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【财报数据透视】四家消金公司净利润占比七成 业绩分化显现

融360 06-10

2018 年年报已经基本披露完毕,23 家持牌消费金融公司有 20 家披露相关数据。融 360 大数据研究院通过对 20 家消费金融公司的 2018 年财报数据整理,分析持牌消费金融行业的现状,以及未来趋势变化。

一、北银资产规模三年缩八成 退出百亿俱乐部

表 1 2018 年消费金融公司资本和资产情况

注:" 捷信 " 为捷信消费金融公司的简称,以此类推;注册资本以银保监会批复为准。

数据来源:消费金融公司及关联公司年报,融 360 大数据研究院整理

据融 360 大数据研究院统计,截至 2018 年末,20 家消金公司的总资产平均同比增长 82.24%,整体仍处于快速发展阶段。但头部平台资产增速明显放缓,一些规模较小的平台仍为高增长。消费金融公司资产规模超过百亿的共 6 家,分别为捷信、招联、马上、中银、中邮、兴业消费金融。而早在 2010 年成立的北银消费金融,2015 年就已实现了 214 亿的资产规模,但 2018 年末总资产仅剩 40 亿元,三年时间资产规模缩水 81.52%,昔日风光不再。

除了 2018 年未披露总资产的公司外,还有 9 家消费金融公司的总资产在 100 亿元以下。除了四川锦程为 2010 年第一批成立的消费金融公司外,其他均为 2014 年以后成立的。从总资产同比增速来看,2018 年资产高增速主要集中在百亿以下规模的公司,其中哈银、尚诚和杭银的增速位列前三,最高达 1318%。可以看出,与 2017 年的规模成倍增长相比,2018 年尤其是头部消费金融公司的资产增速明显放缓,仅剩几家基数较小的平台实现了高增长。

2018 年消金公司的资产增长仍在继续,但由于资本充足率的监管要求,若不及时补足资本,就会限制规模的进一步扩大。资本与资产比率是指总资本 / 资产,而资本充足率是指总资本 / 风险加权资产。由于数据可得性,本文粗略的用资本与资产比率来衡量消费金融公司的风险抵御能力以及资本金的紧缺程度。消费金融公司的资本充足率要求不低于 10%。据融 360 大数据研究院统计,资本与资产比率在 10% 以下的消费金融公司共 9 家,超过 10% 的仅 6 家(还有 8 家未披露相关数据)。排名最后三名的为杭银、招联和中银,资本与资产比率分别为 5.59%、5.18% 和 2.45%,三家面临较大的补充资本金压力。而招联消费金融在 2018 年 12 月宣布增资至 48.59 亿元,目前暂未得到银保监会批复。值得注意的是,中银消费金融早在 2018 年 4 月就宣布增资至 43.89 亿元,但时隔一年,并未实现增资,其中原因不得而知。

二、捷信、招联两家净利润超 10 亿元 兴业消金盈利能力较强

表 2 2018 年消费金融公司营业收入和净利润情况

数据来源:消费金融公司及关联公司年报,融 360 大数据研究院整理

据融 360 大数据研究院统计,18 家披露净利润的消费金融公司中,仅幸福消费金融一家为亏损状态,净亏损 0.13 亿元。其他 17 家均实现盈利。从净利润增速来看,行业净利润依然保持高速增长,在披露数据的 15 家消金公司中,7 家净利润增幅超 100%。其中净利润增速最高的为海尔消费金融,同比增长 252.29%。不过相比 2017 年马上消费金融净利润高达 88 倍的增长幅度,2018 年消费金融公司的净利润增速有所放缓。

2018 年消费金融公司捷信、招联两家净利润在 10 亿以上,马上消费金融以 8.01 亿位居第三。而此前净利润超 10 亿的中银消费金融,以 5.59 亿元的净利润屈居第四位,同比增速下降 59.27%。此外,同样净利润负增长的还有华融和苏宁消费金融,分别同比下降 88.20% 和 76.94%。3 家净利润负增长的公司为两家产业系、一家银行系。而负增长的原因,除了华融消费金融是由于华融系前董事长落马的影响居多,其他两家主要受外部监管环境的影响,运营成本和风控成本增加,导致盈利空间被压缩。

净利润和营业收入的比值,可大概反应消费金融公司的盈利能力。2018 年该比值在 20% 以上的有四川锦程、晋商和兴业 3 家消费金融公司。四川锦程和晋商的营业收入较小,兴业消费金融属于头部平台里的高盈利公司,且其净利润猛增 145%,可见 2018 年兴业消费金融属于业绩较好的消费金融公司。主要得益于其线上现金贷的发展,但未来现金贷的风险暴露仍需关注。

综合 2018 年半年报来看,大部分消费金融公司的净利润增长集中在下半年,上半年净利润均不及全年一半。唯一一家下半年净利润下降的是北银消费金融,2018 年上半年的净利润为 0.62 亿元,但到 2018 年末,仅剩 0.35 亿元,较上半年下降 27.59%。2018 年末较 2018 年 6 月末由亏转盈的有 4 家,分别是捷信、苏宁、尚诚、长银五八。

三、消费金融公司最高贷款规模不及千亿

截至 2018 年末,消费金融公司贷款余额前三的为捷信、招联、马上,分别为 898.35 亿元、720.14 亿元、389.53 亿元。贷款规模增速最高的为尚诚和四川锦程,分别较 2017 年增长 1499% 和 320%,主要由于这两家在 2017 年的规模较小。

