浙商证券股份有限公司张雷 , 黄华栋 , 杨子伟近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《鼎胜新材更新报告：与全球电池龙头深度合作，收购欧洲 slim 加速全球化布局》，本报告对鼎胜新材给出买入评级，当前股价为 14.64 元。
鼎胜新材 ( 603876 )
投资要点
受产业链去库存影响上半年盈利承压，二季度营收及盈利环比改善
受产业链去库存问题及欧美客户 22 年超量备货影响，市场需求下滑明显，2023 年上半年，公司实现营业收入 92.19 亿元，同比减少 19.46%；归属于母公司的净利润 3.50 亿元，同比减少 41.28%。财务费用方面，公司上半年财务费用同比下降 73.08%，主要系存款利息增加及汇兑收益所致。第二季度公司实现营业收入 47.10 亿元，环比增长 4.47%；归母净利润 1.96 亿元，环比增长 26.53%。
与全球电池头部客户深度合作，全球龙头地位稳固
公司与比亚迪、CATL、ATL、国轩高科、蜂巢能源、中创新航等全球领先电池龙头客户合作密切，公司及其全资子公司与 LG 新能源、CATL 集团及 SK 新能源签订全球战略合作协议，全球份额稳固，根据鑫椤资讯数据，2023 上半年公司国内电池箔产量市占率达 46%，2023 年上半年，公司陆续将低附加值产线转产生产电池铝箔，快速应对下游市场的爆发式需求。
收购欧洲 Slim 铝业，进一步完善海外产业链一体化
公司于 2023 年 2 月审议通过收购 Slim 铝业及两家全资子公司 100% 股权，收购总价预计 5630 万欧元。Slim 铝业产品包括用于包装、汽车、运输和建筑行业的各种铝板带及铝箔，在位于西斯特纳（意大利）和梅泽堡（德国）拥有两个生产基地，总生产能力约为 13.5 万吨 / 年。收购完成后，公司在欧洲将具备完整的产业链，包含热轧 - 冷轧 - 箔轧等工序，既可为公司意大利子公司提供稳定的铝箔坯料，又可自身生产并销售铝板带箔类产品，如食品包装用铝箔、空调箔等传统产品，帮助公司扩大欧洲市占率。
盈利预测及估值
下调盈利预测，维持 " 买入 " 评级。公司是全球电池箔龙头，领先行业加速出海。考虑到铝箔市场需求下滑公司盈利承压，我们下调公司 23-24 年公司归母净利润预测为 10.28、15.73（23-24 年下调前分别为 19.62、23.29 亿元），新增 25 年归母净利润预测为 22.91 亿元，对应 EPS 分别为 2.10、3.21、4.67 元，当前股价对应的 PE 分别为 7、5、3 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
新能源车需求下滑，行业竞争加剧，上游原材料短期大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 94.51%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 9.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.9。
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〖 证星研报解读 〗
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