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千家机构调研“踏破门槛” 全球安防龙头上市 9 年市值增 9 倍

华夏时报(chinatimes.net.cn)记者麻晓超 陈锋 北京报道

有些成功是必然的。" 为什么现在进口品牌不太行了?因为国产品牌性价比更高,而且国家政策上也支持采购产品的国产化。" 在谈到全球安防龙头海康威视(002145.SZ)的成功时,安防设备市场产品分销环节人士肖丹(化名)向《华夏时报》记者如是说。

海康威视身披央企光环,诞生于 2001 年,专业从事安防视频监控产品的研发、生产和销售,2010 年 5 月上市时市值仅 300 多亿元,但 8 年后的 2018 年初,市值已突破 3000 亿元。

此后,随着 A 股大盘震荡下行,海康威视也从股价高点滑落,至 2018 年 10 月 19 日,市值已距峰值时损失一半。在经历了 2018 年的震荡调整后,该股又于今年初重拾上升力量,走出了一波强势反弹。Wind 数据显示,截至 2019 年 9 月 18 日,该股今年已累计上涨 34.34%。

海康威视 9 月 18 日收盘报 33.76 元,以此价格计算,市值再次突破 3000 亿元,达到 3154 亿元,在所有 A 股股票中排名第二十一。海康威视今年的反弹背后有哪些故事?未来的前景如何?

" 调研王 " 的隐忧

海康威视有三人今年 " 格外忙 "。

她们是高级副总经理、董事会秘书黄方红,投资者关系总监蔡清源,投资者关系经理曹静文。仅在 2019 年 8 月 19 日至 9 月 9 日的半个多月里,3 人就接待了 40 多家机构的调研。

调研的机构里,有中信证券、华泰证券等券商,新华基金、惠理基金等基金,中信资管、中泰资管等资管公司,锐意资本、盈峰资本等投资公司,还有 Viking Global、冈三证券等国际机构。

" 请问海外市场今年的预期,因为从去年下半年开始,整个海外市场的增速在下降,下半年大概能维持一个什么水平?请问海外市场是否也有像国内市场一样的商机管理系统,可以看到各区域的情况? " 一位参与调研的机构投资者向海康威视这样发问。

海康威视给出了这样的回复:" 海外主要是分销方式进行销售,我们努力在项目市场进行推进。今年上半年的海外形势, 我们在很多国家原有的推进计划受到了非市场因素的干扰,所以进展都不大,从而导致新的市场开拓受到压力。 "

" 整体而言,单纯用分销模式开拓市场并快速发展已越来越难。同时,我们不断在开拓新的市场,发展中国家的经济发展和城市建设不如发达国家那么成熟,但他们对治安的要求在快速提升。有一些有利的因素也有很多不利的因素,很难就海外的情况做收入增长的预期。我们在 150 多个国家均有销售,有乐观的也有不乐观的,各种变化都落地后最终才能看到上半年海外的收入增长," 海康威视前述负责接待的三人称," 目前的确无法给出下半年海外的预测数据。总而言之,公司会努力争取全年 20% 的收入增长。"

《华夏时报》记者注意到,类似的机构集中调研,在今年几乎未曾间断,参与的机构数量有时高达几百家。

Wind 数据显示,今年 7 月 20 日,参与调研的机构总数 345 家,5 月 10 日 169 家,3 月 4 日更是高达 407 家。而在总量方面,海康威视今年发布过 10 多次有关机构调研结果的公告,Wind 统计的累计参与机构数量超过 1000 家(可能包含重复参与的机构)。

9 月 18 日、9 月 19 日,《华夏时报》记者多次致电海康威视董秘办,试图了解机构集中调研事宜,电话一直处于无人接听状态。

北方一家央企背景的上市公司人士向《华夏时报》记者表示,机构调研事务,一般由上市公司证券部与机构事先对接,通常情况下,中小市值的上市公司,主动邀请机构调研的情况多,而大市值的上市公司,则是机构主动申请的比较多。

在机构集中调研海康威视的背后,这家行业龙头股今年一季度发生了几乎史无前例的利润下滑。海康威视 2019 年第一季度归母净利润同比下滑 15.41%,扣非后归母净利润同比下滑 18%。《华夏时报》记者注意到,海康威视自 2010 年上市以来,一季度归母净利和扣非归母净利此前从未出现下滑。

