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“驴皮吹破”?东阿阿胶半年报遭遇“滑铁卢”:净利润大跌超七成

8 月 22 日,东阿阿胶(000423.SZ)披露 2019 年上半年财报,业绩出现大幅下跌:营业收入 18.90 亿元,同比下降 36.69%;归属于上市公司股东的净利润 1.93 亿元,同比下降 77.62%。

此前,东阿阿胶业绩预报出来时已迎来跌停板。而从 2007 年开始,东阿阿胶连续 12 年保持业绩持续增长,净利润复合增长率达 20% 以上。

去年年底,东阿阿胶首次出现负增长,今年一季度其营收和净利更是以两位数的速度下滑。2019 年一季报显示,东阿阿胶公司实现营业总收入 12.9 亿元,同比减少 23.8%,归属母公司净利润为 3.9 亿元,同比减少 35.5%;2018 年年度报告显示,东阿阿胶实现营业收入 73.38 亿元,同比减少 0.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 19.15 亿元,同比下降 2.32%。

东阿阿胶解释称,此次业绩大幅下跌主要是由于下游库存削减,受宏观环境及提价预期回落,下游传统客户主动降低库存,另一方面则是基于策略调整进行渠道管控。

在今年 6 月 18 日举行的东阿阿胶 2018 年度股东大会上,东阿阿胶总裁秦玉峰曾表示:" 东阿阿胶正面临十几年来最困难的时刻,阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时,背后是市场的混乱,但混乱是治理的开始,而这个过程需要 2-3 年时间。"

近年来,东阿阿胶频繁提价,有 " 药中茅台 " 之称,阿胶块的零售价从每斤 80 元上涨至如今的 3000 多,涨幅近 40 倍。而对于飙涨的售价,东阿阿胶的解释大多是毛驴存栏量下降,驴皮紧缺推高成本所致。此外,一直实行 " 价值回归 " 的东阿阿胶,不断上涨价格。秦玉峰曾公开表示:" 在明代,记录商业史的目录对阿胶的商业流通有详细记载。阿胶当时每市斤课税银一钱六分,按当时税收惯例,流通税占销售额的 1/20,推算阿胶价格大致为每市斤三两二钱白银,折算到现在相当于每市斤 4000-6000 元人民币。"

值得注意的是,2017 年年报开始,东阿阿胶调整会计估计,把生物性资产—种驴的折旧年限进行了调整,从 5 年提高到了 10 年,残值率也从 5% 提高到了 60%。

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