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在这时点,又一间大外资投行看多中国

上周五恒生指数大涨 400 点,以当天最高位收市,可惜气势却维持不了一个周末,今天恒指回吐 300 多点,港股继续它的磨底之旅。港股持续弱势已一段时间,大家似乎都习惯了这样一涨一跌的走势,不过其实最近几周内却有两间国际知名大投资纷纷转变态度,看多中国。

分别是前两周看多中国的高盛,以及昨天在报告中喊出:是时候对中国股市乐观起来了,的 UBS。

高盛的知名度就不用介绍了,而 UBS 在年初收购了 CS 瑞银之后,已悄悄成为欧洲最大的投行,这也意味着欧洲和美国的最大投行,在现阶段共同喊出看多中国股市,这是个值得留意的积极信号。

UBS 与高盛观点大致相同,一致认为近期的宏观数据已经触底反弹,例如工业利润、制造业 PMI、信贷增长、以及零售销售等,各类经济指标都在连续加速。

数据显示出经济下行的压力,已经过了低谷并且近期连续出台的刺激措施,已经开始取得了初步的效果,UBS 和高盛对政策感到乐观,认为往后还有更为宽松的刺激政策出台。

尤其是近期出台的各项政策,在此前都被市场认定为重要性的决策,而现在监管都在尽力释放,这都显示出监管对促进经济增长的决心。

另外,高盛就特别提到认为出口数据在 8 月就已经达到了谷底,开始回升,新兴经济体对中国制造业出口的需求将在下半年有所回升。

因为,高盛看多沪深 300 指数 12 个月内能达到 4500 点,看多 MSCI 中国指数达 70 点的基础上,还上调了中国全年 GDP 增速至 5.4% 的水平。要注意的是 5.4% 的 GDP 比中国官方预测的 5% 还要高,看来高盛的信心是不少的。

看完高盛,再来看 UBS 认为尽管政策非常积极,股市的表现却似乎未能充分反应,是目前市场过度悲观,多项数据证明现在应该乐观起来,情绪的转变需要一点时间。

UBS 称,从历史上看,中国股市的历史低谷通常伴随着这些迹象:

1、大量外资流出这次是以 A 股的北向流出为代表。

8 月北向的流出额是历史上最高的,而在以往发生大量外资流出的情况下,这通常标志着一个低估,A 股和 MSCI 中国指数,在三个月内产生了 8% 和 13% 的回报。

2、市场成交量非常小。例如,此前四次市场低估时,A 股平均成交额为 0.78%,而这次的日均成交额为 0.96%。

目前 A 股的成交量已经到了近三年的最低点,在当下宏观数据受到政策刺激拐头时,市场情绪无疑是过度悲观了。

3、高水平的做空占比。在历史上港股最低谷时,香港的做空平均占总成交额的 15%,而近期的平均值为 18%。

4、人民币汇率和 10 年期国债的收益率均接近历史低位。目前是 2.7%,接近 2.5% 的历史最低点。

从 MSCI 中国指数的表现来看,其预期的市盈率已经逼近历史低点,这可能意味着市场估值已经相对吸引。

当然,我们经常说股市便宜并不是买或者转涨的理由,往往见底反弹都需要催化剂。西方两大投行在这时候分别看多中国资产,是不是从他们的角度看到有转机的发生呢 ?

而在这两份报告中间,最有突破性的消息就是在 9 月 22 日,中美双方成立了经济工作组和金融工作组,将定期或不定期的举行会议,加强双方的沟通与交流。

这消息看上去好像没有实质的细节,但是如果再迭加两个月后,11 月即将举办的 APEC 经济领袖会议,中美领导有机会碰面交流。那么是不是代表在 11 月 APEC 经济领袖会议前,两方的代表有机会先沟通,会在经济或金融上达到更多的共识或减少冲突,最后让两个最高领导落实 ?

值得我们拭目以待。

与此同时,虽然恒生指数看上去并不争气,但是近期市场部分资金已经开始抄底优质资产,其中医疗板块明显。以信达生物为例,9 月 12 日宣布以每股 34.92 港元配售,较前一天收盘价折让约 8.83%,集资 23.75 亿港元。一般在港股那么弱势的环境下,配股往往都令到股价受压,但相反信达(1801.HK)生物股价却走高,今天收市 39 元,承接配股方已盈利 12%。

为什么出现这现象 ? 一方面,医疗板块在连续下跌超过 2 年后,大部分个股的估值泡沫已经基本褪去。另一方面,类似减肥药等局部创新不断,投资人意识到医疗板块需求刚性,还是稳稳的长线慢牛。

因此,即使过去 2 年多医疗板块持续下跌,但市场大部分资金对板块的长线逻辑并没有产生丝毫动摇。相反,我们观察到这部分资金不断通过 ETF 的方式抄底医疗板块,恒生医药 ETF(159892.OF)的基金份额暴涨超过 10 倍。

并且,通过 ETF 的方式抄底医疗板块也是非常聪明的操作。现阶段中国市场的医药投资已经越来越专业,诸如创新药等细分赛道即使是业内人士也无法给出百分百的判断。另外,创新药企的股价波动非常大,暴涨暴跌已经司空见惯。

但是,创新药企一旦取得突破,专利保护的壁垒将给予企业至少数年或十年的独家销售窗口。所以,资本市场也基本就认定了这家企业,强者只会恒强。

所以,用 ETF 基金的方式投资医疗板块,不仅持股体验远高于重仓押注个股,而且因为行业强者恒强的竞争特性,投资收益不见得会比押注个股少,非常适合个人投资者。

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