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孚能科技大客户依赖现象明显 营收和采购数据存异常

新浪财经 09-21

来源:红刊财经

文 | 谢碧鹭编辑 | 承承

专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售的孚能科技近年虽然经营规模明显增长,但其大客户依赖现象却愈发严重,导致自己在经营中非常被动。如今公司准备上市科创板,然而从财务数据表现来看,仍存在着很多问题需要梳理,即使公司通过审核,也可能是带病上市。

9 月 16 日,一直专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售的孚能科技(赣州)股份有限公司(下称 " 孚能科技 ")提交了在科创板上市申请,拟发行的股票数量不超过 214133937 股。

招股书披露,孚能科技目前已成为全球三元软包动力电池的领军企业之一。其营收规模从 2016 年的 4.69 亿元增长到了 2018 年的 22.76 亿元,2019 年上半年也达到了 10.13 亿元。然而就在其营收规模持续扩大的同时,扣非后净利润却在 2018 年和 2019 年上半年出现了亏损。

报告期,孚能科技一直存在大客户依赖现象,在 2016 年至 2018 年间,公司对第一大客户北汽集团销售收入占主营业务收入比重高达 65.63%、87.57% 和 83.58%,2019 年上半年,虽然第一大客户调整为长城集团,对北汽集团销售占比降为 35.33%,但对长城集团的销售收入却占到了主营业务收入比重的 56.06%,这种变化说明公司的大客户依赖情况依然是明显的。除此之外,梳理招股书中相关财务数据,《红周刊》记者还发现孚能科技存在营收虚增、大量现金支出去向不明的情况。

大客户依赖现象明显

招股书披露,孚能科技是一家新能源汽车动力电池系统整体技术方案的提供商,从其市场占有率来看,与宁德时代比亚迪国轩高科和力神电池公司相比仍是有一定差距的,尤其是对比宁德时代和比亚迪。2018 年,宁德时代以 17.54GWh 装机量排名第一,市占率达 41.3%;比亚迪以 11.11GWh 位居第二,市占率为 20.1%,而排名第 5 的孚能科技的装机量却只有 1.88GWh,市占率仅为 3.3%。

一边是市场占有规模弱势,另一边则是大客户依赖现象非常明显,这导致公司在经营中话语权明显弱势。财报数据显示,孚能科技在 2016 年至 2019 年上半年,前五大客户销售收入占主营业务收入的比重分别高达 99.97%、99.78%、99.77% 和 99.66%,其中和孚能科技关系最为密切的北汽集团,在 2016 年至 2018 年对其销售收入占主营业务收入比重分别达到了 65.63%、87.57% 和 83.58%。虽然 2019 年 1~6 月,第一大客户调整为长城集团,对北汽集团销售占比降为了 35.33%,但对长城集团的销售收入却占主营业务收入比重高达 56.06%。而相比之下,宁德时代 2018 年前五大客户销售收入合计占主营业务收入的比重为 42.34%,第一大客户占比为 10.97%;比亚迪前五大客户销售收入合计占主营业务收入占比为 27.16%,第一大客户占比为 10.20%;国轩高科前五大客户销售收入合计占比为 56.55%,第一大客户占比 24.82%。很显然,仅从数据对比来看,孚能科技依赖大客户的现象明显,特别是对第一大客户的销售依赖尤其严重。

因存在高度的大客户依赖情况,也直接导致了孚能科技大量流动资金被大客户占用。招股书披露,孚能科技报告期内的应收账款规模不断扩展,由 2016 年末的 24673.29 万元提升至 2018 年末的 163476.53 万元,同比增长了 135.8% 和 181.2%。2019 年上半年,仅半年时间,债权规模就达到了 88699.98 万元。整体来看,孚能科技报告期内的债权规模分别占当期营业收入的比例的 52.66%、43.43%、71.84% 和 87.54%。如此情况下,一旦大客户资金链出现问题,则必然导致公司坏账急速增长,进而拖累当期业绩表现。

营收数据存疑

招股书披露,2016 年至 2018 年期间,孚能科技的营业收入从 4.69 亿元增长到了 22.76 亿元,同比增长 185.7% 和 70%,整体规模虽然增长明显,但综合毛利率却呈逐年下滑趋势,分别为 18.73%、16.48% 和 5.59%,如此的数据变化说明,企业的整体盈利能力是下滑的,而这也是为什么其扣非后净利润在 2018 年、2019 年上半年出现亏损的重要原因之一。梳理表面繁荣的营收方面数据,《红周刊》记者发现繁荣的数据背后却有明显的不合理现象。

招股书披露,孚能科技 2017 年实现营业总收入 133861.38 万元,其中,主营收入 130424.21 万元(境内收入 127506.88 万元,境外收入 2917.32 万元),其它业务收入 5794.96 万元。按照当年 17% 和 11% 的增值税率测算,整体含税营收大约为 158532.78 万元。

