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白马变成白骨精,A 股又爆一大雷,10.7 万股民今晚吃面!

格隆汇 07-18

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

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大族激光今天又爆雷了,这周一大族激光与东阿阿胶等股票的连环业绩雷将早盘炸出一个大坑。

今天的雷不是业绩雷,有消息称大族激光有个欧洲研发中心项目是假的,质疑资金被大股东挪用建造五星级酒店,同时结合大族激光应付职工薪酬余额较高,质疑公司存在资金链紧张或会计舞弊行为。

这要是放在是 2017 年,估计市场也不会多看几眼,那可是白马们的大年呀。

不过,现在已经是 2019 年啦,筒子们知道浓眉大眼的白马股炸起雷来,丝毫不比獐子岛的扇贝们逊色。比如今年开年滚滚而来的商誉雷,本来是很厉害的了,但比起两康的灿烂烟花,那只是预演。

大族激光究竟有没有问题,估计一时半回还搞清楚,但市场看到两点,恐怕就要马上跑路了。

一点是大族激光的大股东股权质押比例奇高,实际控制人高云锋将持有的 73.25% 的股权都给质押了,一共质押了 1.89 亿股,占总股份 17.74%。大族激光是否资金紧张不确定,但从质押来看,大股东确实很需要钱。

其中质押日参考价在 30 块钱以上的一共有 8580 万股,总质押股的 45%,警戒线在哪,市场多少要盘算一下。

二是大族激光的审计是瑞华,瑞华是谁呀?就是那个搞出 A 股史上最大造假案康得新的审计机构呀。

而大族激光虽然叫白马,年报却并不是像茅台一样无懈可击的。举几个例子,看股权质押,大股东是相当缺钱,大族不多分点红?

但事实是,从 2011 年起,大族激光的分红却越来越吝啬,钱年年越赚越多,但股息年年都是 2.1 亿左右。

利润跟经营现金流匹配一下,2004 年到 2018 年,净利润一共赚了 85.45 亿,但经营现金只净流入 65.71 亿。

当然,大族激光的现金流还是要比康得新好,康得新除了 2017 年,2018 年经营现金流突然喷出来,前面几年的现金流几乎是烂得一塌糊涂。

一直觉得 A 股对白马的标准太低了,而且放过了最关键的一点现金流,短期你利润跟现金配不上还勉强说得过去,长期如果配不上,这家公司究竟赚了多少钱就要打问号了,这家公司还算不算白马股就要打问号了。

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我想也是因为 A 股对白马的标准太低了,所以年成好的时候,公司们东挪一下,西挪一下,把利润表做好了,就打扮成了白马,年成不好,市场资金紧张,白马的妆容无处安放,就只好表演了。

比如东阿阿胶,不雷则已,一雷惊人,利润一下子掉了 75%,主要的原因就是下游客户要削减库存。

其实下游的库存艰难早有端倪,不是今天才有的,你欣赏一下东阿阿胶的资产负债表,应收账款过去四年几乎是毁天灭地般的堆积。

货堆给渠道,虽然没收到钱,但已经确认了收入,体现了利润,年年增长,这就是白马了。A 股也不会管这几年公司的现金流,从 2011 年起,东阿阿胶的现金流就跟不上利润的速度了。

2019 年渠道终于兜不住了,东阿阿胶就原地爆炸了。

东阿阿胶属于业绩雷,只是这个业绩雷与其说是意外情况发生,不如说是粉饰报表早晚要还的结果。

沿这条线去,中报还可能有哪些白马雷呢?不妨猜一猜。

除了业绩雷,更多的就是造假雷了。白马们之所以是白马,主要是因为过去的业绩亮眼,结果市场突然发现白马原来是白骨精,不胜忧伤。

典型的就是康得新,康得新 2015 年 1 月至 2018 年 12 月,通过各种方式,四年累计虚增利润 119.21 亿,被称为 A 股最大的造假案。

要知道康得新这四年累计利润才 72.03 亿元,扣除虚增的利润,康得新四年是连续亏损的。

更可怕的是,康得新已经跌了差不多 90%,停牌前的市值还有 125 亿,在贾布斯的带领下,人造白马市值不到千亿都拿不出手。

还一个典型就是另一个康了,也是千亿市值,300 亿的货币资金竟然是会计处理存在错误。300 亿资金不是笔小数,难不成自己口袋里有多少钱都不清楚。两康分别牵出了瑞华和正中珠江。

造假雷爆得早一点的有尔康制药、神雾双雄等。

其他涉及造假雷的有三安光电、亨通光电、三聚环保等,没有落实,但被质疑后有明显股价反应,也收到了交易所的亲切问候。

大族激光继这周一跌停后,今天又暴跌 9 个点,本周已经累计跌去 21%。截至目前,大族激光股东人数为 10.7 万户,股东们今晚都吃面了吧。

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A 股造假的故事从来不稀有,不过浓眉大眼的白马们造起假来明显不是一个级别的,这自然引来了群众们对监管层的态度的关注。

吃瓜股民没有等来热闹,造假的级别虽然上了一个层次,但管白骨精的是唐僧,不是孙悟空,出家人慈悲为怀,施主罚酒三杯,日后莫要再犯,阿弥陀佛。

证监会对康得新的处理出来后,下面这张康得新事件与安然事件处理的对比图被广泛流传,无数股民莫不扼腕叹息。

有一天我在电梯里,听到一个人说,这是时代给的红利,不造假对不起这个时代。

股市其实就是一个赌场,监管层负责维持秩序。纵容造假相当于允许赌场出千,后果是很严重的,赌客会用脚投票,坏掉赌场的生意。

典型的例子就是隔壁的港股,因为老千股的横行,多数中小股的估值不见天日,流动性不见天日,原因就在于此了。

不过,A 股的监管层不用担心这个问题,虽然放纵了各种妖魔鬼怪,股民们一边痛骂白骨精,还是会一边继续捧赌场的场。你看 A 股,有几只没卖一个好价钱呢,没有一个好的流动性呢?

这周一早盘因为一众白马的业绩雷,股市下跌超过 1%。宏观数据发布后,指数突然绝地反攻,创业板打先锋,大涨 1.94%。

白马爆雷,创业板逆袭,白马涨了这么久了,终于天雷滚滚了,创业板压抑这么多年,终于扬眉吐气爆发了,当天,多少声音在惊呼市场风向要变?

喊白马将死创业板当立的人,其实与痛骂白骨精和唐僧的人,是同一批人。

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