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说财猫 08-18

百强房企突曝重组方案!欠 100 只还 40,债主直接吐血

在数不清的房企爆雷之后,第一个爆雷房企的重组方案,可能要出来了。

但债权人,可能要吐了。

昨天,据 REDD,花样年最近提出了一个初步的境外债务重组计划。

看不懂没关系,猫姐大致看了一下,主要有这么几个重点:

1、美元债本金可能被大幅削减,幅度可能高达 60%;

2、剩余部分换成股权;

3、花样年还计划引进至少一个战略投资者,以促进债务重组;

4、目前重组计划还没达成共识,但最早可能会在下个月宣布债务重组进展。

先来简单点评一下这个重组方案。

怎么说呢?如果花样年欠我的钱,我大概要被气吐血吧!

本来你欠我一个亿,现在一句话说公司快要不行了,立马说只还 4000 万!

不仅如此,这 4000 万我还拿不到,还要债主变股东。

而公司是个什么状况?!

虽然财报暂时还发不出来,但不用想都知道肯定是亏钱的,资产能不能抵债都不知道!

还有公司的股票,股价只剩不到两毛钱了,总市值不到 10 个亿,而且还停牌被锁,几时能复牌都遥遥无期!

所以,对于债权人来说,这大概就是个比 " 血本无归 ",稍微好那么一丢丢的债务重组方案。

当然,花样年可能向债券持有人先提出恶劣条款,留下讲价的空间。

简而言之,就是先给你一个最差的方案,打破你的预期,然后再慢慢往上谈。

虽说这也是常见的谈判技巧,但,未免也太缺乏诚意了吧。

只能说,现在的行情,真的可能欠钱的才是大爷,而花样年可能是大爷中的大爷。

嗯,一家游走在破产边缘的房企,老板在谈债务重组的同时,还有心情策划展览,果然是大爷。

那么问题来了,那么多爆雷房企,为什么是花样年第一个推出重组方案?

几个不成熟的猜测:

第一,花样年盘子相对较小,资产相对优质,所以债务重组的难度没有那么那么大。

作为一家年销售额不到 500 亿的中小型房企,花样年总资产 1096 亿,总负债 830 亿。

去年 12 月,花样年董事局主席潘军曾提及,花样年债务包括 4 个方面,总规模超过 520 亿元。

据了解,花样年一共有 12 笔未偿还的美元债,总额达 39.6 亿美元(约 269 亿元)。

此外,境内债 60 多亿元;境内银行类金融机构贷款和未披露数额的非金融机构融资也有 200 多亿元。

虽然 500 多亿也并不少,但相较恒大、融创等动辄大几千亿的债务规模,也算相对较小。

同时,截至 2021 年 6 月底,花样年规划土地储备建筑面积 3843 万平方米,其中已确权建筑面积 1749 万平米,一二线城市占比超过 90%;

预期未来可转化为土地储备的城市更新项目总建筑面积约 2094 万平米,集中于粤港澳大湾区。

相对优质的土储,相信也是粤民投选择入局花样年债务重组推进工作的关键原因所在。

此前,花样年就已经分别向中交、越秀、旭辉等房企,出售了合作项目股权,以换取资金。

第二,被债权人逼的。

先来简单捋一下时间线。

大家应该都还记得,2021 年十一期间,花样年爆雷曾引发的巨大争议。

直至爆雷前的最后一刻,花样年都还嘴硬说自己财务没问题,然后直接 " 躺平 " 违约,带了一个 " 无预兆爆雷 " 的坏头。

这样的举动,彻底摧毁了市场对房企债的最后信任。

爆雷后,花样年曾宝宝立马发挥文笔,写了一封《寳爷家书》,表示绝不躺平,势必还债。

但任凭怎么承诺 " 不躺平 ",现实是快一年过去了,花样年的债还是没。

没钱还债了,债务重组就成为了必然选择。

今年 4 月,花样年走出了债务重组的第一步,与粤民投另类私募基金管理签订重组及投资顾问服务协议,聘请其为重组及投资顾问。

粤民投另类是一家专注从事股本投资、不良资产投资、资产管理及产业资源整合的内资企业。

粤民投的背景也并不简单,公司由广东省政府指导推动及投资。

首期创立股东包括美的控股、碧桂园、星河湾、海天集团、万和集团、华新集团、立白集团等 16 家民企。

粤民投的股东背景,和潜在战略投资者身份,给了花样年债务重组一定的想象空间。

然而,虽然请动了粤民投这尊 " 大神 " 帮忙推进债务重组事宜,花样年的债务化解工作并没有因此加速推进,反而波折丛生。

今年 5 月 30 日,花样年公告,因到期未偿还约 1.49 亿美元贷款,接获境外债权人向开曼群岛大法院提呈的清盘呈请。

若花样年最终因呈请而清盘,清盘开始日期(5 月 26 日)后,花样年(不包括子公司)除获得开曼群岛大法院授出认可令的直接财产处置、股份转让或股东地位的变更都将无效。

对此,花样年表示,极力反对呈请,将征询法律意见,并采取一切必要行动保障其法律权利。

随后于 6 月 2 日,花样年发布消息称,公司与主要美元债权人积极沟通,已进入重组方案的实质性沟通阶段。

很难说,这是不是被海外债权人给 " 逼 " 出来的结果。

毕竟,如果任由事情一直拖下去,那债权人就真的有可能血本无归了。

这一点,想想近期因 29 岁香港靓仔提请清盘,而债务重组进程突然加速的恒大,就明白了。

但等了这么久,就等来了这么一个方案,债权人是怎样的心情,猫姐不敢想。

更重要的问题是,在花样年推出这么一个本金打骨折然后债转股的方案之后,会不会有更多的爆雷房企,依样画葫芦,推出类似的方案?

毕竟,此前花样年 "" 无预兆爆雷 " 后,就有不少房企效仿 " 躺平 " 了。

想想去年此时,花样年董事局主席潘军还在博鳌房地产论坛晚宴上,献唱了一首老歌《再回首》。

一语成谶,花样年的这一年,真是不堪 " 回首 "。

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