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财联社 08-08

入市情绪罕见“入冬”:A 股新增开户数降至近 9 个月低点,情绪修复红利损耗,头部分析师如何支招?

受行情明显拖累,7 月 A 股新增投资者数量降至年内冰点。

中国结算最新数据显示,7 月 A 股市场新增投资者数为 113.21 万,环比下滑 14.90%,降至自去年 11 月以来近 9 个月的谷底,这也是继 4 月和 5 月后,A 股新增投资者数量年内第三次出现下滑。至此,A 股投资者总量达到 2.07 亿人,环比增长 0.55%。

除此之外,另有 6 个重要市场指标也较 6 月出现不同程度下滑,分别是登记存管证券总市值(-1.16%)、非限售市值 ( -1.18% ) 、过户总笔数(-9.26%)、过户总金额(-7.00%)、结算总额(-6.13%)、结算净额(-16.47%)。

拉长时间看,今年多数时期 A 股新增投资者的参与热度位于近两年来的历史低位。1 月(132.43 万)和 2 月(141.46 万)新增投资者数量总体持平,3 月新增入市人数突破 200 万,创下年内单月新高,在 4 月(125.67 万)和 5 月(120.26 万)的接连下挫后,新增投资者数量在 6 月(133.03 万)迎来一次小幅的回温,随后又在 7 月掉头向下(113.21 万)。

7 月 A 股跌逾 4%,北向资金掉头 " 出逃 "

从 4 月底的触底反弹到 6 月的强势回血,7 月,A 股股民并未盼来一场漂亮的 " 翻身仗 ",显然,市场上所谓 " 五穷六绝七翻身 " 的预言并未在 2022 年应验。

对于股民而言,7 月 A 股的低迷与调整或许仍历历在目:上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌 4.28%、4.88%、4.99%,沪指甚至两度失守 3300 点,北向资金明显流出,基金发行有所放量,海通策略团队更将 7 月初以来出现的市场调整称为 " 倒春寒 "。

素有 " 聪明钱 " 之称的北向资金也掉头 " 出逃 ",7 月净流出达 210.69 亿元,终结了近 3 个月的净流入。7 月 20 个交易日中北向资金净流出的有 12 个,当月净卖出居前的 3 只个股分别为平安银行(-37.27 亿元)、阳光电源(-35.59 亿元)和先导智能(-29.83 亿元)。

此外据海通策略团队分析,资金流向逆转迅速背后主要原因为,本轮地产、疫情相关行业回调较大,疫情的影响可能只是阶段性的,地产才是市场担忧的主要来源。从北上资金流向也印证了市场对地产的担忧明显更大,对于疫情对消费基本面影响的担忧则较小。

新增入市投资者环比下滑 14.90%,7 月投资者情绪明显降温,这在国盛策略团队 7 月底发布的研报中也得到进一步印证。国盛策略观点认为,股民情绪震荡下行,A 股股民情绪指标(IISI)回落至 -0.66,全 A 杠杆资金情绪回落至 23.18%,与此同时,日均成交逐步缩量,情绪修复红利逐步趋弱。

" 倒春寒 " 不改向上趋势,可逢低加码

经历 7 月的震荡分化,A 股本轮调整何时到位?如何判断市场上涨信号?未来哪些投资方向值得关注?对于后市," 中期乐观 "" 逢低加码 "" 不宜过度悲观 "" 向下空间不大 "" 结构分化加大 " 等是当下各卖方研判中较为典型的观点。

中信策略团队在最新观点中重点提及了 " 分化 "" 波动 " 和 " 博弈 " 等关键词。该团队指出,8 月 A 股在寻找新平衡的过程中,资金博弈仍然剧烈,市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大,由于增量资金有限,市场调仓博弈仍将持续。配置上,建议坚持成长制造、医药和消费均衡布局,短期成长制造更偏向半导体及军工。

中信固收明明团队认为,权益资产的进一步上涨仍需更多基本面改善的信号催化。若 8 月后续三周的经济高频数据改善,尤其是基建资金落地投资端可能成为亮点,则市场对经济复苏的预期可能重新凝聚,市场结束当前的震荡期转为上涨或许在 8 月下旬或 9 月。

海通策略荀玉根团队仍然坚持倒春寒不改市场向上趋势、中期乐观的研判。从投资时钟和牛熊周期角度分析,市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底,5 个基本面领先指标中 3 个回升,另外 2 个逐步企稳,确认市场反转。随着稳增长政策的落地见效,经济最差的时刻已经过去,宏微观基本面正缓慢改善,当前的倒春寒并不会改变 4 月底以来的反转趋势。

中信建投策略首席陈果最新观点认为,目前 A 股已处于情绪释放、可逢低加码的阶段。从地产到地缘事件,近期悲观情绪有所释放,震荡市调整下来是机会。中期看," 景气第一、估值第二、拥挤度第三 " 是配置核心原则。短期看,部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题,这会带来短期交易层面的变化。

中金策略王汉锋团队表示,整体市场估值重新回到历史相对低位水平,中线价值再度逐步具备,对中期市场也不宜过度悲观。向前看,市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局,要注意把握节奏和灵活性,稳而后进。配置上依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主,近期上游价格已经大幅回调,逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后,性价比在减弱,需要综合关注景气度与估值做结构性配置。

针对后市走向,国盛策略张峻晓团队表明,市场向下空间已经不大,短期轻指数重个股,逢低布局消费医药。而过去的 1 个多月里,大盘的调整已经相对较为充分,指数向下空间已经不大。向后看,策略真正的难题,是在市值继续下沉和左侧布局反转中做选择。短期来看,打破现有格局的条件尚不具备,重个股、轻指数的 " 垃圾时间 " 仍会继续;但近乎一致的宏观预期和极致化的机构持仓,也增加了后续波动放大的风险。

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