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首例国资股东转让股权,车和家离上市更进一步

盖世汽车 08-23

近日,在江苏省国资委的官网上,出现了一则股权转让公告,常州武南新能源汽车投资有限公司(以下简称 " 武南新能源 ")转让北京车和家信息技术有限公司 0.91% 的股份。

而这次的股权转让,也是在车和家搭建 VIE 架构(即 VariableInterestEntity,可变利益实体)开始筹备海外上市之际,出现首例投资者转让其股权的事件。

按照惯例,VIE 架构下境内投资人需要退出,同时在海外公司持有相应的股份,再由海外公司间接持有或通过 VIE 协议控制境内公司 100% 股权。由于我国对国企业参股海外上市的红筹结构一直存在政策限制,一般在准备阶段国资股份都需要整体退出。

股权转让为海外上市做准备

根据上述股权转让公告,武南新能源计划转让的车和家 0.91% 股权对应的出资额为 829.5455 万元。天眼查数据显示,截止今年 6 月 14 日车和家上一轮融资之后的注册资本为 91521.8427 万元,武南新能源对应的出资额 829.5455 万元所占比例为 0.906%,与公告中 0.91% 的股权相符。

武南新能源这笔投资的时间是 2016 年 5 月,与武南新能源同时期投资车和家的投资者还包括利欧股份、宁波源捷创业投资合伙企业、上海华晟领飞股权投资合伙企业等共计 8 名投资者,共计投资 7.8 亿元。利欧股份 2016 年 5 月 2 日发布的一份公告披露,武南新能源的投资额为 5000 万元。

工商注册信息显示,武南新能源成立于 2016 年 4 月 14 日,注册资本 5000 万元,股东为 " 江苏武进高新投资控股有限公司 ",属于地方政府的投资平台。从武南新能源的注册资本和其对车和家的投资额来判断,成立武南新能源的目的就是投资车和家。

武南新能源转让车和家 0.91% 股权的底价为 9560.63 万元,对比其实际出资 5000 万元,如果以底价成交,账面收益 1.91 倍,一点也不高。可资对比的是,蔚来于 2018 年 9 月 12 日上市时,于 2015 年入场的早期投资者的账面收益高达 4-5 倍。

也就是说,如果这次股权转让顺利的话,武汉新能源这一地方国资将从车和家完全退出。不过这仅仅是车和家国资股东的一小部分,在今年 3 月份完成的 B 轮融资中,车和家募资 30 亿元,由首钢基金的旗下新能源基金领投,首钢基金则由北京市政府和首钢集团共同发起设立,同样为地方政府投资基金。这部分资金目前认缴出资额合计 11101.5851 万元,累计持有车和家 11.76% 的股份。

造车新势力行业淘汰加速

作为一项仍处于发展初期的产业,新能源汽车快速走入市场。近几年,国内不断涌现造车新势力,虽然也有蔚来、威马、前途及小鹏等电动汽车已经完成了交付量产。然而,随着传统车企纷纷加速布局新能源汽车,行业竞争格局愈发激烈,造车新势力的日子也愈发艰难。

此次挂牌的股权转让中武南新能源以 9560.63 万元的底价转让车和家 0.91% 股权,相当于对车和家的估值为 105 亿元人民币,而车和家的 C 轮融资中,估值 29.3 亿美元只有 C 轮投后估值的 1/2。此次股权转让,对车和家资产状况评估基准日为今年 5 月 31 日。而车和家在 8 月 16 日宣布完成 C 轮融资中,投后估值 29.3 亿美元(约 206.31 亿元人民币)。

2018 年车和家营业收入约 1.70 亿元,亏损约 7.19 亿元。2019 年上半年,营业收入 527.76 万元(截止 5 月底营业收入 497.11 万元,6 月当月收入为 30.65 万元),亏损约 6.29 亿元。截止今年 6 月 30 日,资产总额 58.42 亿元,负债 9.32 亿元。

参考车和家的 " 前辈 " 蔚来汽车,上市前蔚来汽车连续承受巨额亏损三年,总亏损 109.2 亿元。可以说造车新势力的发展完全是用钱砸出来的一条路。

去年 9 月 12 日,蔚来汽车登陆美国资本市场,开启了中国造车新势力海外上市的先河。然而,自今年 3 月份以来,蔚来汽车股价跌幅明显。3 月 5 日,其收盘价为 10.16 美元 / 股,8 月 21 日则报收于 3.05 美元 / 股,市值约 32.1 亿美元,短短几个月内已大幅缩水。

今年 4 月份,车和家首款增程式电动汽车理想 ONE 公布售价,并开启预定,该车型将从 2019 年四季度开始交付。按照车和家的计划,理想 ONE 在明年第二季度末将完成新车交付 5 万辆;明年年底,完成 10 万辆的新车交付。然而,今年 1-7 月蔚来汽车累计销量不足一万辆,仅完成了全年最低 4 万辆销售目标的 20.9%。

同时,在车市整体低迷的背景下,新能源车企所面临的境况更加不乐观。中汽协公布的数据显示,7 月份我国新能源汽车销量为 8.0 万辆,同比下降 4.7%,环比下滑 47.5%。

与过去几年饱受资本市场青睐不同,今年以来,造车新势力中频繁出现欠薪、停产、强制放假等消息。可以说,无论是对于造车新势力还是传统车企而言,现如今都在经历着一场异常严酷的淘汰赛。登陆资本市场只能解燃眉之急,最终能走多远还未可知。

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