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美联储进一步“输血”:将隔夜回购操作再持续三周

为了缓和资本市场的融资压力,美联储决定,未来三周,将继续通过提供隔夜贷款注入至少 750 亿美元。

美东时间 9 月 20 日周五,美国纽约联储发布最新安排,称将继续逐日实施回购操作直至 10 月 10 日,每日为金融系统带来至少 750 亿美元。此外,纽约联储还将进行三次为期 14 天的独立操作,每次至少提供 300 亿美元。在截至 10 月 10 日操作后,为了必要时帮助保持联邦基金利率处于目标区间,纽约联储的交易室将继续进行回购发行,尚未决定具体的资金规模和时间。

本周一,美国货币市场隔夜短期利率飙涨到将近 10%,美联储随即连续四日祭出一系列注入流动性的操作,防范资本市场吃紧。这是金融危机以来美联储首次采取这类行动。

从 9 月 17 日到 20 日,即本周二至周五,美联储已经连续四天实施隔夜回购协议操作,累计回购了超过 2700 亿美元美国国债和证券。

本周三美联储会后宣布,将联邦基金目标利率区间下调 25 个基点至 1.75%-2%,还将超额存款准备金利率 ( IOER ) 下调 30 个基点至 1.8%,下调贴现利率 25 个基点至 2.50%;下调隔夜逆回购利率 30 个基点至 1.70%。

联储下调 IOER 的目的就是为联邦基金利率提供更低的下限支撑,鼓励银行不要将过剩的准备金存放在联储。

中信证券固定收益首席分析师明明团队此后评论称,流动性的紧张有一些暂时性的原因,但也反映出可能前期缩表走得太快。结合近几日流动性紧张的局面,美联储的 IOER 下调幅度大于基金利率的下调幅度;近期的流动性紧张使得联邦基金有效利率再度接近利率走廊上限,此举有助于将基金利率保持在目标区间内。

据新浪,很多策略师曾预测,美联储将采取更激进的措施减轻隔夜贷款的压力,比如引起广泛关注的一种做法:所谓的常设回购便利(Standing Fixed-rate Repo Facility)。许多分析师甚至预测周三美联储会宣布开始扩大资产负债表的规模。

虽然联储本周并未采取上述措施,可是显然已经准备随时向市场注入流动性。现在的问题是,美联储的行动能够制止利率超出目标范围,但能否退出行动尚不可知。

本周五,美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示,纽约联储寻求了解有过剩现金的银行为何没能向隔夜货币市场放贷,助长了本周的市场波动。他说:

" 我们今天并不是太关注准备金的水平,而是市场的功能。"" 关键的问题在于,随着(准备金)水平下降,那些准备金会怎样再分配,再分配过程会有多顺利。"

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