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高盛下调 G10 国债收益率预测 不再预判今年美债收益率走扬

由于外围存在过多的不确定因素,华尔街主流投行高盛全面下调今年 G10 国家的基准国债收益率预期。

高盛首席利率策略师 Praveen Korapaty 周三撰写研报称,由于全球主要央行的政策发生鸽派转向,以及地缘政治和英国脱欧不确定性等风险因素存在,下调其对 G10 国家的主权债券收益率预测。

研报预计,到 2019 年底时,10 年期美债收益率下滑至 1.75%;10 年期德债收益率下滑至 -0.55%,再创历史新低;同期限的英债收益率降至 0.70%,日债收益率料为 -0.30%:

" 我们预计 G10 市场的基准国债收益率到年底下降 15-40 个基点,美债收益率曲线会更为陡峭。预计全球大多数央行会在今年放松货币政策,其中美国将降息两次、每次 25 个基点;欧元区降息一次 20 个基点,并伴随额外的买债量化宽松;澳大利亚将降息 75 个基点。"

彭博社指出,上述预期低于截至 6 月 23 日(上周日)的预测,当时认为今年底的 10 年期美债收益率为 2.8%、同期限德债收益率为正的 0.35%、英债收益率为 1.85%、日债收益率为正的 0.10%。

目前,10 年期美债收益率交投 2% 左右、德债收益率交投 -0.32% 的历史最低、英债收益率为 0.81%、日债收益率降至 -0.14%。可见,形式逆转之快,令高盛也有些始料未及。

观察可知,今年初以来的半年内,高盛对 10 年期基准美债收益率的预判,随着该行不断调整对美联储的政策展望而一同下调。不过有一个观点没有改变:Korapaty团队从年初就预判,"10年期美债收益率可能已经在本轮周期触顶了。"

1 月初,高盛将 2019 年底的 10 年期美债收益率预期从 3.5% 下调至 3%,当时仍认为美债收益率的年内整体趋势是走扬;对美国 2019 年的经济增速预期从 2.4% 降至 2%,预期美联储年内将加息两次、而不是此前预期的四次。

3 月底、美联储 FOMC 会议结束后,高盛、摩根士丹利和摩根大通一道下调年底前的美债收益率预期,理由是在美国经济增速放慢的大背景下,华尔街对美联储今年加息的预期逐渐搁置。高盛认为,10 年期美债收益率到年底下滑至 2.8%,仍高于当时的实际收益率 2.44%,上述三家银行也都判断美联储今年暂不加息——而非计价入更多的降息可能。

上周四,就在美联储宣布利率政策按兵不动,并于十年来首度承认存在降息可能的一天后,高盛重新修正预期,认为美联储将在 7 月和 9 月各降息 25 个基点,并于 7 月提前结束缩表。

当时研报称,如果从现在到 7 月底 FOMC 开会前的经济数据和局势发展令人失望," 且 / 或美联储官员感到有必要赶在债券市场定价之前行动(目前债券市场认为 7 月降息 32 个基点)",那么 7 月一次性降息 50 个基点也有可能。

而本周二,备受市场关注的高盛首席美股策略师 David Kostin 建议,在经济活动正在弱化的当下,可以通过购买美债来交易降息预期,符合该行同事对美债收益率将全面下行的展望。

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