好。

但 " 外来者 " 终究是 " 外来者 ", 哪怕并非是如董明珠深恶痛绝的 " 野蛮人 "。

" 高瓴资本对接盘格力电器非常重视 , 这是笔近 400 亿的投资 , 在高瓴资本接盘后 , 有关其在董事会里董事席位的安排、对现在管理层相关工作的支持力度以及股权激励的计划等方面 , 都会对董明珠为首的管理团队造成或多或少的影响。" 一位长期跟踪格力电器股权转让案的资深券商研究员表示 , 高瓴资本与董明珠的管理团队之间之所以未能在短期内达成一致性合作方案 , 董事会席位安排与管理团队的股权激励方案或是重点。

根据此前的股权公开征集受让方公告 , 股权受让方应改善公司治理结构 , 此次董明珠等格力电器管理层成立合伙企业 , 将为未来可能的管理层持股打下基础。在此次股权转让落地后 , 格力电器很可能将实现新进大股东、管理层、核心经销商共同持股 , 高管激励到位的局面。

" 高瓴资本肯定会往格力电器的董事会里派驻自己的董事 , 此外 , 格力电器中股权结构比较复杂 , 在股权激励方案的安排上 , 高瓴资本也有自己的担忧。" 上述资深研究员坦言。

2 ) 张磊 PK 董明珠 ?

上述接近于格力集团的知情人士透露 , 董明珠对资本的介入态度非常审慎 , 其绝对不允许资本破坏企业发展的事情发生。在董明珠的管理思路里 , 其一直认为并重复强调 " 企业经营的好坏 , 不是投资者起决定作用 , 而是经营管理者起决定作用。"

" 格力电器成为了中国唯一一个国有资本是第一大股东的空调企业 , 而且还能做到了最好 , 就是因为他们把自己作为投资人。" 早前 , 董明珠在接受《中国新闻周刊》就格力电器股权转让一事专访时曾表示 , 其希望格力电器今后更加法治化、市场化 , 没有绝对的控股 , 不是以股权大小说话 , 而是以市场为导向的 , 那样以后的决策才更加精准。

除了在管理层面的强势要求资本方不得插手外 , 董明珠及其一致行动人在格力电器中的直逼大股东的持股比例也是新介入的资本方所无法忽略的问题。

实际上早在格力集团宣布转让格力电器控股权之时 , 外界便揣测董明珠领衔的管理团队或将通过持股平台强势接盘。

公开信息显示 , 董明珠目前持股格力电器 0.74%, 为其第八大股东 , 与董明珠达成一致行动人关系的河北京海担保投资有限公司以 8.98% 的持股比例位列格力电器第二大股东。京海担保不仅是董明珠最重要的后备力量 , 还是格力电器非常重要的经销商合作伙伴 , 同董明珠保持着非常信赖的伙伴关系。

除了董明珠自身和京海担保外 , 再加上格力电器管理层持股 , 董明珠一方目前则至少已经累计持有格力电器 9.91% 的股份。

如果高瓴资本在入主格力电器后对管理团队进行股权激励 , 进一步推行管理层持股 , 则必将进一步加厚董明珠及其管理团队的持股比例 , 这也将进一步缩小董明珠一方与高瓴资本的股权差距。

虽然为了顺利入住格力电器 , 同样在资本市场中呼风唤雨的张磊首先放下姿态向董明珠所代表的管理层喊话表态 , 但与早前在格力电器中董明珠 " 一股独大 " 和原实控人珠海国资委缺乏话语权不同 , 外界普遍认为 , 张磊及其高瓴资本的介入 , 将很可能在格力电器中形成 " 一山难容二虎 " 的局面。

" 并不是说高瓴资本进入格力电器后就会与董明珠及管理层团队之间必将形成较量 , 但在格力电器内部 , 董明珠与珠海国资委长达数年博弈形成的平衡局面被这次股权转让所打破 , 从一个对企业负责任的管理者角度出发 , 董明珠也必然会为管理团队和企业的发展争取到一个其认为风险最小的合作方案 , 她也不得不考虑新股东进来后所出现的最坏状况。" 上述接近于格力集团的知情人士认为。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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