关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

佐力药业:业绩预增 5 成因基数低 卖身止于同业竞争

新浪财经 10-23

新浪财经讯 10 月 20 日,佐力药业发布关于股东《股份转让意向书》终止的公告,公司控股股东、实际控制人俞有强先生及德清县乌灵股权投资合伙企业(有限合伙)与华东医药2019 年 5 月 24 日签署的《股份转让意向书》于 2019 年 10 月 19 日终止。

在本次收购中,由于华东医药给出了超高的市场溢价,加上佐力药业业绩持续下滑,引起了市场激烈的反映。对于佐力药业来说,能够借助华东医药实现增长无疑是好事,收购终止后,佐力药业股价随即下跌。

止于同业竞争 高溢价 " 卖身 " 失败

根据此前签署的股权转让协议, 佐力药业的 1.13 亿股股份(占公司总股本的 18.60%)转让给华东医药,其中,俞有强先生向华东医药转让 1 亿股(占公司总股本的 16.43%),乌灵合伙向华东医药转让 1321.67 万股(占公司总股本的 2.17%)。根据协议规定原控股股东将剩余投票权委托给华东医药,华东医药实际上可获得 32.27% 的投票权。华东医药同意受让上述股份,并成为佐力药业新的控股股东。

然而此次交易却颇具争议,基于控制权的转让,华东医药给出了近七成的收购溢价,市场也对此产生了激烈的反响。华东医药拟以不高于 10.6 亿元的价格收购佐力药业 1.13 亿股,据此计算的收购成本为 9.36 元 / 股,然而 5 月 24 日公司的收盘价仅为 5.54 元 / 股,收购的溢价率高达 68.95%。

5 月 27 日开盘,两家公司股价上演冰火两重天,华东医药开盘触及跌停,收盘价格 30.71 元 / 股,跌幅 7.38%;佐力药业开盘直接封涨停,收盘价格 6.09 元 / 股。

佐力药业主要业务为药用真菌系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。主要产品包括乌灵胶囊、灵莲花颗粒、灵泽片、百令片、中药饮品片、中药配方颗粒。

乌灵系列和百令系列为佐力药业的核心产品,均进入了国家医保和国家基药目录。佐力药业和华东医药拟致力优势互补及共同发展,做大做强中药慢病特色用药,进一步挖掘佐力药业的产品潜力,发挥佐力药业 " 乌灵 " 系列产品的优势,争取将 " 乌灵胶囊 " 做成全国知名的药品,将佐力药业打造成一家富有产品特色和具有较强市场竞争力的中药企业。

然而看似你情我愿的高溢价收购却因存在同业竞争告终,华东医药销售规模上亿元的大产品有 7 个,包括两个重磅级产品百令胶囊和卡博平,其中独家产品百令胶囊为国家中药一类新药、国家中药保护品种。华东药业的百令系列和佐力药业的百令片之间存在同业竞争,双方无法达成一致的解决方案,最终导致公司 " 卖身 " 失败。

业绩预增 5 成因基数低 缺少华东助力如何披荆斩棘?

10 月 14 日,佐力药业发布了 2019 年前三季度业绩预告,报告期内,公司抓住乌灵胶囊等产品进入基药目录的机会,加大市场开发投入,加快在基层医疗机构的市场覆盖,乌灵系列、百令系列销售收入有所增长,中药饮片系列产品销售收入有所下降。

公司的前三季度实现归母净利润 3800 万元 ~3900 万元,同比上升 47.84%~51.73%。然而 2014-2018 年公司归母净利润连续下滑,复合增长率为 -33%,公司在 2018 年前三季度实现归母净利润 2570.28 万元,业绩正处于谷底,今年公司业绩大幅预增很大程度上因为基数低。

值得一提的是,由于公司销售能力有限,营业收入增长存在瓶颈。2016 年、2017 年和 2018 年,公司的乌灵系列分别实现营业收入 4.03 亿元、3.48 亿元和 3.54 亿元,复合增长率 -6.16%;百令片系列分别实现营业收入 1.38 亿元、1.27 亿元和 1.3 亿元,复合增长率 -3.22%。

相比之下,华东医药正在推进基层市场销售能力建设,销售能力较为突出,如果佐力药业的控制权成功转移,或许可以借助华东医药优秀的销售渠道突破业绩增长的瓶颈。

值得一提的是,独家产品乌灵胶囊和百令片均为中成药,分别进入甲类医保和乙类医保,2019 年上半年,医药行业监管更加严厉,以控制医保费用支出为目的的政策不断出台,市场压力加大,因此失去华东医药助力的佐力药业发展之路也布满荆棘。(新浪财经上市公司研究院 / 小飞鼠 文)

责任编辑:公司观察

以上内容由"新浪财经"上传发布 查看原文
相关标签 华东医药业绩