恒生指数本月前三周受益于政策预期和南向资金支撑，但月末受美国关税政策反复及流动性波动影响，涨幅收窄。
政策博弈下的多空拉锯
尽管本月港股一度出现回暖势头，但是机构对 4 月行情一直持审慎态度。
华泰证券认为，政治局会议释放的政策信号略偏积极，外部关税扰动已部分被市场定价，建议以 " 内部确定性 " 应对外部不确定性。
中信建投提示，4 月是中美关税潜在缓和的关键窗口期，若政策改善，外资流入或进一步修复市场情绪，但需警惕地缘风险及科技板块拥挤度。
耀才证券金融获溢价收购 单月大涨超 70%
从本月港股个股表现来看，耀才证券金融 ( 01428.HK ) 、古茗 ( 01364.HK ) 、赤子城科技 ( 09911.HK ) 、泡泡玛特 ( 09992.HK ) 分别累计上涨 74.03%、47.77%、38.71%、23.72%。而同期的京东集团 -SW ( 09618.HK ) 、美团 -W ( 03690.HK ) 跌幅居前，他们均跌超 15%
耀才证券的上涨与要约收购相关。根据公告，蚂蚁集团旗下蚂蚁财富溢价要约收购 50.55% 股权，收购价较停牌前溢价 17.6%，总代价 28.14 亿港元。
消费股古茗的上涨与节假日预期提振相关。同时该公司在 2024 年收入和净利出现双位数增加。根据年报，收入约 87.91 亿元，同比增长 14.5%；毛利约 26.87 亿元，同比增长 11.8%；母公司拥有人应占利润 14.785 亿元，同比增长 36.9%。
赤子城科技的走强与一季度相关。根据公告，2025 年一季度的社交业务收入同比增长 39.1%-44.3%，创新业务增长 66.7%-88.2%，AI 技术驱动的产品矩阵在中东市场表现强劲。
同是消费股，泡泡玛特的表现与旗下产品热销相关。LABUBU 第三代搪胶系列全球热销，美国 APP Store 购物榜登顶。此外该公司在近日公布今年首季度业绩，其中收入较同期增长 165%-170%，其中中国地区收益同比增长 95%-100%，海外地区收益同比增长 475%-480%。
不过受外卖大战影响，京东和美团在本月表现并不理想。京东入局外卖市场后投入高额补贴 ( 如 "0 佣金 " 政策 ) 。该公司与美团 " 二选一 " 争议引发市场担忧，投资者质疑外卖业务盈利前景。
中信证券指出，补贴虽能在短期内刺激单量增长，但并非决定性因素。配送效率、商家供给、用户复购和提频等系统性变量才是决定竞争结果的关键。
今日市场
从市场表现来看，科网、人工智能、机器人表现活跃，而银行和黄金股出现下跌。
部分科网股反弹
截至收盘，小米集团 -W ( 01810.HK ) 、阿里巴巴 -W ( 09988.HK ) 、网易 -S ( 09999.HK ) 分别上涨 5.27%、2.17%、1.95%。
小米集团涨幅居前，该公司开源首个为推理而生的大模型 Xiaomi MiMo，联动预训练到后训练，全面提升推理能力。
在数学推理和代码竞赛公开测评集上，MiMo 仅用 7B 的参数规模，超越了 OpenAI 的闭源推理模型 o1-mini 和阿里 Qwen 更大规模的开源推理模型 QwQ-32B-Preview。
再者阿里巴巴通义千问发布并开源新版 Qwen3 系列模型，作为 Qwen 系列全新一代的混合推理模型，Qwen3 在多个权威评测中表现出极具竞争力的结果，在相同计算资源下，Qwen3 模型以更小的规模实现了对更大体量上一代模型的超越，真正做到了 " 小而强大 "，并在 ChatBot Arena 等榜单中性能全面超越 OpenAI-o1 等顶尖模型。
同样受大模型利好提振，还有人工智能相关个股。截至收盘，美图公司 ( 01357.HK ) 、金山软件 ( 03888.HK ) 、创梦天地 ( 01119.HK ) 分别上涨 10.28%、7.07%、4.82%。
机器人概念股多数走强
截至收盘，微创机器人 -W ( 02252.HK ) 、第四范式 ( 06682.HK ) 、速腾聚创 ( 02498.HK ) 分别上涨 11.01%、7.28%、6.05%。
消息方面，大摩预计，到 2050 年，全球人形机器人将累计部署 10 亿台，年收入将达到 4.7 万亿美元，几乎是 2024 年全球 20 大汽车制造商总收入的两倍。中国的政策支持、技术进步和制造业基础使其在人形机器人领域处于领先地位，尤其是在硬件供应链中。
一季度业绩不佳令银行股走势承压
截至收盘，盛京银行 ( 02066.HK ) 、招商银行 ( 03968.HK ) 、工商银行 ( 01398.HK ) 分别下跌 5.71%、4.61%、2.92%。
消息面上，多个银行公布 2025 年第一季业绩。其中，建设银行一季度净利同比下降 3.99%；工商银行一季度净利同比下降 3.99%；中国银行一季度净利同比下降 2.90%；招商银行一季度净利同比下降 2.08%。
黄金股持续回落
截至收盘，赤峰黄金 ( 06693.HK ) 、山东黄金 ( 01787.HK ) 、招金矿业 ( 01818.HK ) 分别下跌 2.49%、1.94%、1.18%。
消息面上，近期国际金价波动剧烈，现货黄金在上周冲破 3500 美元大关后回落，截至发稿，现货黄金报 3284 美元 / 盎司。
个股异动
百济神州涨超 6% 美国专利纠纷胜诉
百济神州 ( 06160.HK ) 涨 6.04%，报收 158 港元。消息面上，该公司公布，美国专利商标局作出了一项最终书面决定，宣布 Pharmacyclics LLC 在专利授权后复审程序中受到百济神州质疑的第 11,672,803 号美国专利的全部权利无效。
友邦保险涨超 6% 第一季新业务价值上升 13% 至 14.97 亿美元
友邦保险 ( 01299.HK ) 涨 6.51%，报收 58.10 港元。消息面上，该公司发布公告，2025 年一季度，新业务价值上升 13% 至 14.97 亿美元，年化新保费增长 7% 至 26.17 亿美元，新业务价值利润率增加 3.0 个百分点至 57.5%。
值得注意的是，大摩此前预计友邦保险首季新业务价值 ( 按固定汇率 ) 升 6.9%，主要受到平均资本回报率 ( APE ) 增加 7.3% 及毛利持平在 54.2% 的支持。
