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LPR 第二次报价出炉 1 年期与 5 年期利率指向各有不同

搜狐焦点 09-21

9 月 20 日,新贷款市场报价利率(LPR)机制下的第二次报价出炉。据全国银行间同业拆借中心公布,2019 年 9 月 20 日,1 年期 LPR 为 4.2%,5 年期以上 LPR 为 4.85%。对比首次报价来看,1 年期 LPR 较首次报价的 4.25% 下降 5 个基点,5 年期 LPR 维持 4.85% 不变。

分析人士普遍认为,此次报价符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,本次 LPR 下调主要源于 9 月 16 日央行普遍降准,释放长期资金 8000 亿元,银行资金来源成本下降。由此,在 MLF 保持不变的背景下,本次报价行在综合考虑自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素后,在报价中降低了加点幅度,带动 1 年期 LPR 小幅小幅走低。5 年期以上 LPR 保持不变,主要是为了保持房地产调控政策的连续性。

融 360 大数据研究院李万赋认为,LPR 新机制的出台是为了降低实体经济融资成本,未来下行的概率较大,但重点还是支持实体经济、引导资金向小微企业等倾斜;另一方面,对于房贷领域而言,引导方向仍然是避免干扰房地产调控政策的执行,即使 LPR 下行,银行也可能通过改变加点基数保证短期内房贷利率的基本稳定。

1 年期 LPR 下行 5 个基点 企业贷款利率将小幅下降

从最新报价来看,1 年期 LPR 为 4.2%,较上次报价下行 5 个基点,较原 1 年期贷款基准利率下行 15 个基点。中信证券固收首席分析师明明表示,9 月 16 日全面降准落地后对银行资金成本有小幅压降作用,在公开市场操作利率未跟随美联储降息情况下,LPR 下行仍然通过压缩资金成本、风险溢价等因素完成;本次报价延续了首次报价后小幅下行的节奏。至此,政策利率与 LPR 利差为:7 天逆回购(2.55%)+75bps=1 年 MLF(3.3%),1 年 MLF(3.3%)+90bps=1 年 LPR(4.20%),1 年 LPR(4.20%)+65bps=5 年以上 LPR(4.85%)。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为,1 年期 LPR 报价微降主要基于两点原因:一是,与精准改革、精准施策所对应的并不是紧随降准进行大幅度 LPR 调降,当前不宜释放过度宽松的政策信号,结构性货币政策才是发力的重点。上周降准释放的中长期流动性会进一步降低银行资金成本,负债端压力的下降使银行主动调降 LPR 的动力增强。但由于央行在存款端和 FTP 等负债成本上尚未推出具体的解决方案,且 MLF 利率尚未调降,因此银行虽然在降准的推动下适度下调了 LPR 报价,但幅度较为有限。

二是,目前我国经济基本面并无失速下滑的风险,货币政策保持稳健。随着专项债额度的提前下发,银行对专项债配套融资的增加也会使中长期贷款结构继续优化,对经济的托底效应逐步增强,货币政策在基本面韧性仍存的情况下暂不需要过快降低 LPR 利率。

此外,在王青看来,当前商业银行贷款利率定价参考正在从此前的贷款基准利率换锚至 LPR 背景下,本次 1 年期 LPR 下调意味着企业贷款利率将出现小幅下降。

5 年期 LPR 维持不变 对楼市有稳定作用

《证券日报》记者注意到,本次 5 年期 LPR 报价与前值一致,维持 4.85% 不变。中国银行国际金融研究所研究员范若滢对《证券日报》记者表示,5 年期 LPR 未调整,主要考虑的是保持对房地产市场的严格调控,防止资金流入楼市。

由于 5 年期以上 LPR 与房贷相关度高,因此市场也普遍关注 5 年期 LPR 报价的变化对房地产市场的影响。

李万赋认为,与改制后的首次 LPR 报价水平相比,本次 5 年期 LPR 水平并没有发生变化,依然凸显央行有意稳定房地产市场的态度。那么按照房贷新政规则,10 月 8 日后新发放的住房个贷,首套房的利率不低于 4.85%,二套房不低于 5.45%。目前已经有一些银行开始试点 LPR 房贷新政,这些银行的加点基数都是基于 8 月 20 日公布的 LPR5 年期水平。本次 5 年期报价水平不变,也就意味着 10 月 8 日房贷新政正式实施时,已试点的银行加点数大概率保持稳定。

"LPR 降低的主要目的是未来引导实体经济利率降低,降低资金成本,并不是为了刺激楼市,所以在 LPR 政策出台之初就针对楼市制定了专门的政策,要求首套房贷款利率不得低于 LPR,二套房也不得低于 LPR+60 个基点。" 中原地产首席分析师张大伟对《证券日报》记者表示,降准与 LPR 降低的出现,对当下楼市有稳定的作用。但目前的幅度还不足以导致市场出现再次反弹,近阶段房地产市场有望平稳。

为引导 LPR 下行 MLF 利率调降可能性增大

" 目前 LPR 报价机制刚推出,在很多细节尚未完善,在调降价格外,更关键的是对机制的完善。银行存款端的压力始终限制了主动贷款的动力,单一锚定也会带来一些定价风险。因此,现阶段的重点应是完善 LPR 机制、加强监管与考核,在进一步疏通‘水渠’的情况下再‘引水入渠’。" 章俊对《证券日报》记者谈道。

同时,他认为,LPR1 年期报价与此前的贷款基准利率相差不大,还有一定的下行空间;但 5 年期报价受制于引导房贷利率的身份,在政策着手建设房地产市场长效调控机制的阶段,下行空间较为有限。

对于如何进一步引导 LPR 下行,范若滢认为,央行改革 LPR 形成机制后,将贷款利率与 MLF 利率挂钩,通过降低 MLF 利率来引导 LPR 利率下降进而传导至贷款利率的可能增大。

民生银行首席研究员温彬也认为,四季度政策利率(MLF、TMLF)有调降的空间和必要。从外部看,随着美联储今年内两次降息,全球主要经济体央行纷纷降息并重启宽松货币政策,为我国央行降息提供了空间,而且 1 年期贷款基准利率为 4.35%,自 2015 年 10 月份至今未变,1 年期 MLF 利率为 3.3%,自 2018 年 4 月份至今未变;从内部看,目前经济存在下行压力,工业生产、投资和消费增速放缓。因此,及时、适度调降政策利率,有利于通过 LPR 机制直接有效降低实体经济部门融资成本,对于稳定和扩大内需,确保四季度经济运行在合理区间是非常必要的。

除了下调 MLF 等政策利率之外,章俊认为还可以从以下两方面着手引导 LPR 下行:一是降低银行负债端压力。利率市场化需要时间来完成,LPR 和 FTP 等存款端成本都是其中不可或缺的一部分。因此,除了通过下调 MLF 这个锚定利率之外,从银行成本端入手也是一种较好的解决办法,诸如全面降准、定向降准、降低存款考核指标等手段。

二是优化行业格局,提高企业质量。在全球经济下行压力加大的情况下,银行风险偏好随之降低,放贷意愿自然趋弱。在此情况下,只有做好供给侧结构性改革,切实优化行业格局,使市场融资对象更具价值性,银行主动融资的动力将随之抬升,下调 LPR 报价的动力也将因此增强。

(证券日报)

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