红黄蓝虐童风波过后:扩张持续,管理费用激增

时代周报 06-26

时代周报记者:吴平

红黄蓝虐童案终于盖棺定论。

6 月 18 日,北京市三中院通过北京审判信息网披露了北京红黄蓝幼儿园虐童案终审判决文书。判决书显示,刘某因犯虐待被看护人罪一审获刑 1 年 6 个月,并被责令 5 年内禁止从事未成年人看护教育工作。

时隔一年半,在全国拥有 1300 家亲子园和 500 家幼儿园的美股上市公司红黄蓝教育(NYSE:RYB),究竟受到怎样的影响?

" 今后,随着公司业务逐步回归稳健增长,以及公司持续推进开源节流的政策,实行有效成本控制,我们预计行政费用占收入的比例将持续下降。" 红黄蓝投资者关系部门 Rachel R Wang 对时代周报记者说。

管理费用暴增

在财报中,最直接的体现是,2017 年虐童事件之后,红黄蓝管理费用的异常暴增。

财报显示,2016 年,红黄蓝的管理费用为 742 万美元,但到了 2017 年,却突然增加到 1842 万美元,2018 年进一步增至 2643 万美元;而同期,公司利润表的其他指标并没有出现类似的异常变化。

恰是由于成本项目中管理费用的异常激增,红黄蓝在净利润方面由盈转亏。

财报数据显示,2016-2018 年,红黄蓝在营业总收入方面分别实现了 1.09 亿美元、1.4 亿美元,1.56 亿美元,在净利润方面则分别为 589 万美元、654 万美元、-171 万美元。

针对管理费用大幅度增加的原因,红黄蓝方面对时代周报记者解释称,主要系由 IPO 上市、资本运作及国家社保基数上升导致,其中并不包括 2017 年虐童事件带来的影响。

按照 Rachel R Wang 对时代周报记者的说法,2017 年,公司筹备 IPO 过程中,产生了一定的专业机构服务费用,包括审计师、律师、投行等,因此 2017 年行政管理费用较 2016 年有较大提升。这在众多美国上市中概股公司中是常见情况,即上市当年的相关上市费用,导致行政管理费总额增加较多 。类似案例亦可参考瑞思、流利说、朴新等。

" 红黄蓝成为上市公司后,各方面为达到美国上市公司的监管和披露水平要求,专业服务费用开支的绝对金额相应会持续增加。此外,为了激励高管及关键业务人员,我们设立了股权激励计划,一部分的股权激励费用包含在了行政管理费中,导致该项费用的财务口径数字大于实际现金支出,这也是美股上市公司常见的作法。"Rachel R Wang 对时代周报记者说," 另外,我们在 2017 年上市以后,开展了多项投资收购,相应的专业机构服务费用也包含在了 2018 年的行政管理费用中,导致 2018 年行政管理费总额在 2017 年基础上有进一步增加。"

扩张不停

风波之后,红黄蓝并未停止扩张。

根据年报,2016-2018 年,红黄蓝员工总数分别为 4434 人、4994 人、5785 人。在红黄蓝的公开表述中,2017 年虐童事件发生之后,很多加盟商开始申请退出。2018 年,在红黄蓝的教师和员工中,来自直营机构的占比最大,为 3485 人。

亏损亦开始收窄。

根据 2019 年一季报,截至 2019 年 3 月 31 日,红黄蓝直的园区内的学生总数增长到 2.46 万人,同比去年增长了 2485 人;营业收入达到 3430 万美元,比去年同期增长了 19%;毛利达到 180 万美元,而这一数字在去年同期仅为 60 万美元。

红黄蓝经营活动产生的现金流也大幅度提升,显示公司经营趋于健康,这个数字在 2018 年一季度仅有 530 万美元,但到了 2019 年一季度则翻了一倍多,达到 1320 万美元。

"2019 年一季度,我们的直营幼儿园增长了 11.3%,并且,公司的净利润亏损幅度,从去年同期的 340 万美元缩窄到今年的 270 万美元。" 在 2019 年一季报中,红黄蓝财务总监魏萍做出以上表述。

但是,就在 2019 年一季报公布的次日,5 月 29 日,魏萍就因个人原因不再继续担任红黄蓝财务总监,改由顾昊接任此职位。根据公告,魏萍转任公司高级顾问。

" 受到红黄蓝虐童案的影响,政策正不断收紧,而资本也不会坐以待毙。" 广州某私募基金教育行业分析师陈扬(化名)对时代周报记者说。

2018 年 11 月,国务院发布学前教育深化改革规范发展的意见,划出红线,开始明令禁止上市公司通过股票市场融资投资盈利性幼儿园;2019 年 1 月,国务院办公厅又印发《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》。通知要求,已建成的小区配套幼儿园要及时移交当地教育行政部门,移交之后应该办成公办园或成普惠性民办园,不得办成营利性幼儿园。

在此背景下,红黄蓝将目光转向海外。今年 2 月,红黄蓝发布公告,宣布以 1.25 亿元收购新加坡一家民营儿童教育集团近 70% 的股权,并计划从 "RYB Education" 更名为 "GEH Education",不过目前尚未公布对应的中文名称。

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