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证券之星 09-24

浙商证券:给予亿纬锂能买入评级

浙商证券股份有限公司张雷 , 黄华栋 , 杨子伟近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《亿纬锂能更新报告:储能动力出货规模高增,持续开拓海外市场》,本报告对亿纬锂能给出买入评级,当前股价为 45.65 元。

亿纬锂能 ( 300014 )

投资要点

上半年营收持续增长,动力储能出货规模增长迅速

2023 年上半年,公司实现营业收入 229.76 亿元,同比增长 53.93%;归母净利润 21.51 亿元,同比增长 58.27%;毛利率 15.93%,同比提升 0.97 个百分点;归母净利率 9.36%,同比提升 0.26 个百分点。其中第二季度公司营业收入 117.90 亿元,同比增长 43.92%;归母净利润 10.11 亿元,同比增长 20.69%。上半年营收与净利润同比增长主要系储能电池方面经济性持续改善,新增产能稳定生产;动力电池方面产能增加,新客户开拓进展良好。伴随规模效应凸显,23 年上半年期间费用率达 8.58%,同比下降 0.74 个百分点。

动力电芯产能逐步释放,有望率先受益大圆柱渗透率提升

2023 年上半年公司动力电池业务实现营业收入 121.19 亿元,同比增长 71.92%,动力电池出货量达 12.65GWh,同比增长 79.46%,2023 年 1-6 月动力电池装机量位列全球第八名,市场份额 2.2%,同比增长 151.7%,增速位于行业领先地位。公司 46 系列大圆柱电池已取得未来 5 年客户意向性订单合计约 472.31GWh,预计今年内完成 20GWh 产能的建设,并在沈阳、成都、匈牙利等地规划产能超 50GWh。客户开拓方面,子公司亿纬动力收到通用汽车的 12V 锂电池系统定点通知,并与欧洲 Rimac 签订谅解备忘录,接受其定点量产和供应动力电池。此外,孙公司亿纬美国拟与 ElectrifiedPower、DaimlerTruck、PACCAR 在美国设立海外合资公司,其中亿纬美国现金出资上限 1.5 亿美元,持股 10%。

储能营收实现翻倍,海外布局进展顺利

2023 年上半年公司储能电池业务实现营业收入 70.72 亿元,同比增长 120.17%,储能电池出货量达 8.98GWh,同比增长 102.30%,2023 年 1-6 月储能电芯出货量位列全球第三名。领先技术产品 LF560K 已获取 5 年内的意向性客户需求超过 140GWh,公司规划的行业首个单体规模最大的 60GWh 超级工厂已正式启动建设。海外客户开拓方面,公司与美国客户 ABS 签订合作协议,预计生产交付 13.389GWh 方形磷酸铁锂电池;子公司亿纬动力与美国客户 Powin 签订电池产品采购协议,预计生产交付 10GWh 方形磷酸铁锂电池。

盈利预测及估值

下调盈利预测,维持 " 买入 " 评级。公司是优质锂电池供应商,动力储能快速放量。考虑到动力储能市场竞争加剧影响盈利能力,我们下调公司 23-25 年归母净利润预测为 46.84、75.19、89.28 亿元(23-25 年下调前分别为 54.26、90.48、109.50 亿元),对应 EPS 分别为 2.29、3.68、4.36 元,当前股价对应的 PE 分别为 20、12、10 倍,维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新能源车销量不及预期,材料价格上涨,产品验证和放量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 98.67%,其预测 2023 年度归属净利润为盈利 51.33 亿,根据现价换算的预测 PE 为 18.19。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 32 家机构给出评级,买入评级 25 家,增持评级 7 家;过去 90 天内机构目标均价为 77.32。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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