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李东生给出 TCL 股价低迷的答案

新浪财经 08-17

文 | 刘洋

8 号楼工作室

关于 TCL 股价低的疑问,其创始人、董事长李东生心中是有答案的。8 月 17 日,在亚布力中国企业家夏季论坛上,李东生回答了这个问题:散户投资人的不了解和中国资本市场的特殊性。

TCL 重组,至少有一个原因是想得到资本市场的重新认识,一个不只是 " 家电巨头 " 的 TCL。李东生想让资本市场更快看到,TCL 已经剥离了 C 端业务,是主业聚焦于半导体显示产业的长周期 B 端业务。并且它需要一个相匹配的估值。

李东生在 8 月 14 日的业绩会尾声,向媒体发问:为什么 TCL 的 " 股价这么低?" 前一天 TCL 发布了完成重组后的半年报。

报告显示,按备考口径计,公司上半年实现营业收入 261.2 亿元,同比增长 23.9%,净利润为 26.4 亿元,同比增长 69.9%,其中归属于上市公司股东的净利润 20.9 亿元,同比增长 42.3%。

李东生的发问,迅速成为当日热点。他对新浪财经谈起作出这个有些突然的举动的原因," 这个问题困扰我们很长时间 "。

他表示,我们企业过去几年业绩一直是不错的,每年我们的销售收入盈利都有增长,每年我们的分红率也比较高,但我们的股价明显低于同业,什么原因?所以我想问一下财经的媒体,当时在现场也有一些媒体朋友给我支招。但其实,李东生有自己的答案。

资本市场的散户认知

TCL 股价低的答案,李东生自己的回答是:" 我觉得股价的问题,首先企业自己要把事情做好,另外一个要有一个适当的传播的方式,使公司的信息能够有效的送达投资人,这样的话,对整个公司的估值提高会有帮助。另外一个方面,我认为是中国资本市场这种畸形所造成的。"

李东生表示,中国绩优的大盘股,股价是不怎么波动的,所以这种公司的估值一般都会比较低。一些被人炒上炒下的公司的估值就会比较高。

" 其实在一个成熟的资本市场,这种现象是看不到的,但是中国市场真的是比较特殊,所以中国资本市场的完善,可能也需要做很多的工作。这里面有相关证券监管的规则、方式要做一些改变,比如说我们这几年发了很多监管新规,这种监管新规它的出现是不可预测的。所以你在之前做相关资本市场操作的时候,是没有想到它三个月、半年之后会出这样的新规,这种新规就对你之前做的那种资本市场的动作会造成很大的冲击。"

这就导致 " 长线的资本不太愿意投入到这个资本市场。" 李东生表示,中国市场永远是散户在当中最活跃的,炒上炒下,因为资本市场的新规基本上就限制大机构,限制大股东,但是对散户是没有什么限制的。

" 这种操作方式散户是不是赚到钱呢?" 李东生说," 肯定亏的是大多数的,因为公司整个价值并没有整体提升,只是说这些股票炒上炒下之后,有人赚钱,有人亏钱,反而那些稳健经营不炒作的公司,大家关注的不多。而长线资本不太愿意在这个资本市场做投资,使这些公司的估值也很难有一个体现。"

高科技企业效益滞后于投入

TCL 最新发布的半年报显示,上半年研发投入 26.7 亿元,增长 4.25%,占营业收入超过 10%,研发投入比例并不低。这在低估值面前,显得研发投入的效率有些低。

对此,李东生认为,TCL 技术研发投入的比例是比较高,这是所处行业的特性所决定的,过去几年每年的净利润比研发投入还要低一点。" 我们也留意到这个情况,我们也认真检讨,我们这种投入是不是合理?"

" 结果我们认为是合理的。" 李东生表示,研发投入和企业的效益有一个滞后性,一些核心技术的开发,周期可能长达 5 年。比如我们在开发下一代的显示技术,喷墨打印和印刷的 OLED 的技术。我们在 4 年前开始投入,估计这个技术的工业量产可能还要有 4 年,等于说这一个行业我要投 8 年。"(这 8 年)没有价值的,但是你不投,我们在半导体显示方面就没有机会做到全球领先。" 他说,我们进入这个行业是先从学习、跟随开始的,然后再在这个基础上创新。我们已经成为行业的领先者之一,未来,我们必须要在下一代技术突破方面投入更大的资源。

" 巨大的研发投入会影响我们当期的利润,但是它会给未来公司的发展,效益的提高奠定基础。" 李东生希望投资人能够客观的看待作为一个工业企业,一个高科技企业的发展历程。

" 在成熟的资本市场,高科技的企业甚至在不赚钱的时候,都有很高的估值,因为市场会更关注它的投入,未来会带来什么。在国内的资本市场,由于是散户市场,所以大家没有能力对公司的这种投入的价值做出分析和判断。"

" 坦率讲 ",面对股价和市值问题,李东生有些无奈," 我们大部分的分析机构也没有这样的眼光,他们更多会关注今年你赚多少钱,明年会怎么样,整个市场的价格当期会怎么样。当然这些数据很重要,他会影响你今年、明年的业绩,但是研发的投入会影响你几年之后的业绩,当然这个事道理大家听起来可能都不反对,我们需要用时间,用业绩来证明。"

再谈重组:让市场重新认识 TCL

TCL 去年 12 月公告进行重大资产重组,于今年 4 月完成。重组剥离了智能终端及相关配套业务,主业聚焦于半导体显示产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。

TCL 还叫 TCL,但想要剥离 " 家电企业 " 的标签,或者急需让高科技企业的特性更加明显。让市场对自己重新认识," 我们需要和市场,和投资人做更好沟通。"

重组曾受到质疑,如今交出半年报作为成绩单,李东生再谈到重组时表示,这一轮重组外面很关注,议论也比较多,实际上从上半年的经营结果来看,这个重组是释放了公司发展的动能,大大提高了效率。" 从现在的效果来看,TCL 华星上半年实现销售收入增长 33%,盈利增长整体达到 40%。"

TCL 重组后形成两个产业集团,一个是 TCL 科技,主要是 TCL 华星,保留在原来TCL 集团的上市公司体制之内。这一部分还将继续推进剩余重组的工作,剥离 C 端业务。另外一块分拆的业务是 TCL 实业控股,包括彩电和音箱两个独立的上市公司,以及目前没有公开上市的家电、手机业务。

TCL 华星代表的就是高科技企业 TCL,这是一个 2B 的业务,用技术和资本驱动的,是一个长周期的业务。

李东生介绍,研发的投入 70% 以上都在半导体显示和材料领域。" 所以我们会按照这一个行业的经营逻辑来优化我们的管理体系,这一轮重组很重要的一点就减少了一个层级,TCL 华星的整个业务规划、管理、运营就是一个相对独立的实体,它的效率能够得到提高,它的价值分析也应该更清晰的就从一个科技产业,一个 2B 的业务去做分析。"

TCL 实业控股方面,李东生透露,8 月底会发布 TCL 实业控股的经营数据," 这一块的业绩也是有一个很好的表现。" 李东生说," 说明分拆之后两个产业集团的竞争力、效率都得到很大的提升。"

李东生亦表示,目前 TCL 也在寻找机会开拓新的赛道," 对 TCL 科技集团来说这个新赛道是高科技的、重资产的,长周期的,而且当期已经在成熟经营,有比较好的经营效益,我们会在这个领域来选,而且和我们产业是相关的。"

责任编辑:梁斌 SF055

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