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中了科创板新股,应该什么时候抛呢?

上观新闻 07-17

李先生最近中了科创板的新股,按道理应该高兴才是,但他现在却犯了愁,下周一就要开市了,这新股应该什么时候抛呢?

原来,与 A 股主板现有交易机制不同,科创板前五个交易日不设涨跌幅,这对于打新中签者们来说,完全是一种崭新的 " 玩法 "。以往闭着眼睛等着一波涨停,这下可能从一开始就要纠结何时抛了。

对此,光大证券金融工程研究团队认为,科创板新股初期交易模式还需磨合。新制度实施初期,交易模式可能多变,需要一段时间形成固有模式。类似的情况发生在 2014 年,首次限制首日涨幅 44%,第一批新股一开始并没有出现连续涨停,而是每天均有大量换手的行为,主要是参与资金还未形成一致预期。

那么," 做空 " 会影响新股涨幅吗?该团队指出,首日融券制度对初期涨幅抑制有限,但加速科创板新股价值回归。一来投资者可通过证券公司,再经过证金公司,向战略配售、公募、保险等机构融券卖出,做空力量分散;二来科创板新股整体规模较小,即使可融券机构均借出,增加的流通盘比例大约在 40%,对于初期炒作而已,抑制作用有限;三来由于前五日不设涨跌停,融券卖出遭遇逼空的概率较大,且券商在初期给予的折算率可能较低,对市场的影响力可能较小;四来中长期来看,初期炒作结束后,融券制度叠加 20% 的涨跌幅,会加速科创板新股的价值回归。

基于回归模型排序、基本面排序,并结合整体估值溢价水平,光大证券预测了首批 25 只科创板新股的涨幅。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。

中性假设下,科创板首批 25 只新股的平均涨幅为 29%,涨幅区间为 14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技、西部超导,涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技。

在悲观、中性、乐观三种假设下,25 只新股上市初期预计估值水平(2019E)均值分别为 40 倍、44 倍、48 倍,相比可比公司目前估值(2019E)均值 36 倍,分别溢价 10.9%、20.9%、30.9%,符合给定的假设条件。

" 我们预测,整体上科创板推出初期,新股前五日破发概率较低,但前五日大概率充分换手,五日后持续上涨概率较低,卖出时点应该尽量控制在前五个交易日以内。" 光大证券金融工程研究团队还专门设计了科创板新股卖出策略:

一是卖出时点:建议前 5 个交易日卖出。

二是对于首批上市新股,可根据回归模型给出涨幅排序:对于排序靠前的新股,可采用盯市策略,等待可能的拉升机会;对于排序相对靠后的新股,建议首日均价策略卖出。

三是第二批及之后上市的新股,可结合第一批新股上市初期的表现及交易模式,修正新股卖出策略。

当然,以上的涨幅排序也好,卖出策略也好,只是券商研究团队分析研判的一家之言,不能作为股民们的投资决策依据。但有一点是可以肯定的,那就是拿着科创板新股的散户们,绝不能再像以前一样 " 坐享其成 " 了。

栏目主编:张杨 本文作者:张杨 文字编辑:张杨 题图来源:视觉中国 图片编辑:邵竞

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