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弱市下财富管理显“压舱石”本色,招商证券 2022 年暂别“百亿净利俱乐部”,财管与机构业务收入比重过半

财联社 3 月 25 日讯(记者 黄靖斯)因自营业务下滑影响,2022 年招商证券暂别 " 百亿净利俱乐部 "。3 月 24 日晚间,招商证券披露 2022 年业绩,公司全年实现营业总收入 192.19 亿元,同比下滑 34.69%,归母净利润 80.72 亿元,同比下滑 30.68%。

2022 年,受多重超预期因素冲击,资本市场呈现大幅波动,券商各项业务同样受到冲击,这在招商证券业绩中也清晰可见。

招商证券 2022 年主营业务营收全线下滑,自营收益更是明显承压,实现收入 17.89 亿元,同比下滑 67.48%;公允价值变动由盈转亏是主要拖累项,亏损金额达到 26.23 亿元,同比骤降 447.83%,其中权益类下降较多。投行收入同样表现不佳,实现收入 13.86 亿元,同比下滑 43.61%;投资管理收入为 11.81 亿元,同比下滑 31.97%。

作为业绩 " 压舱石 ",招商证券财富管理和机构业务在各项业务中更显韧性,实现收入 111.03 亿元,同比下滑 19%,贡献了近六成收入,较 2021 年提升 11.19 个百分点,是公司最大的收入来源。这当中,公司机构业务收入、基金投顾业务规模表现均可圈可点。

营收、净利双双缩水超三成,招商证券的业绩表现极具行业代表性,这在分析师研报中得到了印证。在非银 2022 年报前瞻中,海通国际非银团队指出,预计 2022 年上市券商净利润将同比下滑 29%;申万宏源非银团队同样预测,券商板块 2022 年利润同比降幅为 30%。

尽管招商证券 2022 年的净利润无法与 2021 年的 " 史上最佳 " 相媲美,但拉长时间来看,这一业绩表现仍然大幅跑赢 2016 年(54.03 亿元)、2017 年(57.86 亿元)、2018 年(44.25 亿元)和 2019 年(72.82 亿元)等多个年份,也足以体现公司在震荡市中业绩韧性不断增强。

备受关注的是薪酬变化。年报中提到,2022 年,招商证券业务及管理费为 86.49 亿元,同比下降 21.86%,主要因收入下降使得绩效薪酬减少。此外,根据报表,招商证券 2022 年应付职工薪酬减少了 20.81%。

五大亮点看财富管理 " 压舱石 " 本色

财富管理转型一定程度上改变了券商 " 靠天吃饭 " 的窘境,这在行情不佳的 2022 年体现得尤为明显,从招商证券财富管理和机构业务的五大亮点来看,也是如此。

一是财富管理和机构业务贡献近六成收入。2022 年,招商证券该项收入为 111.03 亿元,是对营收贡献最大的主营业务,也是唯一一项创收超过百亿的业务。

二是财富管理业务数字化运营能力进一步提升。2022 年,公司通过微信生态圈累计服务约 600 万户客户。根据易观千帆统计,2022 年,招商证券 APP 月均活跃用户数(MAU)同比增长 7.33%,排名前十大券商第 5,APP 用户月均使用时长位居前十大券商首位。

三是机构业务转型变革不断推进。2022 年,招商证券私募客户股票基金交易量同比增长 21.61%,市场份额实现逆势上扬。2022 年末,50 亿元以上重点私募客户交易覆盖率达 81%。

四是基金投顾业务 " 质 "" 量 " 兼备。截至 2022 年末,公司 "e 招投 " 累计签约客户数 4.02 万户,累计签约资产 96.52 亿元,正向百亿大关发起冲刺。截至 2022 年 10 月底,客户留存率为 61.3%,客户复投率为 43.2%;客户平均持有时长已达到 268 天。

五是正常交易客户数逆势增长。2022 年,沪深两市股票基金单边交易量为 247.67 万亿元,同比下降 7.59%,新增投资者 1473 万户,同比下降 24.99%;尽管如此,招商证券全年新开户数 226 万户,排名行业前列;年末正常交易客户数约 1644 万户,同比增长 11.16%。

尽管基本盘成色不改,但在行情影响下,招商证券财富管理业务或多或少还是受到波及,比如代销金融产品净收入 8.21 亿元,同比下滑 18.39%;财富管理客户 52.12 万户,同比减少 7.51%;财富管理客户资产 1.40 万亿元,同比缩水 16.17%;高净值客户 3 万户,小幅下滑 1.96%,由此也不难看出,高净值客户往往具备更强的抗风险能力。

