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港股解码 06-05

沙特主动减产,油价有救吗?

布伦特原油期货价已由去年 6 月初的 120 美元 / 桶,回落至如今不到 77 美元,跌幅高达 36%。

国际货币基金组织(IMF)早前预测,油价到达每桶 80 美元以上,沙特可能才能平衡预算,并为其一些 " 超级项目 " 提供资金,沙特王储寄望于这些 " 超级项目 " 能助其实现经济转型,降低对石化产品的过度依赖。

当前伦敦期油不到 77 美元显然未达标。

当前石油输出国组织(OPEC)及其盟国(包括俄罗斯)统称 OPEC+,供应的原油或合共占全球石油需求量的四成以上,其中沙特阿拉伯占了 OPEC+ 产量目标的四分之一,因此拥有通过控制产量制衡国际油价的能力。

在刚刚于 2023 年 6 月 4 日举行的第 35 次 OPEC+ 部长级会议上,参与国调整《合作声明》中 OPEC 和非 OPEC 参与国于 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间的整体原油产量至每日 40.46 百万桶。

财华社留意到,对比 2022 年 10 月第 33 次会议上确定的产量,这份 2024 年的最新产量目标减产幅度达到 3.393 百万桶 / 日,但需要注意的是,在去年的减产会议之后,除了阿联酋之外的所有 OPEC 国均自愿减产,合共减产 1.695 百万桶 / 日,其中沙特自愿减产 52.6 万桶,同时非 OPEC 参与国也合共自愿减产 1.698 百万桶,其中俄罗斯或自愿减产 1.176 百万桶。

将自愿减产因素考虑在内,OPEC 十国当前的产量或为 25.416 百万桶,非 OPEC 参与国或为 16.44 百万桶(其中俄罗斯或为 10.478 百万桶),OPEC+ 合共为 41.856 百万桶。

从最新部长级会议提供的产量计划来看,2024 年 OPEC+ 的产量目标或为 40.463 万桶,或较最新产量下降 1.393 百万桶。

其中 OPEC 或减产 42.2 万桶,减产国主要集中在非洲,包括尼日利亚或减产 36.2 万桶 / 日,安哥拉、刚果、赤道几内亚等非洲成员国产量目标均有所下降,而与此同时,阿联酋却有 20 万桶的上调,见下表。

非 OPEC 参与国或较当前产量减产 97.1 万桶 / 日,其中俄罗斯或减产 65 万桶 / 日——具体数据取决于第三方来源的综合评估,或有调整空间。

值得注意的是,沙特能源部于举行部长级会议的当日亦宣布,从七月份起将产量从当前的 10.478 百万桶削减 1.5 百万桶,至 9 百万桶 / 日,目的是支持油市场的稳定性和平衡性。

从上表可见,沙特在上次会议上已自愿减产 50 万桶 / 日,接下来将减产幅度扩大两倍;从分析师的预期来看,沙特阿拉伯的日产量可到达 12 百万桶 / 日,现在下调的产量计划 9 百万桶,处于很低的水平,或显示出其通过减产提振油价的迫切性。

由第一张油价走势图可见,这一年当中,油价持续向下,反映全球石油需求呈弱,美联储加息和缩表以遏制通胀或是主因。收紧货币政策的措施令企业对未来的投资前景抱持谨慎态度,同时也削弱了消费者的消费意愿。

鉴于美联储的加息周期尚未结束,对全球经济(尤其是欧美经济体)的影响作用或才刚刚开始,在需求未见起色之际,沙特领头减产,未必能确立油价的长远涨势。

油股的表现也开始走下坡路,巴菲特持续增持的西方石油(OXY.US股价已由去年 6 月初的 73.47 美元回落至如今的 59.69 美元,折让 19% 左右。

中国的石油股则持续向好,中国石油(00857.HK,601857.SH中石化(00386.HK,600028.SH的 H 股分别较去年同期有所上涨,中石油的 H 股或累涨 38% 至当前的 5.34 港元,中石化则累涨近 39% 至当前的 5.01 港元,或与其估值较低,以及其业务主要通过外购较低成本原油满足国内疫情后强劲需求的业务形态推动。

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