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“英债爆了→养老金崩了→英国央行被迫 QE ”,那美债爆了呢?美联储会如何?

英国政府上周公布大规模减税计划,令市场对英国资产的信心尽失,英国国债遭遇史诗级抛售,导致养老基金面临前所未有的追加保证金通知,需要大举抛售国债以换取现金,而这又或引发债市全面崩盘。千钧一发之际,英国央行宣布 " 无限量 " 购债计划,才使这场风波暂时得以平息。

事实上,在英债内爆的同时,美债收益率也朝着相同方向迈进。自上周四以来,英国 10 年期国债收益率累计上行了 80 个基点,本周最高一度触及 4.6%;10 年期美债收益率累计上行了 30 个基点,本周三上午一度触及 4.0%,创 2008 年以来最高记录。

对此,华尔街大行齐声警告,称美联储长期以来营造的低利率环境为当前市场的 " 脆弱性 " 埋下了隐患。随着美联储持续迅速收紧政策,美元飙升或引发一场金融海啸,国债收益率飙升扰乱美国金融体系,而那些利用高杠杆投资的市场参与者面临巨大风险。

" 美联储正在破坏一些东西," 投资公司 Alpha Theory Advisors 的总裁 Benjamin Dunn 表示," 对于当今市场正在发生的事情,你真的没有什么历史(经验)可以指出的。我们看到瑞典克朗、国债、石油、白银等出现多次倍数波动,好像每隔一天就能看到。这些都不是健康的变化。"

华尔街的结论是,美联储造成的问题应该由美联储自己来解决,该行应该暂停量化紧缩(QT)甚至是加息。

今年 3 月,美联储开启了自 1980 年代最为激进的加息周期,截至 9 月已连续加息 5 次,累计加息 300 个基点。此外,从 6 月开始,美联储启动 QT 进程,维持每月 475 亿美元的缩表规模,9 月后加码至 950 亿美元。目前,其资产负债表规模还有 8.87 万亿美元。

最安全的投资工具不再安全

前瑞士信贷全球风险咨询主管 Mark Connors 表示,固收本应是世界上最安全的投资工具,其波动加剧肯定会扰乱金融体系。

他说,由于美债得到美国政府的充分信任和信贷的支持,并在隔夜融资市场充当抵押品,因此收益率飙升可能会影响市场的平稳运行。

Connor 表示,国债收益率飙升可能会迫使美联储提前停止其量化紧缩计划,就像英国央行那样。他说,虽然这可能会令市场混淆美联储对通胀的态度,但美联储别无选择。

在美国银行看来,随着美国债市压力逼近临界点,美联储若再不调整政策,债市失灵的风险加剧,局面将变得一发不可控制。届时的美国将成为下一个英国。

该行认为,现在是重视风险管理的时候了。美联储应该在 11 月的议息会议上放缓加息步伐,随后暂停加息,给经济时间来完全适应 " 所有极端紧缩政策 "。

低利率环境埋下隐患 持续加息下 高杠杆交易崩溃

分析认为,美联储长期以来营造的低利率环境为当前市场的 " 脆弱性 " 埋下了隐患,随着持续加息,这种隐患逐渐凸显,并给市场带来风险。

据 Dunn 介绍,在 2008 年金融危机爆发之前,投资者在押注货币方面大规模踩雷。这是因为许多套利者以低利率借款和再投资高收益工具,但这种套利交易的杠杆很高,因此投资者经常血本无归。Dunn 表示:

美联储和(其他)央行的所有行动正在为目前相当大的利差交易平仓创造背景。

Connor 表示,美联储持续加息使市场遭受重创,暴露出利用高杠杆等高风险工具的资产管理公司、对冲基金等市场参与者的弱点。与此同时,追加保证金和强制平仓可能会进一步扰乱市场

德意志银行策略师 Tim Wessel 表示,所谓的 " 僵尸公司 " 因过去十五年的低利率环境而勉强维持生计,美联储持续加息导致其债务压力增大,可能会面临债务违约以及 " 清算 "。

Wessel 认为,美联储可能需要停止其 QT 计划。他说,如果融资利率飙升,以及银行业为满足监管机构的要求而把准备金下调太多,停止 QT 的情况可能会发生。

美元飙升 或使美债加剧抛售

美元飙升可能导致其他国家难以偿还以美元计价的债务,或给已经在通胀中苦苦挣扎的新兴市场带来压力。为了捍卫本币,其他国家可能会抛售美债,使美债收益率上行风险加剧。

据华尔街见闻此前文章,华尔街大空头、摩根士丹利首席美国证券策略分析师 Michael Wilson 发出警告,美元飙升对股市等风险资产造成了难以为继的局面,或引起一场新的金融或经济危机。

Connor 也得出类似结论,他说:

美元飙升可能会引发海啸。当美元摧毁一个领域后,其他领域难以独善其身;这里有一个连锁反应。

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