证券之星 陆雯燕
监管出手连吃 5 个跌停后，" 妖股 " 国晟科技 ( 603778.SH ) 再度上演反常行情。1 月 22 日，国晟科技盘中走出 " 地天板 " 行情，最终股价封板涨停，主力资金净流入 3.42 亿元。截至 1 月 23 日午间收盘，该股收涨 5%，主力资金净流出 4.26 亿元。
证券之星了解到，2025 年 10 月 15 日至 2026 年 1 月 14 日，国晟科技凭借固态电池、锂电跨界的资本操作，股价三个月区间涨幅达 674%，市值从 26 亿元一度攀升至 182 亿元。
这场资金狂欢背后，是公司基本面与股价表现的严重割裂。2025 年，国晟科技归母净利润预亏 3.25 亿元至 6.5 亿元，亏损态势加剧，或迎来六连亏。光伏主业难以扭转业绩颓势，跨界布局也因建立在资金链紧绷、标的未经营或刚起步的脆弱基础上而备受质疑。国晟科技是真转型还是讲故事，仍待市场检验。
五连跌停后翻红，控股股东高质押悬顶
1 月 22 日，国晟科技以跌停开盘。下午开盘后，超 23 亿元资金突然暴力撬板，将股价从 14.73 元 / 股跌停价拉至 18.01 元 / 股涨停价，上演了一场 " 地天板 " 行情，当日换手率 23.82%，全天成交额超 24.1 亿元。
股价的剧烈波动也让国晟科技因成为有价格涨跌幅限制的日价格振幅达到 15% 的前五只证券而登上龙虎榜。上榜的前五大买卖营业部合计成交 3.82 亿元，其中，买入金额 2.38 亿元，卖出金额 1.44 亿元，合计净买入 9391.05 万元。
买方前五均由游资主导，其中方正证券杭州南山路营业部以 1.19 亿元买入额居买一席位，成为此次撬板的核心资金力量。尽管股价波动剧烈，仍有资金在积极介入，当日主力资金净流入 3.42 亿元。
然而 1 月 23 日形势反转，国晟科技以 16.21 元 / 股低开，后逐步反弹拉升。截至午间收盘报 18.91 元 / 股，涨幅 5%，换手率 18.06%，交易金额 20.63 亿元，主力资金半日净流出 4.26 亿元，当前公司总市值 124 亿元。
证券之星了解到，国晟科技此前三个月股价暴涨源于公司推出的一系列新能源赛道资本操作。2025 年 10 月 14 日公告显示，国晟科技二级控股子公司计划以 2.3 亿元向国晟环球新能源 ( 铁岭 ) 有限公司 ( 下称 " 铁岭环球 " ) 进行增资，获得后者 51.11% 股权。国晟科技拟通过投资年产 10GWh 固态电池产业链 AI 智能制造项目切入固态电池储能赛道。消息披露次日 ( 10 月 15 日 ) ，股价即收获涨停，正式开启此轮上涨行情。
2025 年 11 月 25 日，国晟科技再抛出收购计划，宣布拟以 2.41 亿元收购铜陵市孚悦科技有限公司 ( 下称 " 孚悦科技 " ) 100% 股权，增值率 1167.27%，借此进一步布局高精密度锂电池结构件业务。即便上交所火速问询，也未能抵挡资金炒作步伐。通过连续布局，国晟科技被包装为兼具 HJT 光伏、固态电池、锂电等多重热门概念的标的。
然而，过热行情很快引起监管关注。1 月 14 日，上交所发布的通报指出，国晟科技部分投资者在交易过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。
受前期涨幅过高、交易被监管重点监控影响，1 月 15 日至 21 日，国晟科技连续 5 个交易日跌停，股价从 27.72 元 / 股的高位跌至 16.37 元 / 股，区间换手率仅 11.72%。
值得一提的是，在股价被概念炒作推高的过程中，国晟科技控股股东国晟能源股份有限公司 ( 下称 " 国晟能源 " ) 已悄然进行多次股份质押。2025 年 12 月 4 日，国晟能源将持有的 2210 万股股份进行质押，占其持股数的 20.41%。1 月 5 日又质押 1790 万股，目前累计质押比例已达 79.87%。
伴随市值一路攀升，国晟能源凭借股权质押撬动的融资金额也同步走高，通过股价上涨实现 " 低成本套现 "。但在股价剧烈波动的情况下，高比例质押会形成显著的 " 质押盘 " 压力，若股价后续下跌，可能触发质押平仓线。
HJT 难救业绩，亏损持续加剧
国晟科技的前身是乾景园林，主营园林绿化业务，于 2022 年 9 月进入光伏领域，主推 HJT 光伏技术，形成了 " 光伏 + 生态 " 的双主业发展战略，其中以光伏组件及电池片为核心收入来源。
HJT 作为新一代光伏技术路线之一，尚未实现主流化应用，与 TOPCON 技术的市场占比悬殊，叠加行业周期下行与高成本技术路线等因素，光伏业务并未扭转国晟科技的业绩颓势。
数据显示，公司营收规模虽持续扩张，但盈利端始终深陷亏损泥潭且缺口不断扩大。2023 年及 2024 年，国晟科技分别实现营收 9.88 亿元、20.94 亿元，同比分别增长 399.35%、111.94%；对应归母净利润分别亏损 6888.01 万元、1.06 亿元，同比分别增长 57.53%、-53.2%。
2025 年业绩预告进一步释放悲观信号，国晟科技预计 2025 年归母净利润亏损 3.25 亿元到 6.5 亿元，降幅为 207.98% 至 515.96%；扣非后净利润亏损 3.14 亿元到 6.39 亿元，降幅在 23.04% 至 150.4%，亏损情况较 2024 年进一步加剧，这也意味着公司或迎来六连亏。
对于业绩预亏，国晟科技解释称，2025 年，光伏行业由于结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位。受此影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降。同时，公司计提了存货跌价准备和长期资产减值准备，对经营业绩造成较大影响。
利润端上，光伏板块处于 " 成本倒挂 " 状态。截至 2025 年三季度末，国晟科技毛利率已低至 -13.69%，净利率为 -47.66%，核心业务缺乏盈利能力的问题暴露无遗。
证券之星注意到，光伏未能拯救业绩，国晟科技跨界固态电池、锂电也似有 " 画饼 " 之嫌。公司增资铁岭环球的资金来源主要为银行贷款，将导致公司的负债增加，使公司承担一定的流动性风险。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率已高达 70.52%。
值得一提的是，铁岭环球是新成立公司，没有实际经营人员，尚未开展实际经营业务。这也意味着后续业务落地存在着一定的不确定性。
而孚悦科技的收购事项也因资金筹集风险备受质疑。截至 1 月 15 日，本次交易的并购贷款尚在审批中，第一期股权收购价款支付条件暨本次交易实施的部分先决条件尚未满足，并购贷款办理完成时间将延长至 2026 年 4 月 15 日。
孚悦科技成立于 2024 年 6 月，经营历史尚短。2024 年及 2025 年 1-8 月，该公司分别实现营收 509.09 万元、7483.49 万元，对应净利润 -110.53 万元、1009.1 万元。其业绩波动剧烈，盈利稳定性尚未得到完整经营周期的验证。此外，国晟科技还将通过此次收购新增 2.2 亿元商誉，标的未来是否具备持续盈利能力，将决定商誉的减值风险。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )
