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25 万亿险资新动向:利率债、信用债为配置主力 75% 机构综合收益率低于 3%

财联社 9 月 26 日讯(记者 夏淑媛)近日,保险资管业协会发布《中国保险资产管理业发展报告(2023)》(以下简称 "2023 年报 ")。

数据显示,截至 2022 年末,我国共有保险集团(控股)公司和保险公司(以下统称保险公司)206 家,保险业总资产为 27.15 万亿元,同比增长 9.08%;保险资金运用余额为 25.05 万亿元,同比增长 7.85%。

其中,参与报告综合调研的保险公司共有 196 家,涉及投资资产合计 23.86 万亿元,同比增长 9.96%。从机构类型看,包括集团公司 12 家、寿险公司 86 家、产险公司 86 家、再保险公司 12 家。

从配置思路来看,险资投资依旧秉持稳健配置思路,利率债、信用债和银行存款占比位列前三位,合计占比约 52.2%。2022 年险资加大对组合类产品(固收类)、现金及流动性资产、投资性房地产投资的配置力度,三项投资规模增速均超过 20%。

险资持续稳健配置:债券规模 41% 占比居首,固收投资同比增超 36%

大体量、长周期的保险资金配置思路一直是市场关注的焦点。2022 年,保险资金持续稳健配置,仍以固定收益类为主。

具体来看,寿险公司的利率债和信用债配置比例显著,分别占比约 30.7% 和 13.9%。

产险公司更倾向于投资信用债、银行存款和利率债,分别占比约 18.7%、14.8%、13.1%;集团公司则以股权投资为主,占比约 38.3%。

再保险公司的债券投资占比接近 5 成,信用债、利率债分别占比 28.5%、14.4%。

从大类资产配置结构来看,行业整体资产配置以债券、金融产品(含保险资产管理产品)、银行存款为主,三者占比合计超过七成。

从主要资产类别来看,截至 2022 年末,债券配置规模以 9.17 万亿元居首,占比 40.95%,可谓大类资产配置的 " 定海神针 "。

其次为金融产品(含保险资产管理产品),规模 4.98 万亿元,占比 22.22%。

第三为银行存款,规模 3.23 万亿元,占比 14.43%;股票配置规模 1.53 万亿元,占比 6.84%;公募基金配置规模 1.01 万亿,占比 4.5%;股权投资规模 5559.2 亿元,占比 2.48%。

从主要资产类别规模增长来看,投资规模同比增速最快的前三类资产为:组合类产品(固收类)(36.52%)、现金及流动性资产(21.71%)、投资性房地产(20.85%)。

其中,投资性房地产投资规模同比增长超两成。

在平安创赢资本管理总经理林晔看来,保险资金体量大,久期长,风险偏好低。

因此,银行存款、国债、地方政府债等固定收益类产品一直是保险资金配置的主战场,但这些资产收益较低,且易受通货膨胀影响,再加上近年来保险业快速发展导致保费收入激增,给资产端带来巨大的配置压力。

在这种环境下,拓宽保险资金的投资渠道,适当提高投资收益,优化保险资金的大类配置结构显得尤为重要。

不动产领域作为资金密集型行业,投资周期长,开发商融资压力大,且不动产行业的风险多集中于开发阶段,底层资产一旦进入稳定运营阶段,就能够为资产持有人提供长期稳定的现金流收入,与保险资金的属性契合度高。

2022 年行业综合收益率下降:75% 险企低于 3%,14% 机构为负值

去年震荡的资本市场行情,让保险公司资产端承压,此次报告全面揭示出了整个行业去年的投资业绩分布。

整体来看,185 家保险公司的调研数据显示,2022 年行业综合收益率分布整体集中在 3% 以内,机构数量合计占比 75%,中位数在 1.5%-2%(包含)的区间内。

这也意味着 75% 的被调研机构综合收益率在 3% 及以下。而 2021 年,超过一半的机构综合收益率分布在 3%-6%。

从各收益区间对应的保险公司投资资产规模看,2022 年,综合收益率在 2%-3%(包含)区间的机构合计投资资产规模最高,占行业总投资资产的比例为 58.3%。

值得注意的是,2020 年及 2021 年几乎都没有综合收益率为负的险企,但 2022 年 185 家参与投资收益数据调研的保险公司中,有 14% 机构的综合收益率为负值。

报告也同时披露了行业财务收益率的分布区间。相对于综合收益率,财务收益率剔除了可供出售金融资产计入所有者权益的浮盈或浮亏,更接近于上市险企财报中的总投资收益率概念。

数据显示, 2022 年剔除了浮盈浮亏的行业财务收益率相对较高,整体集中于 0-4%(包含)之间,中位数位于 3.25%-3.5%(包含)区间。

不过,从过去 10 年来看,保险资金年均实现投资收益由 0.18 万亿元增至 1.05 万亿元,年均投资收益率 5.28%,实现了长期稳定的绝对收益,有效覆盖承保成本并成为利润的主要来源。

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