将持牌消费金融公司和银行的消费贷业务进行比较,可以发现即使头部的消费金融公司贷款规模和银行的消金业务相比仍存一定的差距。虽然大部分银行也是近几年开始发力消费金融,但由于全国性银行存量客户规模较大,以及强大的资金成本优势,银行的消费金融业务规模仍远超持牌消费金融公司。

持牌消费金融公司与互联网头部平台相比也有较大差距。微粒贷的主体微众银行在 2018 年的表内贷款余额为 1198 亿元,管理的贷款余额超过 3000 亿元。排名第一的消费金融公司的捷信消费金融也仅 898 亿元。而另一大互联网消费贷产品 " 借呗 ",早在 2017 年 6 月,在贷余额就已达到 1660 亿元。

四、2018 年融资渠道拓宽 但仍有增资压力

消费金融公司的融资渠道主要有银行借款、股东存款、同业拆借、发行债券及 ABS 等渠道。目前共有 8 家获得资产证券化业务资格,分别是中银消金、捷信消金、锦程消金、兴业消金、招联消金、海尔消金、湖北消金、马上消金。而截至 2018 年末,仅有 3 家消费金融公司发行 ABS,分别是捷信、中银和兴业消费金融,四川锦程消费金融在 2019 年发行了首单 ABS。

从消费金融 ABS 优先级的票面利率看,2017 年的利率明显高于 2016 年,2018 年又略有下降。横向来看,持牌消费金融公司的 ABS 利率成本与借呗、白条等互联网平台相比并无明显优势,尤其在近两年,互联网巨头的消费信贷 ABS 获得市场认可,借呗、白条的 ABS 利率成本反而低于产业系消费金融公司。而银行系的消费金融公司,比如兴业消费金融的 ABS 发行利率相对较低,2018 年发行的一款 ABS 优先级利率仅 3.99%。

持牌系消金公司虽然在发行 ABS 方面并无优势,但相比互联网巨头,其牌照优势显现:可以接受股东存款和同业拆借。比如,2017 年 6 月到 2018 年 3 月,马上消费金融接受股东重庆百货的协议存款 5.4 亿元,协议约定利率为 5.9%、6.1%。在同业拆借方面,目前共有 11 家消费金融公司获得银行间市场同业拆借资格,可以进一步降低消费金融公司的融资成本,拓宽融资渠道。

尽管一些消费金融公司的融资渠道有所拓宽,但大部分公司仍然面临增资压力。据融 360 大数据研究院不完全统计,2018 年至今共有 11 家消费金融公司完成增资。由于资本充足率的监管限制,资本金的多少直接决定了放贷规模的扩张程度。

五、业绩发展背后 合规问题需关注

2018 年虽然告别了前期疯狂扩张的阶段,但前期扩张带来的合规问题逐渐暴露。据融 360 大数据研究院不完全统计,2018 年至今共有 5 家消费金融公司受到监管行政处罚。其中中银消费金融被罚三次,处罚金额合计 298 万,为处罚金额最多的消费金融公司。中银消费金融作为 2017 年净利润最高的消费金融公司,或正是因为 2017 年业绩的粗放型大爆发,忽略贷前贷后的风控,导致了 2018 年的严重处罚。也正因此,2018 年的风险逐渐暴露,导致 2018 年净利润大幅下降了 59%。

整体来看,消费金融公司受罚原因主要在征信管理和风控管理方面。征信方面的处罚主要在未经客户充分授权,查询客户的征信信息,以及在客户未知的情况下向征信机构提供非依法公开的个人不良信息;风控管理方面主要集中在贷前、贷中、贷后的审核不严问题。这两个方面也体现了消费金融公司的行业痛点,即由于小额分散的特征导致客户征信数据不完整,从而风控审查困难。

随着监管趋严,消费金融公司的问题将逐渐得到改善。不仅如此,整体行业也告别了一味追求规模的爆发阶段,进入良性健康的正轨阶段。未来消费金融行业将是 " 质 " 和 " 量 " 齐头并进的发展模式。

六、总结:消费金融竞合为主流 科技赋能成关键

从 2018 年消费金融公司的业绩数据来看,2018 年 17 家盈利的持牌消金公司总净利润 53.46 亿元,仅一家亏损,但净利润超 10 亿元的消金公司仅剩两家,70% 的消金公司净利润低于 2 亿元,业绩分化显现,捷信、招联、马上、中银仍为持牌消费金融机构的主要贡献力量。2018 年多数消费金融公司虽然也都实现了资产规模的扩张,以及营业收入的快速增长,但相较 2017 年,扩张速度有所放缓。

目前消费金融行业除了持牌消费金融机构,还有银行、互联网平台、小贷公司以及 P2P 平台等。各类玩家竞争激烈,但各有优势。比如互联网平台有自有流量和场景优势,所以在获客方面更有成本优势;而持牌银行系消费金融依托银行股东,有更好的资金和风控优势。且由于互联网系消费金融大多是通过其小贷公司进行展业,杠杆倍数较低,而持牌消费金融公司的杠杆倍数远高于小贷公司。所以基于各类消费金融玩家的各自优势,可以进行充分的合作。互联网平台向消费金融公司提供流量和技术,消费金融公司提供资金,从而充分达到 1+1>2 的效果。

场景是消费金融行业不可或缺的要素,但若单纯唯场景为王,就容易忽视风控问题,导致后期不良和坏账的大量爆发,所以场景、资金和风控都是需要综合考虑的因素。消费金融行业以小额分散为特征,所以在拓展消费场景时,更需要技术手段进行风控。通过生物特征识别、大数据、人工智能等技术手段实现贷前贷中贷后的风控管理。所以金融科技将是消费金融行业的核心竞争力,也是实现长期可持续发展的需要。

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