不少固定收益市场的交易员表示，他们当前的操作要么保持与基准久期持平，要么削减长端久期敞口，或更倾向于持有收益率曲线短端的资产。
" 我们正处在一种不安的平衡状态：一方面经济担忧加剧，软数据指标持续恶化；另一方面，政策冲击也可能对通胀前景和赤字产生影响，" 美国信托机构 Truist Advisory Services 固定收益部董事总经理 Chip Hughey 指出。
对于这些固收交易员而言，保持中立意味着投资组合久期与基准匹配。例如若基准久期为 5 年，那么中性操作即配置 5 年期或相近期限固收资产。
久期以年为单位，是衡量债券价格对利率变动敏感性的一个指标。通常利率下行时，高久期债券价格涨幅更大。
此前，债市投资者在 2024 年的大部分时间都拉长了久期，押注美联储将启动深度降息周期。长端押注通常基于收益率下行预期而买入期限更长的债券。
鲍威尔料不敢 " 轻举妄动 "
目前，市场普遍预期联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 将在本周议息会议上维持 4.25%-4.50% 的联邦基金利率目标区间不变。上周五公布的 4 月非农数据超预期强劲，为联储按兵不动提供了操作空间。
不少市场人士预计，美联储主席鲍威尔在本周会后的记者会上或将暗示，特朗普的关税冲击可能会导致通胀上升和失业率上升，而经济衰退的担忧也并非牵强附会。
由摩根士丹利首席美国经济学家 Michael Gapen 领衔的分析团队在近期一份研究报告中写道，" 考虑到通胀预期坚挺及关税冲击可能引发持续性通胀效应，美联储不太可能采取先发制人的行动。"
自 4 月 2 日特朗普自行宣布对等关税 " 解放日 " 以来，他已经收回了部分美国关税，从而暂时稳定了债券和股票市场。但投资者表示，市场对接下来会发生什么的整体焦虑并没有消散。
管理着 8370 亿美元资产的 PGIM Fixed Income 公司联席首席投资官 Gregory Peters 表示，" 我们建议投资者继续保持谨慎并降低风险敞口。"
" 从收益率曲线形态看，尾部风险分布呈现单边特征——我看不到上行空间，更倾向于聚焦短端，因其走势受联储政策主导，"Peters 解释称，长端特别是 30 年期债券受 " 超出掌控与认知范围的因素 " 驱动。
不过，市场预计美联储维持利率不变的时间不会太长。根据 LSEG 的计算，基准联邦基金期货市场已将美联储在 7 月 29-30 日的政策会议上重启降息的可能性定价为近 80%。
同时，市场预计今年全年仍将有约 75 个基点的降息空间——约合三次 25 个基点的降息。
" 我们当前保持中性，略微侧重曲线短端，因预期未来联储降息将对短端债券形成支撑，"Nuveen 首席投资官兼全球固收主管 Anders Persson 表示，" 考虑到政策不确定性与市场缺乏清晰指引，我们不愿进行大额方向性押注。"
