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A 股炒题材成交活跃羡煞港股 机构投资者会否转战场?

华夏时报(chinatimes.net.cn)记者邸凌月 深圳报道

近日,港股成为市场瞩目的焦点,不仅两地投资者关注,连远在英国的伦敦交易所也在审视着。

9 月 19 日,在深圳举行的一场港股上市公司峰会中 , 港交所、内地政府相关部门、金融机构、上市公司等业内人士汇聚一堂,展开了关于 " 为什么港股主要交易方都是机构?为什么港股更重视基本面的分析?以及未来港股是什么趋势 ?" 等问题的讨论。

为什么港股是机构投资者的主场?

一直以来,机构投资占比较高是香港股市和 A 股市场最大的区别,香港交易所市场发展科内地客户业务部助理副总裁刘云志介绍道,港股机构投资者占 70% 以上,而 A 股以个人投资者为主。

光大证券海外市场策略分析师陈治中认为,所有投资者行为最终是由资金属性决定的,无论哪一类型机构投资者,最终的投资行为模式会受到背后的委托投资人的影响,也因此催生了港股中常见的长期价值投资、对冲投资、股息投资等等一系列行为。

"A 股和港股的区别体现在成交量的分布不均匀上,A 股是流动性相当好的市场,港股是明显的头部集中的市场。过去的 200 个交易日,香港市场成交最活跃的 100 家上市公司,基本上能占到全市场成交的 88%;但在 A 股,市场上成交最大的 100 家公司只能占到全部成交的 14%。" 东吴证券首席经济学家陈李则以更具体的数据表达了观点。

南方基金国际业务部总经理黄亮从另一个角度分析称,正是因为 A 股市场流动性带来交易量的提升,从而投资者对于公司的研究更加深入、频密。

但港股的研究程度不及 A 股,黄亮举例表示,港股目前的研究处于手机相机像素从 500 万到 800 万提高像素的过程,但是 A 股的研究已经到了美颜的阶段,所以这是两个市场非常大的差异。在做投资的过程中,从股价的反应来看,在国内投资要关注市场形态变化,以及投资者行为带来的影响,但在港股市场,目前关注更多的是上市公司未来的发展和盈利增长情况。

炒题材还是重基本面?

在 A 股市场,强行 " 蹭热点 " 炒作题材的不仅是散户,甚至连卖方也是如此。一些上市公司尽管存在重大潜在风险,乃至风险已经暴露,却仍有一些卖方分析师,在研报中极力为其寻找利好。如已经暂停上市的 *ST 保千等公司,在风险暴露前,仍有分析师给予正面评价,并多次推荐买入。

" ‘上市公司:我没有!股民:不,你有!’ 2019 年上半年,网上流传的这样一个 A 股股民蹭热点、强行制造利好的段子。" 刘云志以此引出下一个话题。

不同于 A 股的 " 炒题材 ",港股则是以基本面研究为主。

陈治中认为,A 股市场长期以来对于相对收益追求占据主要地位,所以大家对于基本面的关注点也放在增长和增长的变化上,对于长期稳健回报的基本面重视程度较低。

其还表示,不过,近年,各种基本面研究框架有了复苏的迹象,未来基本面的多样化是基本面研究更为重要的东西,而不是在过去相对一致的、高度强调相对收益的情况下,或者去看成长,或者去找成长的拐点,或者去挖成长想象力背后支撑的因素等等。

" 这跟市场本身制度设计有比较大关系,因为 A 股只能单边做多。第一,我们做空大部分只局限在指数,对个股的做空不够充分;第二,大家都有牛市情结,希望市场上涨。" 陈李坦言,但港股市场确实有比较完备的做空机制,所以某种程度上遏制了炒作。

市场仍在温和反弹

此外,《华夏时报》记者注意到,2019 年,港交所的寒冬来的有些早。

除了收购伦敦交易所梦碎,港交所今年以来的 IPO 情况也不乐观。有统计数据显示,2019 年前 6 个月,从数量上看,港股 IPO 公司共 76 家,其中主板 70 家,创业板 6 家,相较于 2018 年同期的 101 家下降近三成。

与此同时,港股 IPO 的发行价也出现了明显下滑。德勤中国的统计显示,在 2019 年上半年的所有新股发行中,以 5 至 10 倍市盈率发行的新股数量占比增长了 70%,而以 40 倍以上市盈率发行的新股数量占比则下降了 40%。

市场的交投情况亦是如此。今年 4 月份港股日均成交额为 1039 亿港元;5 月份 972 亿港元;6 月份 822 亿港元;7 月份日均成交额跌至 686 亿港元。8 月 15 日,恒生指数最低下挫至 24899.93 点,创半年来新低。更为显著的是,8 月份港交所仅有 1 家中国企业在香港 IPO,募资金额 1.17 亿元,与去年同期 592 亿元的募资金额形成了天壤之别。

不过,陈李认为,市场仍在温和的反弹过程中,8 月 15 日之后,恒生指数的走势也有所体现。

编辑:刘春燕 主编:陈锋

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