文 | 品牌棱镜 BrandPrism，作者 | 李昕羽，编辑 | 田甜
主打餐酒吧概念、承包年轻人社交场景的 COMMUNE 幻师，正被大家 " 喝 " 着迈向资本市场。
1 月 9 日，幻师母公司极物思维有限公司正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，剑指 " 餐酒吧第一股 "。
当下微醺经济蔚然成风，" 早 C 晚 A"（即日咖夜酒）成为一种时髦新潮的生活方式，广受追捧。
聚焦 Z 世代及新中产阶层消费客群的 COMMUNE 幻师，将西餐与酒吧业态相融合，覆盖早午餐、下午茶、晚餐、晚间小酌等多个场景，全天营业时长达 16 — 18 小时，提供从午后至深夜的全时段、全场景社交体验。
不过值得关注的是，即将迎来成立十周年的 COMMUNE 幻师，面对行业内汹涌的加盟热潮，曾明确表态：拒绝加盟。
不接受加盟的 COMMUNE 幻师
餐酒吧，顾名思义，是一个介于传统酒吧与美食餐厅之间的复合型场所，融合了酒饮、餐饮以及社交场景，契合当代人的多元消费需求。
据弗若斯特沙利文数据，2024 年中国餐酒吧市场规模约 300 亿元，未来五年内，预计复合增长率达 15.4％。
按运营模式，餐酒吧可划分为连锁品牌与独立品牌两大类别，其中连锁餐酒吧市场规模为 135 亿元。在这一细分赛道中，COMMUNE 市场份额占比约为 7.8%，相当于行业第二及第三大竞争对手合计市占率的两倍左右，堪称名副其实的中国餐酒吧行业龙头。
2016 年，COMMUNE 首店在武汉起步。历经近十年耕耘，截至 2025 年 9 月 30 日，品牌直接运营着 112 家门店，遍布全国 40 个城市。其中，有 109 家餐酒吧以 COMMUNE 幻师品牌经营，涵盖标准店及臻选店两类。
COMMUNE 幻师联合创始人孙先国此前在采访中透露，品牌计划持续拓展，预计在 2028 年实现全国门店超 300 家，2025 — 2028 年，将按照至少每年 30 家、40 家、50 家、60 家的节奏逐步推进扩张。
据招股书信息，COMMUNE 门店均分布在人流量大、曝光度高的城市核心商圈。从其门店分布结构来看，品牌以新一线城市为核心布局重点，其次是二线及一线城市，三线及以下城市布局较少。2025 年前 9 个月，一线城市同店销售额为 1.99 亿元，二线城市为 4.67 亿元，三线及以下城市为 0.36 亿元。
凭借稳健向好的发展态势，想要加盟 COMMUNE 的投资者不在少数。但品牌自成立以来，始终未开放加盟业务，未来也没有相关计划。COMMUNE 为什么坚持拒绝加盟？梳理相关信息，原因或可归纳为以下两点：
首先，COMMUNE 定位为 " 自在欢聚的社交空间 "，售卖社交氛围。这从根本上决定了其唯有通过直营，才能最大限度地保障其氛围感和社交属性。这也是 COMMUNE 的核心竞争力。
COMMUNE 的成功，本质上是在传统酒吧与常规餐厅之间找到了一种差异化打法——它比传统酒吧更加安静舒适，适合放松畅谈，又比常规餐厅多了社交属性和 " 自在欢聚 " 的松弛氛围；在产品上，它的餐食品质优于酒吧，且价格更亲民，同时其全品类酒水 SKU 超 1000 款，全年不间断滚动上架，日常供应就有近百种，其丰富性远超普通餐厅，甚至不逊于许多专业酒吧。
这种微妙的平衡与独特的品牌调性，对运营要求极高，直营模式能让总部直接、高效地掌控每家门店的运营流程，同时，也为品牌后续在产品结构与空间设计上的持续迭代预留了充足空间。
正如其在招股书中所强调，" 直营模式能使公司集中资源，强化管理执行力与品牌一致性，从而在激烈的餐饮竞争环境中建立了更高的管理效率和品牌公信力。"
此外，COMMUNE 的野心显然不止于酒水生意，它更试图塑造、引领一种生活方式。无论是此前 COMMUNE MAISON 幻师（上海芮欧店）举办的音乐快闪，还是持续打造的 " 幻师酒水集市 "IP 活动，都显示出品牌向文化体验延伸的意图。要策划、调度好此类强调整体调性的品牌活动，采用直营模式显然更加便捷高效。
其次，从财务模型上来看，COMMUNE 没有开放加盟的迫切动机。许多品牌放开加盟，核心目的是快速收取加盟费、实现轻资产扩张。
而 COMMUNE 本身盈利能力不错。招股书显示，2023 年、2024 年 COMMUN 总营收分别为 8.45 亿元、10.74 亿元，期内利润分别为 5053 万元、5398 万元。2025 年更是创下新高，前三个季度营收达 8.72 亿元，期内利润达 6670 万元，与去年同期的 7.63 亿元营收、4542 万元期内利润相比涨幅明显。
