作 者丨江月
编 辑丨陶力 黎雨桐
图 源丨视觉中国
在 AI 概念热炒的背景下，A 股里谁赚得盆满钵满？一批早期投资 "AI 芯片第一股 " 寒武纪的投资者，在 2023 年上半年趁股价急升，清仓了手中全部股票，套现近 50 亿。
梳理它们的投资历程，在寒武纪于科创板上市之前进场成为原始股东，通过后续股份转让和 IPO 上市，这些股东合计赚走 40 亿元。不过可以说，是 2023 年这波 AIGC 的浪潮机遇，给他们的投资带来了赚钱的窗口。
此外，成立 6 年半以来，寒武纪每年仍在持续净亏损。该公司从事的 AI 芯片尽管赛道热，但面临众多强劲的对手，何时能迎来盈利拐点？
原始股东套现 68 亿元
9 月 22 日晚，寒武纪发布公告称，股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）（下称 " 国投基金 "）减持实施完毕，本次累计减持 739.87 万股，套现 14.81 亿元，减持后，国投基金持有寒武纪股份数量仅剩 1176 股，基本完成清仓。
根据该公司招股书和历次减持公告梳理，从 2016 年 8 月到 2019 年 9 月，有 6 家基金对寒武纪进行了总额 28.2 亿元投资成为原始股东，而截至 9 月的这次套现离场，这几个股东合计套现了 68 亿元，赚走约 40 亿元。
根据寒武纪 2020 年 6 月 30 日公布在上海科创板上有关发行 IPO 及股票上市的招股意向书，寒武纪于 2016 年 3 月成立，于当年 8 月开始进行第一次增资，上市前的增资持续到了 2019 年 9 月。
古生代创投参与了 3 次投资，先后发生在 2016 年 8 月、2018 年 1 月和 2018 年 7 月，先后投资 3000 万元、1195.31 万元、1593.75 万元，合计 5789.06 万元。古生代创投全名是苏州工业园区古生代创业投资基金，其 LP 为南京智子集成电路产业投资企业和江苏金财投资，分别占股 65.53% 和 32.77%，两家公司的大股东分别为南京浦口经济开发有限公司和江苏省财政厅。
智科胜讯参与了 1 次投资，发生在 2019 年 1 月，投资金额达到 1.87 亿元。该股东全名是苏州工业园区智科胜讯创业投资，其 LP 为湖北渤通、深圳招银南山产业升级及创新产业股权投资基金、上海泓奏企业服务中心。
南京招银、湖北招银都分别参与了 1 次投资，发生在 2019 年 9 月，投资金额分别达到 8 亿元和 4 亿元。这两家基金的 LP 都可以追溯到招银国际。
宁波瀚高参与了 2 次投资，发生在 2019 年 1 月和 9 月，先后投资 5 亿元和 1 亿元。国投基金参与 3 次投资，发生在 2018 年 1 月和 7 月、2019 年 1 月，先后投资 1.5 亿元、5.25 亿元、1.01 亿元。其中，国投基金的 LP 包括国开投、国家科技风险开发事业中心、上海科技创业投资、中国人寿保险等。
加总之后，上述 6 大股东对寒武纪的早期投资合计金额达到 28.2 亿元。
寒武纪在 2020 年 7 月 20 日上市，招股价为 64.39 元，在上市后第四个交易日，股价达到 297.77 元，但之后一路下跌。在 2023 年以前，寒武纪的股价已经跌到了最低 46.59 元，且疲弱并无起色。在此期间，古生代、智科胜讯、南京招银、湖北招银、宁波瀚高等陆续进行了一些减持，其中，古生代减持了 3.81 亿元，智科胜讯减持 3.29 亿元，南京招银减持 3.9 亿元，湖北招银减持 1.97 亿元，宁波瀚高减持 7.24 亿元。其中，智科胜讯在 2021 年早早成为第一个清仓离场的原始股东。
