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证券之星 09-24

浙商证券:给予鼎胜新材买入评级

浙商证券股份有限公司张雷 , 黄华栋 , 杨子伟近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《鼎胜新材更新报告:与全球电池龙头深度合作,收购欧洲 slim 加速全球化布局》,本报告对鼎胜新材给出买入评级,当前股价为 14.64 元。

鼎胜新材 ( 603876 )

投资要点

受产业链去库存影响上半年盈利承压,二季度营收及盈利环比改善

受产业链去库存问题及欧美客户 22 年超量备货影响,市场需求下滑明显,2023 年上半年,公司实现营业收入 92.19 亿元,同比减少 19.46%;归属于母公司的净利润 3.50 亿元,同比减少 41.28%。财务费用方面,公司上半年财务费用同比下降 73.08%,主要系存款利息增加及汇兑收益所致。第二季度公司实现营业收入 47.10 亿元,环比增长 4.47%;归母净利润 1.96 亿元,环比增长 26.53%。

与全球电池头部客户深度合作,全球龙头地位稳固

公司与比亚迪、CATL、ATL、国轩高科、蜂巢能源、中创新航等全球领先电池龙头客户合作密切,公司及其全资子公司与 LG 新能源、CATL 集团及 SK 新能源签订全球战略合作协议,全球份额稳固,根据鑫椤资讯数据,2023 上半年公司国内电池箔产量市占率达 46%,2023 年上半年,公司陆续将低附加值产线转产生产电池铝箔,快速应对下游市场的爆发式需求。

收购欧洲 Slim 铝业,进一步完善海外产业链一体化

公司于 2023 年 2 月审议通过收购 Slim 铝业及两家全资子公司 100% 股权,收购总价预计 5630 万欧元。Slim 铝业产品包括用于包装、汽车、运输和建筑行业的各种铝板带及铝箔,在位于西斯特纳(意大利)和梅泽堡(德国)拥有两个生产基地,总生产能力约为 13.5 万吨 / 年。收购完成后,公司在欧洲将具备完整的产业链,包含热轧 - 冷轧 - 箔轧等工序,既可为公司意大利子公司提供稳定的铝箔坯料,又可自身生产并销售铝板带箔类产品,如食品包装用铝箔、空调箔等传统产品,帮助公司扩大欧洲市占率。

盈利预测及估值

下调盈利预测,维持 " 买入 " 评级。公司是全球电池箔龙头,领先行业加速出海。考虑到铝箔市场需求下滑公司盈利承压,我们下调公司 23-24 年公司归母净利润预测为 10.28、15.73(23-24 年下调前分别为 19.62、23.29 亿元),新增 25 年归母净利润预测为 22.91 亿元,对应 EPS 分别为 2.10、3.21、4.67 元,当前股价对应的 PE 分别为 7、5、3 倍,维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新能源车需求下滑,行业竞争加剧,上游原材料短期大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 94.51%,其预测 2023 年度归属净利润为盈利 9.08 亿,根据现价换算的预测 PE 为 14.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级,买入评级 5 家,增持评级 3 家;过去 90 天内机构目标均价为 18.9。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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