相比于餐饮行业普遍的 50% — 70% 毛利率区间，COMMUNE 的毛利率始终稳定在 65% 以上，堪称行业优等生。
COMMUNE 的高毛利率源自其依托于 " 餐食＋酒饮 " 的产品结构。酒饮向来是餐饮行业的高毛利品类，截至 2025 年前三季度，酒饮在 COMMUNE 营收中的占比高达 45%，其中自有品牌酒水的毛利更是高达 87.5%。这意味着，公司通过直营模式能独占单店的大部分利润，远比收取固定比例的加盟费更具吸引力。
招股书还披露，本次 IPO，COMMUNE 拟将募集资金的约 60%，用于 2025 — 2027 年新开 180 家门店，其中 70% 布局在二线、三线核心商圈，剩余 30% 则继续加密一线。由此可见，幻师的规模化扩张，无需仰赖加盟模式。
加盟的机会在哪里？
" 下班后喝点小酒放松，第二天照常工作 "，这样的场景正在各大城市频繁上演，背后是微醺经济的持续升温。
里斯战略定位咨询发布的《年轻人的酒——中国酒类品类创新研究报告》指出，年轻人酒饮市场规模约 4 000 亿元，18 — 35 岁的潜在年轻酒饮人群约 4.9 亿。在此浪潮下，" 餐＋酒 " 的融合赛道显然大有文章可作。
然而，尽管前景广阔，当前餐酒吧市场仍呈现高度分散化的特征。根据弗若斯特沙利文数据，2024 年中国餐酒吧市场规模约 300 亿元，其中独立品牌以 165 亿元占据主导份额。
作为连锁餐酒吧赛道的领头羊，COMMUNE 的市占额达到了第二、三名竞争对手合计市占额的两倍之多，也从侧面印证了成熟的连锁品牌仍属凤毛麟角。
另外，无论是出于品牌管理需求，还是基于自身发展考量，COMMUNE 始终没有开放加盟的意图。这也让不少加盟商产生疑问：是否还有其他适合加盟的餐酒吧品牌？餐酒吧真的不适合加盟吗？
从趋势看，连锁化已是行业确定方向。据弗若斯特沙利文数据，2020 — 2024 年，餐酒吧市场中连锁品牌份额分别为 68 亿元、88 亿元、86 亿元、113 亿元、135 亿元，总体呈上升趋势；2025 年至 2029 年预计仍将持续提升。
但必须清醒认识到，餐酒吧的复制难度明显高于快餐与正餐，它不仅要求实现产品的标准化，还需同步复制氛围、服务与节奏，同时对选址、城市消费能级以及客群结构高度敏感。这也解释了行业内为何普遍存在 " 酒馆生意难做，很多店做着做着干成了餐馆 " 的现象。
那么，餐酒吧加盟的机会究竟在哪里？对于加盟商来说，关键在于筛选出核心竞争力不依赖 " 不可复制的非标氛围 "，而是能通过成熟、可落地的标准化体系，提供清晰、可靠盈利路径的品牌。
目前，市面上称得上成熟的餐酒吧品牌并不多。除了坚持直营的 COMMUNE，可供加盟考察的典型品牌主要有几类：一类是以胡桃里音乐酒馆、贰麻酒馆为代表的 " 氛围驱动型 "，其核心优势在于将氛围进行标准化提炼（如音乐主题），大大降低了复制难度；另一类则是以 TSINGTAO 1903 和蓝蛙为代表的 " 产品与模式驱动型 "，TSINGTAO 1903 背靠青岛啤酒的强势品牌背书和成熟供应链，核心竞争力在于酒水品质与成本可控，蓝蛙则与 COMMUNE 类似，主打全时段休闲业态，提供标准化的 " 西餐 + 酒水 " 组合。
除了以上这些入场较早的 " 老玩家 "，新兴品牌也凭借细分定位快速崛起，2023 年成立的民谣集烧烤酒馆便是典型。
作为自选式烧烤酒馆赛道的开创者，它可归属为 " 氛围驱动型 " 品牌，主打宁夏特色滩羊烧烤，搭配 " 便利店式选购 " 的自选酒水区，同时配备长达 6 小时的专业团队现场演出，以营造出兼具烟火气与文艺感的消费氛围。值得一提的是，自 2022 年项目筹备阶段起，民谣集就着力打磨单店模型，也正是凭借这套成熟可复制的运营体系，该品牌仅用两年多时间就成功签约了 200 家门店。
在成熟品牌稳固布局、新兴品牌快速突围的同时，餐酒吧市场仍在持续进化，新玩家不断入场。2025 年 12 月下旬，魏家凉皮母公司推出了音乐餐酒吧品牌 " 魏世纪 Bistro"，提供约 80 个 SKU 的 " 酒水 + 餐食 " 组合。
这预示着，未来可能会有更多具备成熟餐饮基因和供应链实力的玩家进入餐酒吧赛道。它们带来的，或许会是更稳健、更易操作的加盟模型，为加盟商提供新的选择。