对于 " 利润表项目 " 变动的原因,一季度报显示,主要有人员数量的增长、研发投入持续增加等。

海康威视股价于 4 月 2 日达到了今年的高点 36.33 元,随着一季报的披露,股价在 6 月 6 日触及 23.55 元低点。

不过,对于投资者来说,庆幸的是,海康威视在半年度中以 2% 左右的增长率阻断了利润的持续下滑。

人工智能带来的增量

" 国外品牌价格相对昂贵,我们的客户,有些用不起国外品牌,第一个想到的就是海康。" 肖丹向《华夏时报》记者表示。

除了央企光环、国家政策支持外,海康威视作为一家安防设备厂商具有什么核心竞争力?艾瑞咨询向《华夏时报》记者提供的研报显示,安防厂商核心竞争力要素可以归类为三点,即技术能力、销售能力和渠道能力。

在销售能力方面,肖丹向《华夏时报》记者表示,听说过一些海康威视分销商给予客户的账期很长的例子," 就是为了拉拢关系 "。

" 海康还拥有着国外品牌难以比拟的售后服务竞争力,记得有个地方地铁项目,采购了一批海康威视产品,出现需要售后服务的时候,海康威视没走维修程序,马上就送了新的来。这种级别的售后,国外品牌一般很难做到。" 肖丹称。

在技术方面,人工智能(AI)与安防的结合,正受到市场关注。国元证券研究所在一份研报中称,全球安防市场规模庞大,随着国际形势的复杂化以及公众对于安全需求的持续提升,市场规模仍在不断扩大,而伴随着 " 雪亮工程 " 等政策的持续推动,以及 AI+ 安防的不断落地,国内安防需求持续增长。

2015 年 9 月,九部委联合印发了《关于加强公共安全视频监控建设联网应用的若干意见》," 雪亮工程 " 开始向全国推广。" 雪亮工程 " 承上启下,将安防工作进一步下沉到乡村,对天网工程、视频监控全覆盖工程进行巩固和延伸,继续推进国家安全体系建设。

对于 AI+ 安防的市场空间,艾瑞咨询向《华夏时报》记者提供的研报显示,预计到 2020 年,AI+ 安防软硬件市场规模将达到 453 亿元,其中视频监控尤其是中心侧业务将先行发展,知识图谱和安防智能机器人发展潜力较大。

" 在 AI+ 安防时代,拥有人工智能技术的综合实力不仅可以在竞争中产生优势,还能在产业链上下游拓展中掌握主动;销售能力和渠道能力是安防厂商综合实力的体现,销售能力主要是指辐射全国重点区域的销售能力、供应商资质、客户信任,渠道能力主要是指面对上游供应商和下游集成及销售渠道时的影响力。" 艾瑞咨询研报称。

海康威视在前述机构调研活动中也被机构投资者问过相关问题:目前 AI 产品的进度跟年初预期的相比,是一个怎么样的变化?

" 不管是什么产业,都存在一些先锋用户。比如说楼宇的门禁,过去绝大部分的门禁都是刷卡,而海康自从去年搬进新园区后,用的是刷脸的门禁,现在杭州也已经有很多地方用上了刷脸的门禁。刷卡存在携带、登记等各方面的问题。比如说车牌识别,现在用停车卡来管理停车场的情况已经越来越少,基本上都是车牌识别,用的比较好的车牌识别是 AI 算法车牌识别,这些行业应用可以把它理解为先锋的行业或先锋的用户,后续会有其他的应用需求,每一年都会有新行业应用起来。" 海康威视在回应中这样称。

前述负责接待机构投资者的海康威视人士还表示:" 我们对 AI 产品的发展还是非常有信心,因为不管是从算法还是硬件产品,我们都做得非常好。同时需要提到 AI 开放平台,因为在 AI 算法的训练中,除了人脸、车牌这种通用性比较广的算法之外,还有大量的小场景算法。这些小场景算法决定了应用有没有价值,是 AI 产品推得好不好的最根本的关键。我们用 AI 开放平台来解决算法训练的问题,包括之前提到工地安全帽检测的例子,摄像头识别有没有戴安全帽,在算法上要经过一些训练才能实现这个场景的应用。比如说柜台中的商品是否缺货,存货少于临界值进行提醒等等,类似的应用我们都在往前推,已经有很多很好的实践案例。但是要讲预期还是比较难,因为目前做不出来测算模型。"

对于海康威视未来 3 年的业绩,国元证券在研报中预测,预计该公司 2019 年 -2021 年营业收入分别为 600.96 亿元、727.05 亿元、882.90 亿元,归母净利润为 128.82 亿元、151.83 亿元、177.27 亿元,对应 PE 为 20.58 倍、17.46 倍、14.95 倍,考虑到公司的行业地位、营业收入和利润增速,给予 2019 年 25 倍估值,对应目标价为 35.00 元。

《华夏时报》记者注意到,海康威视 2018 年营收 498.4 亿元,对应的未来 3 年营收预计增长率分别约为 20.6%、21.2%、21.5%。

编辑:严晖 主编:陈锋

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