浙商证券股份有限公司张雷 , 黄华栋 , 杨子伟近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《亿纬锂能更新报告：储能动力出货规模高增，持续开拓海外市场》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为 45.65 元。
亿纬锂能 ( 300014 )
投资要点
上半年营收持续增长，动力储能出货规模增长迅速
2023 年上半年，公司实现营业收入 229.76 亿元，同比增长 53.93%；归母净利润 21.51 亿元，同比增长 58.27%；毛利率 15.93%，同比提升 0.97 个百分点；归母净利率 9.36%，同比提升 0.26 个百分点。其中第二季度公司营业收入 117.90 亿元，同比增长 43.92%；归母净利润 10.11 亿元，同比增长 20.69%。上半年营收与净利润同比增长主要系储能电池方面经济性持续改善，新增产能稳定生产；动力电池方面产能增加，新客户开拓进展良好。伴随规模效应凸显，23 年上半年期间费用率达 8.58%，同比下降 0.74 个百分点。
动力电芯产能逐步释放，有望率先受益大圆柱渗透率提升
2023 年上半年公司动力电池业务实现营业收入 121.19 亿元，同比增长 71.92%，动力电池出货量达 12.65GWh，同比增长 79.46%，2023 年 1-6 月动力电池装机量位列全球第八名，市场份额 2.2%，同比增长 151.7%，增速位于行业领先地位。公司 46 系列大圆柱电池已取得未来 5 年客户意向性订单合计约 472.31GWh，预计今年内完成 20GWh 产能的建设，并在沈阳、成都、匈牙利等地规划产能超 50GWh。客户开拓方面，子公司亿纬动力收到通用汽车的 12V 锂电池系统定点通知，并与欧洲 Rimac 签订谅解备忘录，接受其定点量产和供应动力电池。此外，孙公司亿纬美国拟与 ElectrifiedPower、DaimlerTruck、PACCAR 在美国设立海外合资公司，其中亿纬美国现金出资上限 1.5 亿美元，持股 10%。
储能营收实现翻倍，海外布局进展顺利
2023 年上半年公司储能电池业务实现营业收入 70.72 亿元，同比增长 120.17%，储能电池出货量达 8.98GWh，同比增长 102.30%，2023 年 1-6 月储能电芯出货量位列全球第三名。领先技术产品 LF560K 已获取 5 年内的意向性客户需求超过 140GWh，公司规划的行业首个单体规模最大的 60GWh 超级工厂已正式启动建设。海外客户开拓方面，公司与美国客户 ABS 签订合作协议，预计生产交付 13.389GWh 方形磷酸铁锂电池；子公司亿纬动力与美国客户 Powin 签订电池产品采购协议，预计生产交付 10GWh 方形磷酸铁锂电池。
盈利预测及估值
下调盈利预测，维持 " 买入 " 评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。考虑到动力储能市场竞争加剧影响盈利能力，我们下调公司 23-25 年归母净利润预测为 46.84、75.19、89.28 亿元（23-25 年下调前分别为 54.26、90.48、109.50 亿元），对应 EPS 分别为 2.29、3.68、4.36 元，当前股价对应的 PE 分别为 20、12、10 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
新能源车销量不及预期，材料价格上涨，产品验证和放量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 98.67%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 51.33 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 32 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 77.32。
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〖 证星研报解读 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
