报告显示，美国 4 月 CPI 同比上升 2.3%，预期 2.4%，环比增幅 0.2%，同样略低于预期；去除能源和食品的核心 CPI 同比增长 2.8%，符合预期，环比增长 0.2%，低于预期的 0.3%。
数据发布后，市场反应相对平淡，主要是预期关税造成的价格上涨 " 早晚会来 "。截至周二美股开盘，三大指数涨跌互现，十年期美债收益率维持在 4.45% 的近期高位。
关税冲击尚未明确显现
值得一提的是，特朗普频频吹嘘的 " 蛋价下降 " 的确是数据低于预期的原因之一。
数据显示，食品价格在 4 月环比下降 0.1%，其中杂货的价格环比下降 0.4%，为 2020 年 9 月以来最大降幅。肉、蛋、早餐麦片、烘焙食品等品类一同出现了价格下降。
其中鸡蛋价格单月下降 12.7%，创 1984 年以来最大单月降幅。但很显然，这是蛋价猛烈飙升之后的回调，鸡蛋价格的同比涨幅依然达到 49.3%。除此之外，冷冻水果和蔬菜的价格环比下降 3%，创有史以来最大跌幅。
4 月的通胀数据低于预期，也表明关税对整体价格的传导速度没有那么快。同时由于沃尔玛等贸易商一直在清仓甩卖提前囤积的库存，现在判断关税的影响还为时过早。
在 4 月 CPI 中，新车价格未出现预期中的上涨，但主要由进口商品构成的家具和家电价格已经出现跳涨，例如音响设备单月跳涨了 8.8%。此外，作为美国通胀 " 顽疾 " 的住房成本又在 4 月加速上涨 0.3%。这部分的上涨被机票、酒店等可选消费项目的价格下跌抵消，体现出关税 " 推高商品价格、抑制服务消费 " 的多面性。
哪怕是在日内瓦会谈后，美国目前的关税水平依然是上世纪 30 年代之后的最高状态。
所以即便 " 关税通胀 " 没有出现在 4 月，也有可能在二季度末至三季度体现。近几周一众汽车、日用品、食品厂家都对美国市场发出了涨价警告。
加拿大帝国商业银行的高级经济学家 Ali Jaffery 对媒体解读称，关税对 4 月数据不太可能产生太大影响，因为这是美国实施全球关税政策的首月，同时企业凭借健康的库存和利润率，也有能力保持耐心。
Jaffery 也发出警告，称即便美国暂停对中国征收的部分超高关税，当前关税仍显著高于贸易战开始前的水平，部分成本仍有可能会转嫁，尽管这一过程可能持续更长时间。
摩根大通资管的首席全球策略师戴维 · 凯利也指出，影响 CPI 走向的不只是关税，还有特朗普政府推动的财政刺激措施。关税会在短期内刺激通胀，到 2026 年由于新一轮刺激措施，通胀还会进一步走高。他预期，美国十年期国债收益率将在 4.5% 至 5% 之间波动。