投资收益录得大额亏损

通常来说,券商投资收入往往呈现明显的波动性及周期性,但由于具备较强的资金实力,加之对权益类、固收类金融衍生品的合理运用,以及更强的风控水平,头部券商的自营业务往往呈现出更强的稳定性。不过,招商证券 2022 年的自营业务表现是特例。

公允价值变动收益由盈转亏 26.23 亿元,2022 年或许称得上是招商证券投资及交易业务激流勇退的一年,最终公司该项业务总体录得收入 17.89 亿元,同比下滑 67.48%,是公司各项主营业务当中缩水幅度最大的业务。

2022 年的股债双杀令人措手不及,招商证券也不例外,从公司年报中 " 以公允价值计量的金融资产 " 这项数据中也可窥见一二。2022 年,招商证券无论是债券、基金还是股票的公允价值变动损益,都录得亏损。其中,股票受波及力度更大,亏损金额达到 11.21 亿元;债券亏损金额次之,达到 9.02 亿元;基金亏损 3.36 亿元。" 其他 " 资产类别的收入情况更不乐观,同样由盈转亏,录得亏损 27.76 亿元。

2022 年衍生工具交易火热,这也为证券投资起到了很好的风险对冲作用,招商证券当年衍生工具扭亏为盈,录得收入 23.05 亿元。招商证券表示,公司大力发展场内衍生品做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务利用大数据、机器学习等金融科技方法,不断优化做市策略与系统,持续提升报价的市场竞争力,报告期内场内衍生品做市业务资格数量增至 70 个,位居证券公司第一。

尽管整体收入表现不佳,不过招商证券投资收入的架构已在不断完善。招商证券在年报中指出,2022 年公司优化资产配置、控制风险敞口、积极做大中性策略业务,着力优化收入结构。2022 年末,公司金融资产规模 3085.17 亿元,同比小幅下降 1.01%。

IPO 项目储备拖累,投行业务承压

2022 年,受宏观经济等内外因素影响,A 股市场股权融资发行节奏回落,招商证券投行业务同样承压。2022 年,招商证券投行业务收入为 13.86 亿元,同比下滑 43.61%,业绩下滑幅度在各项业务中排第 2。

对此,招商证券也给出了下滑的原因,主要是受 2021 年公司 IPO 项目储备下降影响,公司 A 股股票主承销家数和金额出现一定程度的下降。2022 年,招商证券股票发行数量为 21 个,较 2021 年(43 个)已腰斩;股票主承销金额为 410.26 亿元,环比下滑 4.50%。这其中,公司 IPO 主承销金额为 101.32 亿元,再融资发行金额 308.94 亿元。

这当中也有不少代表性项目,包括首单 A+H 股中小银行可转债项目重庆银行可转债、中信证券 A+H 股配股项目、招商港口非公开发行股票项目、港股 IPO 募资金额前五大项目之一阳光保险集团等。行业排名方面,Wind 数据显示,招商证券 A 股股票主承销金额排名行业第 7,IPO 主承销金额排名行业第 13,再融资主承销金额排名行业第 6,同比上升 3 名。

债券承销方面,2022 年,招商证券债券发行数量达到 832 支,主承销金额 2749.76 亿元,规模同比下滑 43.97%,排名行业第 10。这其中,招商证券债券业务结构不断优化,公司债和企业 ABS 业务表现亮眼,承销金额同比分别增长 20.40%、36.00%

参股两大质优公募,招商基金业绩创新高

2022 年,资管机构迎来全面净值化时代,资管行业从数量型规模增长向质量型结构化转型发展。在此背景下,2022 年末招商证券资产管理业务合规受托资金规模 9.76 万亿元,同比下降 9.69%;公司全年投资管理业务收入为 11.81 亿元,同比下滑 31.97%。

资管业务方面,报告期内,招商资管加速推动主动管理转型,持续推进大集合产品公募化改造工作,年内完成 4 只大集合产品公募化改造,累计完成 7 只大集合产品公募化改造,年末公募大集合产品规模达 370.60 亿元,公募牌照申请于 2023 年 1 月获证监会受理。

基金管理方面,招商证券参股的两大优质公募也在持续贡献着较好业绩收入。其中,持股 49% 的博时基金 2022 年实现营业收入 53.16 亿元(-7.77%),净利润 17.24 亿元(-3.09%);管理规模 1.50 万亿元,较 2021 年末减少 9.32%。

招商证券持股 45% 的招商基金 2022 年实现营业收入 57.57 亿元(+10.03%),净利润 18.13 亿元(+13.01%),业绩再创新高;2022 年末,招商基金管理规模 1.15 万亿元,较 2021 年末增长 6.41%。可以看到的是,和 2021 年相比,2022 年招商基金的净利润实现了对博时基金的反超,2021 年招商基金和博时基金的净利润分别是 16.03 亿元、17.79 亿元。

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