同期,现金流量表中与营收相关的 " 销售商品、提供劳务收到的现金 " 为 122782.84 万元。负债表中预收款项新增 31.89 万元。在对冲同期与现金收入相关的预收款项影响后,与 2017 年营收相关的现金流入了 122750.89 万元。将含税营收与现金流勾稽,可发现有 35781.89 万元含税营收未能收现,理论上这将形成新增债权。

可事实上,2017 年应收票据和应收账款、坏账准备的合计金额相比上一年相同项合计仅新增了 33475.18 万元,结果与理论新增债权相差了 2306.71 万元,这意味着 2017 年有 2306.71 万元营收存在虚增的嫌疑。

同样的逻辑去分析 2018 年的营收情况,可发现这一年已不是营收虚增问题了,而是债权出现异常增长。

2018 年,孚能科技实现营业总收入为 227565.24 万元,其中主营业务收入为 218611.41 万元(境内收入为 213426.29 万元、境外收入为 5185.12 万元),其它业务收入为 8953.83 万元。根据财税 [ 2018 ] 32 号文 " 从 2018 年 5 月 1 日起,纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用 17% 和 11% 税率的,税率分别调整为 16%、10%",按月平均计算税率,2018 年孚能科技含税营收大约为 263350.096 万元。

同期,公司 " 销售商品、提供劳务收到的现金 " 为 213426.29 万元,预收项款新增了 611.92 万元,因此与 2018 年营收相关的现金流入了 212814.37 万元,以该数据与含税收入勾稽,则现金收入比含税营收要少 50535.726 万元。理论上,这将导致当年债权新增 50535.726 万元才合理。可实际上,当年应收票据和应收账款、坏账准备合计相比上一年同类项数据合计却新增了 105642.24 万元,明显大于理论债权,相差了 55106.514 万元。问题在于,这多出来的债权又是从何而来的呢?

大量现金支出去向不明

与营收数据异常类似,孚能科技近几年采购数据也存在一定的异常。

招股书披露,孚能科技 2017 年向前五大供应商采购金额为 63110.54 万元,占比 47.96%,由此推算出当年的采购金额为 131589.95 万元,按照 17% 的增值税来计算,则其采购含税金额约为 153960.24 万元。

2017 年孚能科技应付票据和应付账款为 62717.78 万元,相比较 2016 年的 15467.4 万元新增了 47250.38 万元,从财务勾稽角度考虑,理论上用于采购的现金支出应该在 106709.86 万元左右。可实际上,2017 年现金流量表中 " 购买商品、接受劳务支付的现金 " 为 112397.81 万元,预付账款减少了 549.44 万元,整体核算结果是,与当年采购相关的现金流量金额为 112947.25 万元,这比理论上支出的 106709.86 万元现金要多出 6237.39 万元,显然这是可疑的。

同样,进一步分析 2018 年采购情况,发现与 2017 年有类似情形发生。2018 年孚能科技向前五大供应商采购的金额为 83226.65 万元,占其采购比例的 39%,由此可推算出当年的采购金额为 213401.67 万元,考虑到当年 5 月份增值税税率由 17% 下调到 16% 影响,则可推算出含税采购金额约为 248257.28 万元。

同期应付票据和应付账款为 137728.84 万元,比去年同类项目合计增加了 75011.06 万元。整体核算下来,当年用于采购的现金支出理论上应该在 173246.22 万元左右,可实际上,当期 186685.25 万元 " 购买商品、接受劳务支出的现金 " 对冲当年预付账款增加的 1307.82 万元影响后,实际现金支出则为 185374.43 万元,明显比理论支出金额多出了 12128.21 万元。

2019 年上半年的情况亦是如此,当期孚能科技向前五大供应商采购的金额为 51839.02 万元,占比 42.44%,由此推算出当年采购总额为 122146.61 万元,由于当年 4 月增值税由 16% 降到 13%,由此推算出含税采购金额约为 139857.86 万元。当年孚能科技的应付票据和应付账款相对去年增加了 113263.27 万元,计算下来当年的理论现金支出约为 26594.59 万元。

而事实上,孚能科技当期 " 购买商品、接受劳务支出的现金 " 却为 92477.94 万元,即使对冲预付账款增加 6000.53 万元影响,当期因为采购流出的现金额度也有 86477.41 万元,很显然,实际支出比理论支出要多出 59882.82 万元。

假设存在票据背书问题影响,但若将前述营收的差额与采购的差额对比来看,仍有明显数据出入。因此对于积极申报上市科创板的孚能科技来说,上市前还是需要先梳理好自己的财务数据问题,不能带着问题上市。

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责任编辑:凌辰 SF179

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