不过，进入 2023 年以来，生成式 AI 大放光彩，令寒武纪股价一飞冲天，在 2023 年 6 月就创出每股 271.47 亿元的新高。
这也令上述几位股东抓住了这个减持窗口。可以说，对寒武纪的投资之所以取得丰厚回报，有赖于这一次机遇。
2023 年 2 月至 8 月，古生代套现 14.33 亿元，南京招银套现 6.69 亿元，湖北招银套现 3.31 亿元，宁波瀚高套现 2.25 亿元，国投基金套现 19.48 亿元。
另外，早在 2019 年 9 月，古生代曾经进行少数股权转让，当时套现了 1.7 亿元。综合以上信息，这 6 家股东通过早期股权转让、出售上市后股票合计套现 67.97 亿元。
这意味着，如果减去它们的初始投资额，一共获利 39.77 亿元，这几乎都有赖于在 2023 年的套现。
AI 芯片何时盈利？
6 名原始股东的离场，给寒武纪的前路带来更多不确定性。2020 年上市后，该公司通过 IPO 和首次进行定向发行，募资 42.54 亿元，但至今还没有将资金投资到位。
2023 年上半年，寒武纪交出了上市以来最差半年报。报告期内，公司营业收入为 1.14 亿元，同比下滑 33.37%，归母净利润亏损 5.44 亿元，扣非后归母净利润亏损 6.4 亿元，较去年同期的亏损值又扩大了 15.39%。
在上市后的三个完整会计年度里，2020 年到 2022 年，寒武纪扣非后归母净利润分别亏损 6.59 亿元、11.1 亿元和 15.8 亿元，合计达到 33.5 亿元。
此外在 2017 年到 2019 年，寒武纪也分别亏损了 3.81 亿元、0.41 亿元和 11.79 亿元。
有关南方财经全媒体记者对于原始股东清仓离场的原因查询，截至发稿，寒武纪官方没有回应。
寒武纪从事的是芯片设计，和数千家创业同行不同，该公司选择的方向是难度大、利润高的 AI 芯片。这个领域里知名的公司是英伟达、英特尔、AMD 等，此外还有不少明星创业公司。
尽管在创业初期持续获得不少早期投资者的看好，但该公司还是选择上市，在这条竞争激烈的赛道上，似乎 IPO 才能满足其大额融资、不断 " 烧钱 " 的特色。
寒武纪 2020 年 7 月 20 日上市，发行 4010 万股，发行价为每股人民币 64.39 元，共计募集资金 25.8 亿元。2022 年，又定向发行 1380.6 万股，每股发行价格为人民币 121.1 元，募集资金总额为 16.72 亿元。换言之，上市以来，该公司已经从公开市场募资 42.52 亿元。
梳理该公司的公告，可以看到 IPO 募资已经都投放出去，其中对云端训练芯片计划投资额为 7 亿，实际已投资 7.16 亿；推理芯片计划投资 6 亿，实际已投资 4.94 亿；边缘终端人工智能芯片计划投资 6 亿，实际已投资 4.41 亿。
有关定向发行的目的，寒武纪表示，要继续在先进工艺、稳定工艺和新兴应用场景上发力，投资额分别预计达到 7.18 亿元、7 亿元和 2.19 亿元。不过，自从募资之后，上述项目似乎还没有启动，寒武纪的计划是到 2026 年 5 月令项目达到可使用状态。
AI 芯片的竞争激烈，寒武纪 2023 年的业务状况如何呢？该公司此前在 7 月公示，和中移动浙江台州分公司、浙江省公众信息产业有限公司组成联合体，参加了浙东南数字经济产业园数字基础设施提升工程 ( 一期 ) 的投标并中标。这意味着寒武纪方面要交付金额为 5.3 亿元的硬件货物。
截至 9 月 25 日收盘，寒武纪股价报 126.13 元 / 股，总市值 525 亿元。
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本期编辑 黎雨桐 实习生 谭雅涵
